AI投资热潮正在引发美联储越来越多关注。尽管多数官员认为当前AI繁荣尚未达到类似2008年房地产泡沫的危险程度，但快速扩张的资本投入、复杂融资结构以及债务增长，已经让AI产业链潜在金融风险进入央行监测范围。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，目前市场更多是对新技术的高度热情，而不是典型泡沫。
“投资者正在试图解决一个几乎无法预测的问题——AI最终能带来多大的经济收益。”威廉姆斯接受路透社采访时称，这种探索过程不可避免会带来市场波动。
他认为，目前AI相关融资虽然增加，但主要由盈利能力较强的企业推动，因此金融稳定风险仍处于可控范围。“我目前并不太担心杠杆带来的金融稳定问题。”
不过，美联储内部对AI投资狂潮的担忧正在升温。
堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）周二在一次演讲中警告称，AI产业融资模式正在形成复杂的关联网络，需要从宏观层面重新审视其风险。
“这个行业是否正在变成另一个‘大而不能倒’的领域？”施密德提出疑问。
他特别关注AI基础设施背后的融资链条：数据中心建设、能源供应商、地方政府以及相关企业之间的大量长期承诺，是否已经积累过高杠杆。一旦某个环节出现问题，风险是否会沿着整个链条扩散。
旧金山联储主席戴利（Mary Daly）周三也表达类似担忧。她表示，如果单纯观察AI领域投资增长速度和规模，“很容易得出这是非常令人担忧的结论”。不过，她同时指出，目前大量AI投资仍停留在规划和合同阶段，并未完全转化为实体资产，因此暂时降低了出现大量“搁浅资产”的风险。
但戴利提醒，随着越来越多企业通过借贷支持AI扩张，融资风险仍值得密切关注。
目前市场对AI泡沫的讨论，很大程度源于企业在数据中心、芯片和算力基础设施上的巨额投入。
阿波罗资产管理公司（Apollo Asset Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在报告中指出，当前数据中心建设规模仍低于2000年代房地产繁荣时期。
斯洛克表示，数据中心投资规模尚不到房地产泡沫顶峰时期的水平。当时住宅投资占美国GDP比例在2005年达到约6.6%。
但他同时指出，从投资增速相对于GDP的比例来看，AI基础设施扩张速度甚至超过了2008年金融危机前的房地产投资周期。
这意味着，虽然AI产业规模尚未达到房地产泡沫时期的绝对水平，但资本投入速度正在成为新的风险信号。
AI是否会成为下一轮经济增长引擎，还是演变为新的泡沫，仍取决于未来几年企业盈利兑现能力与资本回报率。
而随着AI投资规模持续扩大，美联储正在面对一个新的挑战：既不能过早打击可能推动生产率提升的技术革命，也不能忽视资本狂热背后可能积累的金融风险。