石油市场的交易逻辑正在出现变化。交易员开始集中押注油价回落，供应端也出现了一些缓解迹象。

根据洲际交易所欧洲期货交易所（ICE Futures Europe）初步数据，周二布伦特原油看跌期权成交量达到约76.4万份合约，创有记录以来最高水平。大部分交易集中在窄幅看跌价差上，这类交易有时用于对冲场外二元期权。

当天，超过11万份12月70美元/69美元看跌价差、4万份11月93美元/92美元看跌价差，以及3.85万份2月70美元/69美元看跌价差成交。这些合约占当天总成交量的一半以上。

11月布伦特原油期货周二下跌1.1%，收于每桶99.25美元。此前一周，油价一度逼近110美元。

市场其他指标也开始降温。布伦特原油看涨偏斜度降至6月以来最低，意味着市场为防范油价进一步上涨而支付的成本下降。布伦特期货的相对强弱指数（RSI）也从此前的超买区域回落。

沙特输油管道传出重启消息

供应端的变化成为油价回落的重要背景。

据路透社，三名知情人士称，沙特已经重启东西向输油管道，并可能在周二晚些时候恢复红海延布港的原油出口。随着中东石油流量出现增加迹象，布伦特原油期货一度下跌超过2美元，跌向每桶97美元，为9月8日以来最低。

这条管道在9月10日遭到从伊拉克发射的无人机袭击后关闭，延布港的原油装货几乎停滞。沙特此前通过该管道每天向延布输送约400万桶原油，约占全球供应量的4%。

两名知情人士称，管道重启后目前以较低速率输送。沙特阿美正寻求将输送量恢复至400万桶/日，而管道设计产能为700万桶/日。

一名安全消息人士称，恢复至40%的输送能力需要数天，全面重启则需要6至8周。另一名石油行业消息人士预计，恢复至满负荷可能需要最长6周。

根据卫星图像和行业消息人士，负责这条管道的3个泵站在无人机袭击中受损。行业评估显示，该管道由11个泵站和两个独立减压站提供服务。

其中一名消息人士称，管道恢复后将重新向红海沿岸的沙特阿美炼油厂供应原油。周二晚些时候还有一艘油轮计划在延布装货。

沙特告知亚洲炼油商可很快在红海提油

供应恢复的消息已经传到亚洲买家。

据熟悉情况的交易员称，沙特阿美已经非正式告知几家亚洲炼油商，他们很快可以从延布港提取原油。至少3家燃料加工商从沙特阿美高管处获得了有关装货的非正式保证，但目前没有明确时间表。

一些亚洲炼油商此前因管道关闭错过了原定装货日期。相关油轮已经停留在延布港附近水域，或者正在驶往该港。

延布港停摆对欧洲买家的影响更大。沙特阿美上周通知至少两家欧洲炼油商，由于管道遭袭，10月不会按照长期协议向其分配原油，这一安排适用于欧洲所有买家。

管道关闭后，沙特增加了从波斯湾拉斯坦努拉向亚洲的原油出口。这些原油需要经过霍尔木兹海峡，并可在阿曼湾通过船对船方式转运。

另外两名贸易消息人士称，交易员正在为沙特恢复装货做准备，并将油轮调往埃及地中海的塞得港和西迪凯里尔，以便进行船对船转运。

伊朗释放的信号也令供应担忧有所缓解。市场此前关注到伊朗表示可能在七天内重新开放霍尔木兹海峡（伊媒随后称伊朗消息人士否认海峡开放相关报道），沙特同时增加拉斯坦努拉港装船数量，进一步强化了海峡出口可能恢复的预期。

美国银行警告供应风险仍未解除

不过，油价短线回落并不意味着供应风险已经消失。美国银行（Bank of America）反而进一步上调了油价展望，并警告长期供应中断可能将布伦特原油推至每桶150美元以上。

美国银行目前预计布伦特原油今年下半年将位于每桶95美元，高于此前每桶83美元的预测。如果供应中断持续到明年春季，或者石油基础设施遭到进一步破坏，油价可能远超这一水平，升至每桶150美元甚至更高。

该行认为，供应收紧来自多个方面，包括持续的美国-伊朗冲突、霍尔木兹海峡和曼德海峡运输受限、炼油厂停产，以及中东和俄罗斯原油出口下降。

美国银行大宗商品和衍生品策略师弗朗西斯科·布兰奇（Francisco Blanch）表示：“持续的库存减少支撑2027年布伦特原油均价约为每桶80美元，但最重要的变化是尾部风险不断扩大：战略和商业库存正逐渐变薄，而实物原油市场已经通过极端的现货升水发出近期严重短缺的信号。”

布兰奇表示，经济合作与发展组织（OECD）的战略储备已经大幅下降，实物原油相对基准期货的溢价则处于高位。

他还表示：“尽管美国炼油商和燃料出口商已部分填补缺口，但极低的产品库存和高企的炼油利润率表明，该系统的闲置产能非常有限。”

美国银行估计，霍尔木兹海峡原油运输中断的峰值约为1400万桶/日，近期平均水平为400万至800万桶/日。布兰奇还估计，自3月库存达到峰值以来，全球地上石油库存已经减少至少3.5亿桶，比创纪录的季节性低点还低约2亿桶。

布兰奇警告，当前的能源供应中断可能进一步演变为一场“结构性冲击”。这也意味着，即使沙特输油管道逐步恢复、霍尔木兹海峡出现重新开放的信号，全球石油市场的库存缓冲仍然有限。