日元近期的强势上涨可能并非短期反弹，而是持续多年的低估状态正在进入更广泛的修正阶段。
这一观点来自欧洲知名的老牌资管机构——爱德蒙得洛希尔资产管理公司（Edmond de Rothschild Asset Management）多资产及对冲策略主管迈克尔·尼扎德（Michael Nizard）。他表示，日元正在逐渐摆脱过去长期受美日利差和套利交易主导的定价模式，重新回归基本面。
“日元可能正在重新成为真正由基本面驱动的货币。”尼扎德称，未来日元出现回调时，应越来越多地被视为重新建立或增加日元多头仓位的机会。
日元本月以来已上涨超过3%。日本央行加快收紧货币政策的预期升温，加上日本养老金资金配置可能发生变化，推动投资者平仓此前的日元空头。
美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）此前也公开向交易员喊话，称“敢做空日元试试看”，并称自己对日本政策制定者的动向“有很好的了解”。
尼扎德认为，近期日美联合干预汇市同样具有重要意义。市场此前长期认为日本当局能够容忍日元持续贬值，但联合干预改变了这种预期，使日元贬值从过去的“单向交易”变成需要同时考虑上涨风险和下跌风险的“双向交易”。
如果日元继续走强，使用低成本日元融资的套利交易可能进一步平仓。随着杠杆下降，投资者可能抛售美国国债、信用债和股票等资产。
与此同时，日本投资者仍是全球海外资产的重要买家。如果国内资产吸引力提高，部分资金回流日本，也可能给全球债券市场带来新的波动。尼扎德认为，更广泛的影响将是全球金融市场对廉价日元融资的依赖程度下降。
不过，他也提醒，日元的修正过程不会呈现单边走势，期间仍可能出现盘整甚至重新走弱。但只要更广泛的趋势没有改变，这些回调都可能成为重新布局日元多头的机会。
日元基本面已出现进一步改善迹象。日本央行周五公布的数据显示，8月企业商品价格指数（CGPI）同比上涨7.6%，高于经济学家预期的7.4%，虽然略低于经修订后的7月7.7%，后者为2023年2月以来最高水平。
8月企业商品价格环比下降0.2%，而7月数据经修订后为上涨0.4%。8月物价上涨主要由石油和煤炭产品、化工产品、信息通信设备以及有色金属推动，与7月的主要驱动因素基本一致。
数据表明，企业仍面临不断上涨的投入成本压力，包括能源、运输和包装价格上涨，以及劳动力市场紧张带来的工资增长。这些成本最终仍可能向消费者传导，从而增加通胀上行风险。
市场目前普遍预计，日本央行将在9月18日将基准利率上调25个基点至约1.25%。随着企业投入价格继续保持较快涨幅，日本央行进一步加息以抑制通胀上行风险的理由正在增强。