美股市场近期出现明显分化。尽管标普500指数截至周一收盘仅较历史高点下跌1.6%，但费城半导体指数自10月6日以来已累计下跌14%，反映出AI相关交易承受的压力远高于大盘。
在AI投资担忧、油价高企及地缘政治风险影响下，高盛与富国银行相继发出逆向买入信号。两家机构均认为，投资者情绪恶化可能为股票市场带来机会，但对市场反弹的支撑因素和行业表现的判断各有侧重。
此外，宏观风险顾问公司（Macro Risk Advisors）的市场情绪评分已从约61降至约27，进一步反映出市场情绪的明显转弱。
高盛的风险偏好指标近期自3月以来首次转为负值。该行据此将未来三个月的股票配置建议战术性调整为超配，认为近期AI相关资产的抛售，可能已经为投资者重新增加股票敞口创造了条件。
这轮调整涉及半导体制造商及韩国股市等AI交易相关资产。上周，iShares半导体ETF连续第九个交易日下跌，创下20年来最长连跌纪录。
高盛认为，企业盈利表现、股票估值回落以及投资者持仓减轻，均有助于改善股票市场的后续表现。该行驻伦敦资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）在报告中写道：
“短期内，AI相关担忧、中东局势紧张以及中期选举可能带来更多波动，但我们认为，盈利支撑、较低的投资者持仓和回落的估值应有助于股市在年底前保持表现。”
不过，高盛并未因此全面转向风险资产。该行仍维持现金超配、信用资产低配，并对久期采取中性配置，显示其对股票的战术性看好并不意味着整体资产配置同步转向积极。
富国银行的买卖情绪指标上周跌破-1，首次自2025年6月以来发出“买入”信号。该行认为，AI相关担忧与油价高企引发的市场回调，已使美国股票的吸引力有所上升。
富国银行首席股票策略师吴成权（Ohsung Kwon）及其团队在报告中指出，历史上，该指标发出买入信号后，标普500指数在随后三个月平均上涨6.5%，这一情况出现的概率为89%。这一历史表现反映的是过往统计结果，并不代表本轮行情必然重演。
吴成权表示：“围绕AI融资、中期选举和伊朗局势的市场情绪可能已经过度悲观。”但他同时提醒：“在企业利润增速放缓、流动性为负的环境下，仍需保持谨慎。”
富国银行对行业走势的判断也出现分化。该行预计，半导体股票可能继续维持区间震荡，而超大规模云服务商（Hyperscalers）和基础设施软件企业将成为推动市场走高的主要力量。
吴成权此前已于9月将科技板块评级从超配下调至等权配置，原因之一是美国中期选举临近之际，市场对数据中心建设的反对声音不断增加。富国银行分析师认为，近期的买入信号反映出市场看空情绪已达到极端水平。
对于AI产业链的后续表现，吴成权认为，市场未来可能不再单纯依赖资本开支超预期来推动芯片股上涨。此前，AI资本支出多次超出预期，为半导体股票提供了上涨动力，但持续增加的支出也会带来更多债务发行。
富国银行指出，新增债务融资可能挤压新云服务商（neoclouds）的融资空间。这类企业主要面向AI市场提供云计算服务。
吴成权在报告中写道：“我们认为，资本纪律将成为看涨逻辑的核心，超大规模云服务商将成为新的市场领跑者。”他还表示：“AI基础设施的看涨逻辑指向2027年：届时盈利将保持强劲，供需关系也将持续紧张。”
大型AI企业将在本周和下周陆续公布财报，其业绩表现将成为市场关注的焦点。