在经历了一周的紧张交易后，美国主要股指周五在稳健经济数据支撑下收涨，美国商业活动增速创下逾四年最快，道指涨约1%，纳指止步五连跌；但美股周线仍录得下跌，投资者对美债收益率波动和中东局势缺乏明确性感到不安。

在全球债市经历一轮由通胀担忧和财政支出引发的剧烈波动后，美国当局出手干预以抑制长期借贷成本。市场正等待美国财政部长贝森特承诺的新财政整顿计划。策略师认为长债收益率短期内将趋于稳定，但警告若美债市场计划受挫，可能打压美元并促使资金撤离风险资产。

在美国总统特朗普威胁对伊朗贸易伙伴实施经济制裁，提高了供应紧张的预期后，原油期货连续第六天走高，加剧了通胀担忧。本周布伦特原油期货上涨6.39%，而美国原油期货上涨5.66%。

受美国债务可持续性担忧、美元走软及美国财政部意外扩大长期美债回购规模等多重因素推动，现货黄金本周强势突破每盎司4600美元，录得连续第三周上涨。周初金价在4381美元附近开盘，周三在财政部宣布将10至30年期美债回购规模翻倍后，金价迅速站上4500美元关口，随后在美联储7月会议纪要偏鸽信号及财政忧虑持续发酵下，于周五触及4632.14美元的周内高点。

随着下周杰克逊霍尔全球央行年会临近，投资者对美联储主席沃什可能释放的政策信号保持高度警惕，其表态或影响当前市场的脆弱平衡。下周发布的美国数据包括7月份个人消费支出价格指数（PCE），这是美联储首选的通胀指标。

与此同时，下周的英伟达财报被视为标普500指数冲击8000点的潜在催化剂，但本周科技股已显著承压，半导体板块单周跌幅逾4%。

投资者须保持高度警觉，以应对多重因素交织下的市场暗流——尤其是在债券市场的动荡终于开始波及股市之际。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：美伊对峙升级、新制裁周一公布，霍尔木兹海峡油轮几近停运

美国与伊朗在新一轮经济制裁即将落地之际再次释放强硬信号。贝森特周四表示，在特朗普将这一举措描述为“经济诺曼底登陆”后，政府将在下周一公布该举措的细节。这些措施将针对德黑兰，也可能让与伊朗打交道的国家陷入困境。此前他已承诺对伊朗实施“史上最严厉的制裁”。

伊朗外交部发言人巴加埃周六表示，美国即将宣布的新制裁属于“对联合国每一个独立成员国行使域外主权的蛮横主张”。他在X平台上称，“此类次级制裁在国际法中没有依据”。

特朗普则警告，任何向伊朗“提供任何形式生命线”的国家都可能承担经济后果。他周五表示，华盛顿正在密切观察冲突的“事态发展”。

谈及伊朗时，特朗普表示：“他们很想达成协议，但在我看来，他们还没有准备好达成正确的协议。”

当被问及美国对伊朗的军事选择是否有限时，特朗普表示：“这只是意味着我们正在观察事态的发展。”特朗普称，对伊朗转向“经济战”并不意味着美国军事选项受限。

战事持续接近六个月后，美伊之间虽然没有再次直接交火，但和平谈判也没有取得进展。与此同时，霍尔木兹海峡的石油运输实际上已接近停摆。

美国目前有效封锁着伊朗港口内的船只，而伊朗则通过威胁攻击任何未经授权试图穿越海峡的油轮，继续保留对全球能源运输施加压力的筹码。

船舶追踪数据显示，周四仅有4艘商品船通过霍尔木兹海峡，其中没有大型原油运输船或液化天然气运输船。数百艘船只滞留在海峡附近，数千名海员因此被困。

美国能源部长赖特表示，美军协助维持的海峡石油运输量七日滚动平均值约为每天800万桶。这一水平远低于战前每天超过2000万桶的运输量。

军事层面的强硬表态仍在继续。伊朗武装部队总参谋长阿里·阿卜杜拉希少将（Major General Ali Abdollahi）周五承诺，伊朗将以“毁灭性、惩罚性和摧毁性的”军事手段回应敌方威胁。

但伊朗政府内部同时释放出寻求外交解决的信号。总统佩泽希齐扬仍然呼吁结束战争，并强调应当利用伊朗当前仍具备力量和尊严的条件推动停战。

伊朗议会议长卡利巴夫则更加直接地谈到了经济困境。作为伊朗与美国进行调解谈判的主要谈判代表，他周四晚在面对伊朗和伊拉克商界人士时承认，战争已经给伊朗经济造成明显压力。他表示：“无论我们拥有多少军事力量，如果人民挨饿，我们没有资金周转、经济增长和国民生产，我们就无法生存。”

市场方面，柴油市场的供应压力正在转化为越来越明显的看涨交易信号。对冲基金已将欧洲柴油仅做空仓位削减至2024年7月以来最低水平，同时大举增加新的看涨头寸，显示交易员预计当前这场罕见的燃料供应紧张局面仍将延续。

柴油和汽油的裂解价差利润率已逼近历史最高水平。中东原油供应减少，加上俄罗斯对大部分柴油出口实施禁令，而乌克兰再次加大对俄罗斯炼油厂的袭击，进一步压缩了成品油供应。

ICE Futures Europe数据显示，截至最新一周，对冲基金将欧洲柴油仅做空仓位减少309手，使其降至2024年7月以来最低水平。同时，基金新增1498手仅做多仓位，使多头总量升至美伊战争爆发前一周以来的最高水平。

按净持仓计算，基金对欧洲柴油的看涨程度已达到约六个月来的最高水平。美国市场的柴油期货也呈现类似变化，CFTC周度数据显示，交易员持有的柴油总多头仓位升至美伊战争第一周以来最高水平。

汽油市场同样出现资金转向看涨的迹象。对冲基金在美国汽油期货上的净多头押注升至3月17日以来最高水平。

原油市场虽然没有成品油那么紧张，但资金同样正在增加看涨押注。对冲基金同时增持布伦特原油和WTI原油多头，布伦特净多头仓位升至6月初以来最高水平，当时美国和伊朗曾签署一项初步停战协议，但该协议后来被取消。

油价本身也开始重新向上靠拢。布伦特原油本周持续小幅上涨，再度逐步逼近每桶100美元关口。

AS Global Risk Management首席分析师Arne Lehman Rasmussen表示：“市场的说法是：伊朗已经受到制裁50年了，不会屈服——这只会进一步延长危机。”

央行动态：杰克逊霍尔前夕华尔街压倒性看涨黄金，沃什会“泼冷水”还是“添柴火”？

美联储：

周二20:00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就《神秘的美国经济》发表讲话；

周三23:45，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金出席一场座谈会；

杰克逊霍尔全球央行年会于8月27-29日举行；

周五22:00，美联储主席沃什首次在杰克森霍尔全球央行年会发表演讲

其他央行：

周二09:30，澳洲联储公布8月货币政策会议纪要；

周二15:30，瑞典央行公布8月货币政策会议纪要；

周三18:10，欧洲央行执委奇波洛内发表讲话；

周四09:30，日本央行副行长冰见野良三发表讲话；

周四，韩国央行公布利率决议；

周五23:55，欧洲央行执委施纳贝尔参加杰克森霍尔经济政策研讨会的小组讨论

杰克逊霍尔全球央行年会将于下周举行。这将是沃什自2026年5月上任以来首次出现在杰克逊霍尔。

本周，30年期美债收益率飙升至数十年来的高位，即使在贝森特做出自9月起将长债回购规模至少提高一倍这一意外决定之后，收益率仍未回落。这进一步凸显了沃什下周在央行年度研讨会上可能发表的言论对于安抚债券投资者的重要性。这位新任美联储主席到目前为止开局并不顺利——他一直坚持守口如瓶，并在7月会议后拒绝给出前瞻性指引，美债收益率因此大幅攀升。

“很明显，他不能一直重复他已经说过的话，”渣打银行G10外汇研究全球主管Steve Englander表示，“因为市场对于在不说明愿意采取什么行动来实现通胀目标的情况下做出的承诺，是持怀疑态度的。”

投资者期待沃什借此解释自己的货币政策思路，并进一步阐明支撑其长期政策战略的框架。其对2%通胀目标的承诺力度，或决定债市能否重获平静。 分析人士认为，沃什若继续维持缄默，市场对其控制通胀决心的质疑可能进一步加剧债券市场的紧张局势。

TritonPoint Wealth首席投资官Will Sterling表示：“这次会议的政策风险是真实存在的。”

他预计，沃什可能再次强调以数据为依据的决策框架，并向市场传递“关注数据本身”的信息。他认为，沃什并不介意让市场自行解读部分政策信号。

目前市场定价显示，9月加息概率为35%，到12月则升至66%。美债收益率周四反弹，基本收复前一交易日的大部分跌幅，尽管美国财政部已经采取措施改善长期美债的流动性。

Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner认为，沃什取消前瞻性指引从长期看可能具有积极意义，因为这有助于避免投资者将美联储释放的政策信号直接视为承诺。不过，当交易员因此自行重新评估利率前景时，市场短期内可能出现更大的波动。

专业投资者、同时运营Fedguy.com网站的Joseph Wang预计，沃什在货币政策路径上将继续保持缄默。他在杰克逊霍尔演讲中若强调其对2%通胀目标的承诺，可能有助于压低长债收益率。

“他在杰克逊霍尔可以做的，是重申他对PCE通胀率2%目标的承诺，并且在达到这一目标之后，也许可以将通胀指数调整为其他指标，”他说。“我认为这是人们通常讨论这一问题的恰当方式。”

下周PCE数据与沃什首次杰克逊霍尔演讲，或成为决定金价能否冲击4700美元的关键。

本周金价突破关键技术位置后，Kitco News调查显示，华尔街看涨情绪明显占据主导。

Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，黄金两个月来首次站上200日均线，同时突破自3月创纪录高点以来跌幅的38.2%斐波那契回撤位。他认为，若4600美元得到有效突破，下一个目标将指向4680美元附近。不过，他也提醒，动量指标已经进入超买区域，市场需要警惕反转或阶段性整固。

Barchart.com高级市场分析师Darin Newsom同样看涨黄金。他承认自己上周曾试图逆势看空，但走势证明这一判断并不成功。他认为，只要全球央行继续买入黄金，基本面就仍然偏向看涨。他还指出，近期市场走势解释了为什么其他国家仍在继续出售美国资产，而这一局面短期内不会改变。

“黄金（和白银）在可预见的未来应保持基本面看涨。”他说。

FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich预计金价下周仍可能继续上涨，但提醒投资者不要忽视回调风险。

他认为，近期行情呈现出技术信号率先转强、基本面随后跟进的特征。美元走弱以及美国财政部的债券回购公告推动金价重新站上200日均线和4500美元这一心理关口；这种资金流动强度显示市场可能正在进入新的周期，但未来几周黄金涨势或不会保持当前速度，既可能向4800美元靠近，也可能经历持续数日的回调。

道明证券表示，国际现货黄金及贵金属板块在经历本周强劲涨势后，正逼近新一轮CTA（商品交易顾问）趋势跟踪买盘的触发区域。进入下周，行情展现出明显的上行不对称性，主要受两股力量支撑：一是美国财政部在长端收益率上的政策支持信号，二是美联储当前似乎愿意暂时忽略能源价格带来的上行压力。

“不过，我们对金价能否再上一个台阶持审慎态度。毕竟，市场对美联储的主流预期仍指向2027年至少加息一次，但贵金属若要打开明确上行空间，需要更广泛的市场参与者进一步确信美联储将维持利率不变，而这一条件目前尚未完全具备。另一方面，上海期货交易所的主要交易商近日重新建立黄金多头头寸，中国黄金ETF资金流在短暂流出后也恢复流入，为黄金提供了相对坚实的局部买盘基础，但尚不足以完全对冲宏观层面的利率预期压力。”

重要数据：从PCE到GDP再到非农修订，美国经济“成绩单”密集出炉

周二20:15，美国至8月8日当周ADP就业人数周度变动；

周二21:00，美国6月FHFA房价指数月率、美国6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率；

周二22:00，美国7月新屋销售总数年化、美国8月谘商会消费者信心指数、美国8月里奇蒙德联储制造业指数；

周三20:30，美国7月核心PCE物价指数年率/月率、美国7月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率修正值、美国7月耐用品订单月率；

周五21:45，美国8月芝加哥PMI；

周五22:00，美国2026年非农就业基准变动初值、美国8月密歇根大学消费者信心指数终值、美国8月一年期通胀率预期终值

公司财报：英伟达业绩撞上杰克逊霍尔：今年美股涨势迎来“大考周”

随着英伟达业绩与杰克逊霍尔会议双考验将至，今年美股涨势的根基将面临检视。

下周港股财报密集来袭，理想汽车(LI.O)、哔哩哔哩(BILI.O)、美团(03690.HK)、银行股、航空股、券商股、石油股等重要个股将于下周公布财报。

美股方面，英伟达(NVDA.O)、拼多多(PDD.O)也将公布财报。

美国长端国债收益率近期波动加剧，但瑞银首席投资办公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi并未因此建议投资者降低股票仓位。她表示，债券市场的动荡反而进一步凸显了分散股票配置的必要性。

美国银行公司的Michael Hartnett则警告，如果美国财政部压低长期收益率的计划未能奏效，美元可能承受压力，并在11月中期选举前引发投资者集中做空高风险资产。

凯投宏观的Stephen Brown认为，财政部长试图压低收益率曲线长端，本身已经向市场释放了清晰的政策信号。随着沃什下周将在杰克逊霍尔年会上发表讲话，他表示，希望沃什的发言“不会让这些努力付诸东流”。

信安环球投资的Ann Miletti认为，在市场充满各种噪音的情况下，投资者真正能够控制的是对企业基本面的判断。她说：“从自下而上的视角审视公司，真正了解哪些企业拥有稳健的资产负债表和足够的灵活性来应对任何环境——这才是我们真正的关注点，也是我们能够掌控的。”

如果说有什么因素可能为股市带来积极催化剂，那无疑就是英伟达下周的财报——尤其是考虑到本周科技股正是显著的输家。周五，标普500指数结束了连续三周的涨势，而以科技股为主的纳斯达克综合指数本周下跌约2%。半导体板块的跌幅更大，VanEck半导体ETF下跌超过4%。动量股下跌约4%。“华丽七巨头”整体跌幅超过1%。

“如今市场对AI交易高度依赖，而英伟达无疑是其中的巨擘，”Arena Private Wealth首席投资官Erik Kratz表示。“它的影响遍及方方面面。围绕这一基础设施建设，我们已经看到了大量来自英伟达的交易和相关的融资安排。”

这家全球市值最大的上市公司关于AI支出持续性的表述，将被投资者仔细解读，而首席执行官黄仁勋关于公司Rubin芯片的任何评论，或与中国的合作关系是否出现变化，同样会受到密切关注。

Freedom Capital Markets首席市场策略师Jay Woods表示：“如果说标普500指数存在通往8000点的路径，那将是由英伟达引领的，而这可能就从下周开始。”