美国劳工统计局（BLS）周三公布的数据显示， 美国通胀并未明显失控，但也远未降至令美联储安心的水平。

美国7月未季调CPI年率录得3.4%，较6月的3.5%略有回落，为3月以来最小增幅，符合市场预期；美国7月季调后CPI月率录得0.1%，重回正增长区间，同样符合市场预期。

与此同时，剔除食品和能源后的核心CPI年率录得2.5%，如期较前值2.60%小幅回落；核心CPI月率从前一月的0%升至0.2%，符合预期，高于整体CPI，显示能源价格之外的通胀压力依然存在。

数据公布后，交易员继续押注9月份美联储加息的可能性为45%，接近数据公布前的五五开。现货黄金短线跳水50美元，最低触及4382美元/盎司，随后迅速反弹，刷新日内高点。

市场分析师克里斯·安斯蒂表示，这次美国CPI整体数据和核心数据都完全符合预期。说白了，这些月度数据本身并不会拉响通胀警报，而且大体上与美联储的目标一致。沃什眼下可以松一口气了。但他真正需要的，是8月的通胀报告也能交出同样的数字，而现在“还早着呢”。

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，市场整体反应似乎是，这份数据确实让美联储压力减轻了一些，但说实话，现在远没有最终定论。今天的CPI数据，加上7月疲软的就业报告，应该能给9月加息预期降降温，但还不能把加息可能完全排除。除非8月的通胀数据也显示价格压力温和，否则9月加息依然是个不容忽视的风险。

考虑到霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，通胀上行风险在可预见的未来都将是一道悬着的阴影。Shah的基准判断是美联储年内维持利率不变，但如果能源供应中断持续下去，年内加息的风险就不能排除；此外，AI驱动的通胀上升威胁同样不能忽视。

能源价格将继续成为未来几个月美国通胀的重要变量，随着美伊战争迟迟没有结束，国际油价近期再次走高。周三早间，布伦特原油期货一度突破90美元/桶，WTI原油期货也逼近84美元/桶；美国普通汽油全国均价重新升至4.03美元/加仑。

穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi则在7月CPI数据公布前指出，如果伊朗战争没有出现新的升级，通胀可能已经见顶，并可能在今年剩余时间里持续回落，到明年同期或将降至接近美联储2%的年度通胀目标。

更值得美联储警惕的是，核心CPI涨幅高于整体CPI。如果这一趋势延续，意味着通胀压力可能正在从能源、关税等受地缘政治影响较大的领域，向更广泛的商品和服务价格扩散。

美国劳工统计局表示，尽管能源价格波动较大，但消费者面临的成本总体仍保持在较高水平。另一个令人担忧的迹象是，这一水平仍高于工资增长速度。根据劳工统计局的数据，上个月的工资增速为3.2%，低于3.4%的CPI同比涨幅。换言之，消费者实际收入仍面临一定的通胀侵蚀。

美联储鹰派已经等不及了

在CPI公布之前，美联储内部已经出现要求尽快加息的声音。

克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）周二公开表示：“现在是采取行动的时候了。”

她警告，如果美联储继续等待，让通胀回到2%的目标变得更加困难，最终将给美国民众带来更高的成本。

前费城联储主席哈克周三表示，美联储官员最近的讲话表明，未来几个月可能会加息。

他在接受彭博电视台采访时表示：“他们显然是在暗示，无论是这次会议还是下次会议，加息的可能性都存在。”

目前可以确定的是，7月CPI没有终结9月加息悬念，反而让美联储陷入更加棘手的两难：经济就业正在降温，但通胀依然明显高于2%目标。