国外
1. 野村：沃什明确美联储政策框架，未必意味政策转向在即
野村固定收益及市政债券主管格雷格·吉齐表示，尽管美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的演讲明显偏鹰派，但讲话进一步明确了美联储的政策框架。PCE仍是美联储首选的通胀指标，2%的通胀目标固定且不可妥协，而政策利率仍是美联储主要的货币政策工具。吉齐表示：“沃什的鹰派表态十分明确。他表示，自己‘很难将整体金融环境描述为具有限制性’，并指出信贷和贷款活动几乎没有显示出受到抑制的迹象。”不过，吉齐表示，沃什此次讲话的措辞与此前几次新闻发布会中的表态相呼应，因此未必意味着美联储即将发生政策转向。
2. 巴克莱：韩元升值或削弱韩国有利贸易条件，出口商面临更大压力
巴克莱经济学家Bum Ki Son表示，韩元近期大幅升值可能削弱韩国这个出口导向型经济体有利的贸易条件。他在一份报告中写道，韩元走强对非科技出口商的影响可能更为明显。这些企业利润率较低，其盈利也较大程度上受到汇率波动影响。他预计，韩元走弱此前对出口带来的提振效应将从9月开始逐渐消退。过去一个月美元兑韩元已下跌近5%，至1370.83，为2025年7月以来最低水平。此前，韩国公布的数据显示，8月出口继续保持强劲增长，主要受半导体出口推动。
3. 法国忠利资管：9月美联储加息仍存悬念，对长期债券投资保持谨慎
法国忠利资产管理公司（Generali Asset Management）宏观与市场研究主管托马斯·亨佩尔在一份报告中表示，9月美联储加息仍是一项势均力敌的判断，因此该机构对长期债券投资保持谨慎。亨佩尔表示，就政策利率而言，我们认为美联储在中期选举之后加息一次的判断较为胶着。7月核心PCE通胀表现更具黏性，加上美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派表态，使加息提前的风险有所上升。忠利资产管理公司仍对长期债券投资保持谨慎，并预计长期国债收益率将继续维持区间波动，不过美国长期收益率面临的风险仍偏向上行。
4. 德商银行：美伊敌对行动升级，逆转了近几周的局势改善情绪
随着美伊敌对行动升级，市场对中东供应中断持续时间延长的担忧升温，油价上涨；与此同时，原油价格走高引发通胀和货币政策收紧担忧，亚洲政府债券下跌。“核心主题是美伊冲突急剧升级，推动油价飙升，并加剧全球债券和股票市场的抛售。”德国商业银行研究分析师在一份研究报告中表示。“新一轮升级提高了能源经霍尔木兹海峡运输中断持续更长时间的风险，并实际上逆转了近几周市场对冲突局势初步改善的情绪。”
5. 丹斯克银行：仍预计美联储将在12月和明年3月加息，但加息风险前置
丹斯克银行分析师在一份报告中表示，市场将关注美联储未来几次议息会议，以判断美联储主席凯文·沃什是否会采取实际行动回应其对通胀的担忧。丹斯克银行分析师认为，按照沃什对当前经济形势的判断，通胀仍高于目标水平，金融环境尚未明显收紧，就业市场保持稳定，经济总体增长稳健，但各行业表现并不均衡。在这一背景下，丹斯克银行分析师仍预计美联储将在12月和明年3月加息，但认为加息风险正向更早时点倾斜。
6. 加皇银行：日元持续疲软，日本央行未来数周或加息或干预汇市
加拿大皇家分析师阿巴斯·凯什瓦尼在一份评论中表示，鉴于日元表现疲弱，日本央行未来数周可能加息或干预汇市。过去一个月日元持续走弱，近期的贬值走势已经抵消了日本央行过去数月大部分的干预效果。凯什瓦尼表示，若要推动日元明显回升，日本央行需要采取激进的加息周期，但央行不太可能以牺牲经济增长为代价采取如此激进的政策。他补充称：“日本央行可能会加息至足以防止日元过度走弱的程度，直至明年日本国债市场趋于稳定，从而为日元回升创造条件。”
7. 荷兰国际：新西兰联储9月将继续加息，但市场激进预期难获验证
荷兰国际银行表示， 预计新西兰联储将于9月2日将隔夜现金利率（OCR）上调25个基点至2.75%。在7月上次加息时，新西兰联储表示“可能仍需进一步减少货币刺激”。在其5月的经济预测中，基于更高的油价假设，暗示利率可能在年底前达到3.0%，并在整个2027年维持在该水平。目前市场定价与2026年的这些预测基本一致，但市场对2027年的预期更为鹰派，尽管能源价格有所回落。9月加息已完全被市场消化，预计年底前还有一次加息。在此之后，隔夜指数掉期（OIS）曲线暗示还将进一步收紧50个基点，使利率在2027年中期达到3.50%。在此背景下，我们认为在会议召开前存在鸽派风险的空间。新西兰联储要证实市场激进的紧缩预期，门槛似乎较高。
8. 德意志银行：短期押注美债收益率曲线陡峭化或面临挑战
德意志银行策略师在一份报告中表示，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上释放的鹰派信号可能在9月会议上得到落实，加上美国财政部可能进一步采取干预措施，未来几周直接持有美债长端收益率曲线陡峭化头寸可能面临挑战。不过，从更长期和结构性角度来看，策略师仍看好期限溢价上升以及收益率曲线陡峭化交易。策略师表示，这些判断“基于疲弱的基本面，以及我们认为大规模财政整顿仍不太可能实现的观点”。
国内
1. 中金：开源模型促进生态繁荣，带动云厂商、FDE、应用厂商需求提升
中金公司研报指出，开源模型基于高性价比+高智能水平，获得海内外用户的广泛认可，开源模型调用量趋势性提升。据估算，今年海外开源模型收入将达到百亿美元，而2027年全球开源模型调用量占总Token量50%—70%，价值量将达到大模型市场的12%—30%。开源模型促进生态繁荣，带动云厂商、FDE、应用厂商需求提升。开源模型整体生态参与方众多，算力硬件、云厂商、推理调优平台、聚合/应用平台都将参与其中，开源模型的技术进步也将带动相关参与方的商业化兑现。其中，云厂商部署开源模型带来的价值量提升，FDE也在开源模型部署和理解企业工作流需求之间起到重要作用，应用厂商则是在开源模型的推动下提升创新能力和渗透效率，后续随着应用端TAM的扩大，又会反哺开源/闭源模型产业链的发展。
2. 华泰证券：关注本轮锂电涨价周期
华泰证券研报表示，鑫椤锂电发布锂电产业链9月排产数据，样本企业中电池9月排产211.3GWh，环比增长6.3%，正极合计24.9万吨，环比增长5.5%，负极21.8万吨，环比增长4.1%，隔膜23.1亿平，环比增长1.9%，电解液14.7万吨，环比增长3.5%，五大环节排产均创年内新高，旺季效应持续。国内储能招中标与装机同步回暖，欧洲汽车电动化持续提速，8月锂电各环节涨价范围进一步扩大，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计四季度排产有望延续高位。关注本轮锂电涨价周期，同时关注钠电池从1到N产业趋势，固态电池新技术产业化。
3. 华泰证券：全球软件FDE加速，关注国内软件厂商业绩放量
华泰证券研报指出，AI时代软件竞争从标准化产品逐步转向“产品能力+行业Know-how+深度交付”并重，全球软件厂商同步加速FDE转型，国内软件厂商的Know-how优势及客户黏性优势正加速凸显。从半年报来看，由于闭源模型叙事走弱，美股软件进入估值修复期，带动全球软件估值预期改善。同时，国内AI应用代表企业2026年上半年普遍实现营收加速及盈利改善，实现估值+业绩共振。华泰证券认为，FDE模式放大国内软件厂商的优势，正加速推动软件厂商AI业务由试点验证向正式合同转化，关注国内软件厂商全年业绩放量。
4. 华泰证券：伴随国内算力需求高景气，算力租赁业绩弹性有望持续释放
华泰证券研报称，算力租赁板块延续高景气，选取20家算力租赁相关公司作为样本，研究样本2026年上半年营业收入中位数同比增速达到40.1%，反映前期投入的算力资源陆续完成交付上架，叠加下游AI算力需求持续增长，收入保持较快放量；同期归母净利润中位数同比增速达到11%，主要受益于资产利用率提升、高端算力价格支撑及固定成本摊薄。资产端看，2026年上半年样本公司在建工程、固定资产、使用权资产及存货平均规模分别同比增长92.7%、65.9%、128.9%和64.8%，后续有较多资源具备转化为可计费产能的空间。展望后续，伴随国内算力需求的高景气，算力租赁业绩弹性有望持续释放。
5. 中信建投：9月均衡配置，重视机构低配品种
中信建投研报称，展望9月，市场仍处存量博弈、结构性行情占优的环境，配置上：建议一方面保留AI算力、有色、创新药及部分出海制造等景气持续验证方向；另一方面重视机构低配品种，关注银行、保险、证券等兼具高股息防御属性方向，电池、工业金属、能源金属、基础化工等兼具盈利改善的方向和钢铁、生猪养殖等周期拐点渐进的方向。
6. 中信证券：9月重点关注资金面和情绪面波动导致的部分稳健运营资产超跌机会
中信证券研报称，8月下半月，公募REITs二级市场迎来了持续的反弹行情，其中前期跌幅较深的产业园区和仓储物流板块呈现较大弹性，同时市场认可度相对较高的消费基础设施和数据中心板块同样录得一定涨幅。但从市场交投方面看，此轮反弹行情下市场成交额和换手率并未出现显著放量，或一定程度显示出资金的犹豫。展望9月，资金面或仍是影响市场行情的重要变量，伴随着部分一级待发行项目或陆续推进，市场期待增量资金，包括保险资金放开商业不动产REITs投资范围，指数基金、公募FOF和二级债基等公募基金资金入场、长期资金入市等。综上，在强需求政策落地前，建议投资者保持谨慎乐观，重点关注由资金面和情绪面波动导致的部分稳健运营资产的超跌机会。
7. 中信建投：电动两轮车行业深度调整接近尾声，盈利底部大概率已显现
中信建投研报称，电动两轮车行业深度调整接近尾声，盈利底部大概率已经显现，并购重组开启行业整合新阶段。2026年上半年国内电动两轮车销量受高基数透支、新国标切换阵痛、国补退潮三重冲击同比下滑，预计全年内销同比下滑5%—8%，2027年新国标适应期过后需求有望修复。行业CR3维持高位，新势力份额持续提升，电摩成为核心增长引擎。6家上市公司盈利普遍下滑，但二季度已经出现修复拐点，修复斜率呈现新势力＞头部＞二线。
8. 中信证券：继续看好国产半导体设备及核心零部件产业链
中信证券研报称，中国半导体设备与核心部件展（CSEAC 2026）展会规模进一步扩大，核心部件及材料厂商参展数量及展陈规模明显提升。根据参加本次展会的中微公司、珂玛科技等公司微信公众号，2026年三季度半导体设备产业链订单景气度会进一步提升，产业界对未来2—3年设备需求保持乐观；中长期看，先进逻辑自主可控、3D NAND架构升级、HBM及先进封装有望持续打开设备新品类及价值量空间。从产业链看，上游国产零部件由外围配套向核心工艺环节深入，中游设备延续高景气，下游存储及先进封装技术升级持续创造新增设备需求。同时，海外厂商及客户参与度提升，国产设备、零部件及材料的海外需求值得关注。继续看好国产半导体设备及核心零部件产业链。
9. 中信证券：建议关注银行、公用事业、电信及物业管理等红利方向
中信证券研报称，7月底以来，海外发达市场国债收益率普遍飙升，主要可归纳为三大因素：通胀预期抬升；主权信用担忧升温；市场对发达市场央行货币政策路径的重新定价。短期来看，利率上行仍将压制高估值、长久期权益资产，并强化美股对Hyperscaler资本开支回报率的担忧；相较之下，中美利差走扩有望缓和人民币升值压力，并提升南向资金对港股高股息资产的配置意愿，建议继续关注银行、公用事业、电信及物业管理等红利方向。
10. 中信建投：保险板块估值仍有较高安全边际，长期配置价值显著
中信建投研报称，回顾保险板块2026年上半年业绩，负债端寿险NBV和财险承保利润均保持稳健增长，资产端权益市场向好带动总投资收益率普遍改善。展望后市，保险板块投资主线预计将逐步切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，寿险负债端长期向好趋势明确；非车险“报行合一”与综合治理直击行业激进扩张模式痛点，有望带动财险费用率优化，行业马太效应预计进一步强化。当前板块估值仍有较高安全边际，长期配置价值显著。