全球人工智能（AI）热潮不仅引爆了股市，其巨大的融资需求也正深度重塑全球债券市场的格局。近日，全球资管巨头太平洋投资管理公司（Pimco）警告称，为了应对AI数据中心等基础设施的庞大资本开支，科技巨头们正以前所未有的速度涌入债市。这种“又多又快”的债务供应已经让市场出现了明显的“消化不良”。

今年以来，亚马逊(AMZN.O)、谷歌母公司Alphabet(GOOG.O)等信用评级极高的美股科技巨头，累计发行的债券规模已达数千亿美元。

Pimco非传统策略首席投资官马克·赛德纳（Marc Seidner）在近期的一场讨论中指出，这种天量的债券供应产生了明显的“挤出效应”，迫使企业债不得不与正在努力修复财政赤字的各国政府债券“抢夺”资金。

赛德纳认为，本月早些时候10年期美债收益率一度冲高至4.75%左右，触及多年来的区间上限，很大程度上可能正是受到了这股AI发债潮的影响。据统计，仅今年以来，全球企业为筹集数据中心及AI基建资金，通过债券市场融资的规模已突破4100亿美元。

在这场资本竞赛中，软银集团无疑是激进的参与者之一。据知情人士透露，由孙正义掌舵的软银目前正寻求一笔100亿美元的新贷款，旨在为其投资OpenAI所产生的庞大债务进行再融资。

软银的融资路径展现了AI投资极高的杠杆属性。据悉，软银计划到今年10月向OpenAI注资近650亿美元。

为了支撑这一目标，软银正多管齐下：除了上述100亿美元的两年期贷款外，还考虑发行高达200亿美元的债券，并在日本国内面向个人投资者发行创纪录的1万亿日元（约63亿美元）零售债券。尽管市场对AI行业的信用风险存有疑虑，但软银依然在通过抵押OpenAI股权等方式，马不停蹄地筹集资金，以偿还此前总额达400亿美元的过桥贷款。

尽管债务扩张推升了市场波动，但Pimco的专家们认为，这反而为固定收益投资者创造了极具吸引力的入场契机。

Pimco新兴市场投资组合管理负责人普拉莫尔·达万（Pramol Dhawan）指出，AI的建设周期正在跨越国界，并转化为切实的经济增长动力。他举例称，受AI产业链驱动，韩国的增长势头强劲。这种生产力的提升最终会反映在收益率的自然回升上，从而为债市提供支撑。

赛德纳和达万在最新发布的研报中一致认为，当前的债券收益率提供了一个“令人信服的切入点”。尤其是在宏观经济前景尚不明朗的背景下——考虑到近期令人失望的非农就业数据以及疲软的消费者信心，投资者可以通过配置当前的高收益债券来对冲未来的波动风险。

赛德纳进一步分析道，目前的经济呈现出一种“K型走势”，底层消费者的债务压力令人担忧。在这种情况下，债券投资者不应因收益率处于高位而感到情绪化焦虑。相反，由于AI基建对全球增长的长期贡献，目前的收益率水平反而为长线资金锁定了未来数年的稳健回报。