美国7月生产者价格指数（PPI）意外低于预期，进一步显示此前由油价飙升引发的通胀压力正在消退。与此同时，本周公布的CPI同样表现温和，这让美联储9月继续加息的必要性进一步下降。

美国7月PPI年率录得4.7%，为3月以来新低，低于市场预期的4.9%，较前值5.5%大幅回落；美国7月PPI月率录得0%，低于预期的0.20%，前值由-0.30%修正为-0.1%。美国7月核心PPI年率录得4.2%，符合预期4.2%，前值为4.7%。 美国7月核心PPI月率录得0.2%，低于预期的0.30%，前值由0.20%修正为0.4%。

同时发布的美国至8月8日当周初请失业金人数录得20.9万人，为7月11日当周以来新高，高于市场预期的20.2万人。

数据公布后，现货黄金短线下挫后反弹，接近数据公布前的水平，维持在4400关口下方。

从结构来看，商品端是此次PPI降温的主要来源。7月商品价格环比下降0.7%，其中能源价格下降3.1%，食品价格下降0.9%，剔除食品和能源后的商品价格仅上涨0.1%。

服务价格则表现相对坚挺，最终需求服务价格上涨0.2%。其中，贸易服务价格下降0.1%，运输和仓储价格下降1.8%，其他服务价格上涨0.6%。建筑价格则明显上涨2.2%。

这意味着，随着此前油价冲击的影响逐渐减弱，美国生产端的价格压力正在缓解。结合本周公布的7月CPI同比从3.5%降至3.4%，通胀降温的证据正在增加。

但这份PPI报告并非完全偏鸽。美联储更关注的一个潜在生产价格指标——剔除食品、能源和贸易服务后的核心最终需求PPI——7月环比从0.1%加速至0.4%，尽管同比涨幅仍从5.0%降至4.7%。

换言之，整体通胀降温，很大程度上仍得益于能源价格回落，而底层价格压力并没有完全消失。

这也是美联储官员暂时难以宣布“通胀胜利”的原因。尤其是近期油价重新走强，如果未来几个月能源价格再次向消费者端传导，可能重新推高通胀。

因此，PPI与CPI结合来看，确实进一步降低了美联储立即加息的紧迫性，但并不足以彻底排除9月加息的可能。

目前市场对美联储9月加息的定价已经明显降温。相比此前接近一半的概率，最新数据公布后，交易员押注9月加息的概率已进一步降至约40%左右。

对于美联储而言，最新数据释放出的信号更像是“可以等等”，而不是“已经可以转向宽松”。

接下来，市场将把目光转向8月通胀和就业数据。尤其是油价在近期重新上涨，可能成为决定美联储9月是否采取行动的关键变量。

当前美联储内部对加息议题存在显著分歧，尽管7月会议决定维持利率不变，但‌支持加息的阵营正在扩大‌。

克利夫兰联储主席哈玛克周四重申现在必须加息。她解释道，“现在的政策并具不限制性，近期冲击下通胀上升。过快的增长可能会对价格施加额外压力。加息可能会带来痛苦，但不能让经济增长和投资过快，以至于经济过热。当下的通货膨胀是广泛存在的，不仅仅局限于某些行业。美联储必须对通胀数据负责，这一点非常重要。”

里士满联储主席巴尔金没有明确表示他是否认为利率需要上调，但他指出美联储“许多人”认为目前的利率水平已经足够紧缩，足以抑制通胀。

他表示，“美联储是否需要加息以恢复2%的通胀目标，或者通胀是否已经走上下行之路，仍然是个悬而未决的问题。因为美国经济的某些方面仍然是个谜，消费者和整体经济活动并未受到冲击的影响。”

巴尔金认为，鉴于补偿压力适中，且关税、石油和其他冲击可能消退，有充分理由认为通胀将会缓解。但也有理由认为价格压力已经根深蒂固，可能需要通过需求减弱或加息来实现美联储的目标。