美股市场正处于一个微妙且危险的转折点。一方面，衡量市场核心信心的“内部人士情绪”跌至20多年来的最低点；另一方面，曾经创造收益神话的AI对冲基金因杠杆断裂被“抬出场”。种种迹象表明，市场可能正面临一场难以逃脱的“引力回归”。

根据密歇根大学金融学教授、内部人士交易专家内贾特·赛浑（Nejat Seyhun）提供的最新数据，今年7月美股公司内部人士的买入意愿极其低迷。在所有发生内部交易的公司中，仅有14.8%的公司呈现净买入状态。

如果这一趋势持续到月底，将创下至少21年来的最低纪录。更令市场不安的是，这种抛售发生在市场调整期间。赛浑教授指出，当内部人士在股价下跌时仍选择减持而非“抄底”，通常意味着他们对公司短期内复苏缺乏信心。尤其是大盘股高管最为悲观，在大市值公司中，仅有3.2%的公司有内部人士买入。

美股过去三年虽表现坚挺，但内部人士的谨慎情绪已积压多年。如今，这种“违背引力”的坚韧或许已接近极限。

在内部人士集体看空的同时，二级市场已经出现了标志性的崩塌事件。曾因重仓AI板块、自2024年成立以来创造2000%回报的对冲基金——Situational Awareness，近期传出因巨额亏损而平仓的消息。

该基金由前OpenAI研究员、年仅20多岁的“AI神童”利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）创立。此前，该基金利用高达4倍的杠杆大肆做多AI相关股票，资产规模一度冲上450亿美元。然而，7月美股科技板块的剧烈回撤成了压死骆驼的最后一根稻草。

据《华尔街日报》报道，该基金已向城堡投资（Citadel）转让了大宗持仓头寸。周四，随着“潜在抛售压力已消除”的消息传出，相关AI概念股出现反弹，市场一度认为“底部已现”。但Jones Trading首席市场策略师迈克尔·奥罗克警示称：“大家表现得好像底部已到，但我对此并不确定。”这种由流动性枯竭引发的爆仓，往往是系统性风险的先兆。

在一片哀鸿遍野中，消费必需品、材料和电力公用事业三个板块获得了内部人士的少量增持。

然而历史经验表明，消费必需品（XLP）等防御性板块的相对走强，往往预示着整体大盘即将步入衰退。内部人士的调仓路径清晰地反映了他们的避险逻辑：逃离高估值的科技巨头，躲进低波动、高股息的传统避风港。