日本可能出售了部分海外证券、包括美国国债，为过去一个月创纪录的日元干预行动提供资金。日本财务省周一公布的数据显示，截至8月底，日本海外证券持仓较一个月前减少878亿美元，创历史最大降幅，规模与近期日元干预行动相当。
日本财务省此前确认，截至8月26日的一个月内，日本当局投入约15.4万亿日元（约986亿美元）支撑日元，为有记录以来规模最大的单月干预。其中一部分行动由日美两国联合实施。财务省官员表示，外汇干预是外汇储备下降的原因之一。
伊藤忠研究所首席经济学家武田淳（Atsushi Takeda）认为，日本可能同时动用了海外证券和存款，但“很可能出售的是美国国债”。
如果日本再次通过出售美债为干预提供资金，意味着东京方面即使面对美国对美债市场稳定的担忧，仍愿意采取这一方式。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）近期尤其关注长期美债收益率，尤其是在美国中期选举临近之际。
日本约70%的外汇储备据市场估计投向美国国债。虽然财务省公布的数据没有进一步披露具体证券种类和期限，但8月底10年期美债价格较7月底仅小幅下降，意味着海外证券持仓减少主要并非由估值变化造成。
美国也曾直接参与日本此前的日元干预。7月31日，美国入市支持日元，这是日美自1998年以来首次协调干预汇市。武田淳认为，贝森特多次表示日元贬值幅度过大，因此美日目前仍大体站在同一立场上。
不过，日本若继续出售美债筹资，也可能面临新的政策压力。日本综合研究所经济学家西村明（Akari Nishimura）表示，日本仍拥有足够证券资产进行干预，但考虑到贝森特的表态，若继续出售美债为干预提供资金，可能招致美国压力，从而令日本财务省和日本央行未来采取行动更加困难。
前国际货币基金组织首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）表示，日本是美国国债最大的海外持有者之一，如果日本出售美债、买入日元，可能推高美国长期利率。而美国债市本已受到能源价格上涨、通胀压力以及财政赤字和联邦债务规模上升的影响，这也是美国希望避免出现额外抛售压力的原因。
与此同时，美国财政部已宣布将在截至11月4日的两个月内，将长期国债回购规模扩大一倍，以压低长期收益率。日本若出售长期美债，可能与这一政策方向形成对抗。
日元上周的快速升值同时引发了新一轮干预猜测，但日本当局目前并未确认。 日元兑美元上周五一度升至155.30，部分源于市场对日本央行加息的预期升温。
贝森特上周曾表示，日本可能采取措施推动日元走强。日本央行审议委员高田创（Hajime Takata）随后表示，未来加息应“灵活并取决于数据”，进一步提振了日元。
市场目前已完全计入日本央行9月加息预期，一些投资者甚至开始考虑，在近期连续释放鹰派信号后，日本央行是否可能加快收紧货币政策。
不过，Bannockburn Capital Markets货币策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）警告，日元近期走强未必能够持续。他认为，市场已经充分计入本月加息，实际加息反而可能出现“买预期、卖事实”的走势。他指出，新西兰央行加息后新西兰元曾走弱，日元也可能出现类似情况。
日美7月底联合干预后，日元也一度走强，但之后再度回落，显示干预对汇率的支撑并非永久有效。