卓创资讯合成橡胶分析师孟祥倩

【导语】上半年中国丁苯橡胶市场均价为14333.75元/吨，环比涨15.99%，同比涨7.76%，价格涨后回调，主要原因是中东局势对价格形成了强驱动，叠加成本不断走高的支撑；但基本面偏弱叠加中东局势缓和使得价格涨后回调。预计下半年丁苯橡胶均价或低于上半年，预计运行区间在12000-14000元/吨，主因是供强需弱，成本下滑的利空拖累，但仍需关注中东局势的变化。

中东局势叠加成本先涨后跌的联动丁苯橡胶价格涨后回调

2026年1-6月份中国丁苯橡胶市场价格冲高回落，以华北市场1502为例，上半年均价为14333.75元/吨，环比涨15.99%，同比涨7.76%，上半年最高价格出现在3月27日，收盘价格为17950元/吨，该价格创下了2018年来的新高点，上半年最低价格出现在1月4日，收盘价格为11350元/吨，价格直线上行冲高回调。从2018年来的丁苯橡胶价格波动特点来看，上半年丁苯橡胶价格由处于历史8年来的均价水平，陆续突破到历史8年来的最高价格水平之上，之后又回调到最高价格水平之下、均价水平之上。

上半年丁苯橡胶价格宽幅上行的主因是：其一，3月初中东局势升级，霍尔木兹海峡通航受阻，中东区域原油及其他油气品种向外输出下滑，引发大宗商品价格整体抬升，丁苯橡胶市场气氛受带动；其二，国内外裂解装置陆续宣布不可抗力降负停车，叠加出口商谈支撑，加剧了市场对国内原料供应紧张的担忧，丁二烯市场价格宽幅上涨，成本传导，丁苯橡胶价格宽幅上行，但下游轮胎等应用企业买采意愿弱，丁苯橡胶产业链成本传导不畅；其三，下游主要消费领域轮胎方面受中东订单回流以及成本提升影响，对于高价丁苯橡胶接受压力放大，恐高情绪升温，现货高价交易匮乏。

上半年丁苯橡胶价格回调的主因是：其一，中东局势缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，叠加加息预期升温，全球原油价格高位回落，引发大宗商品价格整体回调，丁苯橡胶价格承压下行。其二，原料丁二烯供应受上游裂解开工回升预期影响而增加，叠加国内需求与出口需求偏缓，市场价格宽幅下跌，成本对丁苯橡胶价格形成利空影响。其三，下游轮胎及制品等企业采购跟进不足，生产工厂订单预期不加，对原料丁苯橡胶展现出不买跌心态，市场现货交易压力放大。上述因素集发力，整体推动丁苯橡胶价格宽幅下行。

上半年原料丁二烯先涨后跌 成本对丁苯橡胶价格形成气氛联动

国际局势+供应变化影响，丁二烯价格涨后回调。2026年上半年国内丁二烯市场价格先涨后跌，受国际局势变化影响明显。上涨主因是：2月底中东地缘冲突爆发，国内外原油供应均受波及，多数乙烯裂解装置逐步进入降负或停车状态，造成丁二烯供应紧缺。尤其是日韩等国家丁二烯供应明显减少，导致国内存连续丁二烯出口高价订单，多重因素强提振下，月内丁二烯价格持续拉涨至9年来新高。

丁二烯市场价格高位下滑的主因是：随着丁二烯价格涨至九年新高，丁二烯多数下游产品价格跟进乏力下，多数出现降负荷甚至停车现象，导致丁二烯需求量明显小于供应量，市场高价开始下滑，6月上旬市场价格基本跌至战前水平。2026年上半年丁二烯江浙市场均价在12461.21元/吨，同比去年提升17%左右。年内最高价在3月底在18600元/吨，最低价在1月初在8450元/吨。上半年原料丁二烯价格涨后回调，对丁苯橡胶市场价格走势形成强联动。

从利润角度来看，丁苯橡胶理论毛利水平多数时间段处于正值，据卓创资讯监测数据可知，上半年丁苯橡胶行业理论毛利水平最高为1025元/吨，理论毛利水平最低为-1825元/吨。企业盈利水平由正值趋于负值再回归到正值，丁苯橡胶生产企业除计划内检修的装置，其余生产企业结合原料丁二烯来源情况，外采丁二烯的丁苯橡胶生产企业据盈利水平负荷均有不同程度的降负动态，一体化生产的丁苯橡胶生产企业多数正常生产，上半年丁苯橡胶行业月度开工负荷最低降至67.79%附近。理论毛利水平正负值调整，供应量的变化对丁苯橡胶价格形成阶段性联动。

下半年丁苯橡胶价格涨后或回调均价重心或低于上半年

卓创资讯预计下半年丁苯橡胶均价或低于上半年，预计价格运行区间12000-14000元/吨。下半年伴随着原料丁二烯国产供应量增加，丁二烯市场价格重心或将走低，成本端对丁苯橡胶价格形成利空拖累。此外丁苯橡胶生产企业在利润驱动下，丁苯橡胶企业生产积极性较高，国内丁苯橡胶供应或呈现增加趋势，整体供应量预计高于上半年。但需求环比上半年或走弱，但下游配方优化需求或好于上半年，对丁苯橡胶价格底部或形成阶段性支撑，但难以形成有效的利好驱动。密切关注地缘局势变化对丁苯橡胶价格的联动。

相关品方面：天然橡胶下半年极端气候带来供应端不确定性胶价中枢有望进一步抬升。对于下半年天然橡胶价格运行趋势来看，全球天然橡胶供需紧平衡格局从根本上奠定了价格易涨难跌的总体基调，同时也加强了天然橡胶价格底部支撑和上涨弹性。在此背景下，预计下半年天然橡胶市场或将呈现区间偏强震荡格局，价格中枢有望进一步抬升；但在“弱现实、强预期”的核心逻辑影响，其上涨过程或多有波折，市场价格波动率也会较高。短期面临季节性供应增长压力与需求偏弱兑现情况，而中长期则有天气异常导致供需矛盾扩大的较强支撑。因此，预计下半年天然橡胶价格运行中枢整体较上半年抬升。据NOAA预测显示，今年出现厄尔尼诺的概率已升至82%，秋冬季达到峰值，这将导致全年总产量和橡胶价格的实质性影响存在较大不确定性。因此，下半年天然橡胶核心驱动或来自于主要产区极端气候可能带来的供应不确定性。天胶价格的运行趋势预计对丁苯橡胶市场气氛或将形成联动，从下游应用行业原料替代优化看，或增加丁苯橡胶的消费量，预计对丁苯橡胶价格阶段性形成实质性的底部支撑。

成本方面：预计下半年价格或整体呈现涨后回调趋势。2026年下半年，国内丁二烯市场价格或震荡下行，市场价格运行区间或在8500-12000元/吨，高点或出现在三季度，低点或出现在四季度。三季度，国内仍有部分丁二烯装置处于检修状态，且新装置产能尚未有效释放，供应端对价格或仍存一定支撑。且随着下游部分停车装置重启，需求端对价格亦或稍存支撑。进入四季度，丁二烯装置计划内检修数量减少，且有新装置投产预期，供应端或明显增量，对价格支撑亦或有所减弱。加上临近年底不排除海外有厂家存在年底降库存需求，进口货源数量或有所增加，对国内价格亦或存在拖累，价格或出现全年低点。整体来看，下半年丁二烯价格重心走低，预计成本变化或对丁苯橡胶价格或形成利空拖累。

供应端：预计下半年丁苯橡胶产量或提升，预估环比提升8.68%附近，主要是上半年降负运行的吉林石化、兰州石化、抚顺石化、申华化学、浙江维泰、杭州宜邦、李长荣（惠州）均恢复正常运行状态，虽然下半年申华化学9月份存有检修10天的规划，扬子石化丁苯橡胶装置恢复存不确定因素等，但利润驱使下，多数丁苯橡胶生产企业负荷运行达到最大化，故综合预估下半年丁苯橡胶市场资源供应量提升。需求端：下半年半钢轮胎累计产量较去年同期、较上半年均有所走低。主因是：其一，欧盟“双反”落地对中国半钢轮胎的高额关税，欧洲出口订单大幅收缩，叠加海外市场竞争加剧拖累出口节奏。其二，国内终端车主换胎意愿偏弱，渠道环节库存偏高、补库谨慎，上半年累积的轮胎库存使得生产端或采取控产去库存措施。其三，全球乘用车替换市场需求回暖不及预期，海外消费端复苏偏弱，上半年前期集中补库完成后下半年海外采购趋于谨慎。综合供需基本面来看，下半年丁苯橡胶市场或将呈现出供强需弱的局面，基本面对丁苯橡胶价格走势或形成利空拖累。