美国国债收益率持续攀升，长期看空美元、看多黄金的经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）认为，这可能是更大规模债务危机的开端。他周三接受Kitco News采访时警告，美国政府最终可能无力按面值偿还债务。

“这其实不是什么虚张声势。这是报应终于来了，”希夫说。当时，美国财政部正准备发行390亿美元的10年期国债。

据CNBC报道，10年期美债收益率周三一度触及5.35%，创2002年以来最高水平，随后在国债拍卖后回落。抵押贷款利率也同步上升。抵押贷款银行家协会数据显示，截至10月2日当周，美国30年期固定利率抵押贷款平均利率升至7.49%，为2023年11月以来最高。

美联储9月进行了自2023年以来的首次加息，进一步加大了借贷成本压力。希夫认为，过去政府能够通过救助金融机构和市场参与者应对危机，但这次债务问题的核心可能就是政府自身。

“在这场危机中，它没有能力救助任何人，因为它自己就需要救助，”希夫说。“但当然，没有谁大到足以救助美国政府。”

美债40年牛市结束，房贷利率或冲向9%

希夫认为，美国国债长达40年的牛市已在2020年至2021年间结束，市场可能进入一轮持续至少20年的熊市。

在此前的债券牛市中，房地美（Freddie Mac）公布的美国30年期固定利率抵押贷款平均利率，从1981年10月的18.63%降至2021年1月的2.65%。希夫预计，未来利率可能以更快的速度上升。

“这还不是这波走势的终点。我们可能更接近起点，”他说。

在他看来，住房市场将率先感受到冲击。希夫预计，到2027年第一季度，美国30年期抵押贷款利率可能达到9%，全美房价则可能下跌30%至50%。他认为，这一跌幅将与2007年至2008年房地产危机期间相当，甚至更大。

过去数十年，房主可以通过再融资降低月供，或提取房屋净值获得资金。希夫认为，随着利率持续上升，这种模式将难以延续。

“再融资已死。房屋净值提取已经终结，”他说。“所以再也没有救命稻草了。”

希夫将美国当前的债务处境称为“第四象限”，即高债务与高利率同时存在。过去，低利率帮助政府维持庞大的债务负担；随着融资成本上升，这一条件正在发生变化。

政府可能通胀还债，或重组债务

希夫认为，美国政府面临两种主要选择：通过通胀稀释债务的实际价值，或者直接重组债务。他将前者称为“隐形违约”，并认为后者同样存在现实可能。

“我认为政府违约有合理的可能性，”希夫说。“更可能的是重组，他们会说，‘好吧，你拿每美元50美分。’”

美国国会预算办公室数据显示，联邦政府净利息支出已达到每年约1万亿美元。希夫预计，随着旧债到期并以更高利率再融资，这一数字可能在几年内升至3万亿至4万亿美元。

他还批评了财政部的债券回购计划。财政部计划周四回购最多60亿美元、于2047年至2056年到期的国债。希夫将这一操作称为“一次扭转操作”，认为政府一边偿还长期债务，一边发行短期国库券，可能加大未来的利率风险。

“如果我对未来利率上升的判断是对的，那么政府正在做你能做的最糟糕的事情，”他说。

希夫提出的另一种方案是提前重组债务，而不是依靠通胀降低偿还金额的实际价值。他表示，如果政府最终只能让债权人承担损失，那么明确偿还每美元50美分，可能比名义上偿还一美元、实际购买力却被通胀侵蚀得更多更好。

希夫称收益率上升反而利好黄金

美债收益率攀升期间，黄金也经历了明显回调。周三，金价盘中一度下跌近每盎司100美元；希夫接受采访时，现货黄金徘徊在每盎司4100美元附近，远低于1月超过5500美元的历史纪录。

传统观点认为，黄金本身不支付利息，因此债券收益率上升会削弱黄金的吸引力。希夫却认为，市场忽视了收益率上升背后的债券价格下跌和债务风险。

“这是可能发生在黄金和白银身上最利好事情，因为这些上升的债券收益率表明债券价格正在崩溃，”他说。他认为，亏损中的债券投资者可能出售债券，并将资金转向黄金或白银。

希夫将黄金近期的下跌部分归因于交易算法在利率上升时自动卖出。他还援引20世纪70年代的市场表现指出，利率和黄金价格可以同时上涨，关键在于名义利率能否赶上通胀。

“如果利率升到20%，但通胀是30%呢？”他说。“我宁愿持有黄金、不赚利息，也不愿承受30%的损失。”

央行购金数据为黄金市场提供了另一项支撑。世界黄金协会数据显示，全球央行8月净买入39吨。不过，央行购金并非单向流动。俄罗斯央行今年已出售56吨黄金。希夫认为，这恰好体现了黄金作为储备资产的作用：当处于战争中的国家需要现金时，黄金可以被直接变现。

对于金价前景，伦敦黄金市场年会的代表预计，一年后金价将接近每盎司5000美元。希夫则认为，金价再次突破这一水平时，速度可能更快。

他还看好白银，称白银已在每盎司60美元附近站稳，并认为每盎司125美元并非本轮上涨的顶部，而只是初步突破水平。

希夫认为，美联储可能在金融体系出现新的裂缝后改变政策方向。他以2023年硅谷银行（Silicon Valley Bank）和签名银行（Signature Bank）倒闭为例表示：“他们一直收紧，直到某样东西断裂，然后他们停下来。”

美元、人工智能融资与债券需求的三重压力

尽管美元本周接近年内高点，彭博社报道称，投资者正在寻求避险，希夫仍预计美元最终将比许多其他货币贬值得更快，并逐步失去全球储备货币地位。

“所有法定货币都会贬值，”他说。“它们只是以不同速度贬值。”

希夫还将人工智能基础设施投资视为推高利率的因素之一。他指出，大型科技公司过去拥有充裕现金，并通过购买国债向政府提供资金；如今，这些企业为了建设人工智能基础设施而大举融资，反而开始与政府争夺资本。

“这些公司过去有现金，并用这些现金购买国债。它们在借钱给政府，”他说。“现在它们在和政府竞争借贷。”

希夫承认，人工智能投资也可能带来生产率提升。他表示，如果相关投资最终大幅提高生产率，经济或许能够获得缓冲债务压力的空间，但他无法判断这种结果出现的概率。

对于普通储蓄者，希夫不看好美国债券基金，更倾向于通过货币市场基金存放现金。他还建议提前购买耐储存的食品，以应对未来可能出现的物价上涨。

纽约联储周三公布的一项调查显示，美国消费者预计未来一年通胀率为3.9%，为2023年5月以来最高。希夫认为，这一预期仍低估了未来的通胀风险。