人工智能投资热潮仍在持续，但对于追逐芯片股上涨行情的散户投资者，汇丰银行首席多资产策略师马克斯·凯特纳（Max Kettner）给出了一个明确提醒：市场节奏正在加快，单纯看好AI的长期前景，并不意味着能够承受相关股票的短期波动。
凯特纳表示，过去两年，市场的短期化趋势明显加剧。投资者原本可能基于基本面建立一个预计持续三至六个月的判断，但如今，相关行情有时一周之内就可能走完。他认为，技术指标、市场仓位和资金流向对短期价格的影响越来越大，未必与企业基本面同步。
对于普通投资者而言，最大的挑战或许不在于是否看好AI，而在于能否应对围绕这一主题不断变化的交易节奏。
半导体板块是凯特纳用来说明市场变化的典型案例。
他表示，过去几个月，亚洲半导体股票一度下跌约40%，美国同类股票跌幅约30%，市场一度认为芯片交易的热度已经结束。随后，板块又出现超过25%的反弹，之后再次回落。如此剧烈的涨跌，在短短三个月内接连发生。
市场数据也反映出这种波动。截至10月22日的报道，iShares半导体ETF年内仍上涨69%，但10月以来已下跌超过10%，并且近期连续九个交易日收跌，创下自2006年5月以来最长的连跌纪录。
凯特纳指出，半导体行业具有明显的周期性，因此投资者需要更加关注短期市场信号。他还提到，部分股票在夏季遭到集中抛售时，市场情绪可能受到Situational Awareness对冲基金风波等因素影响，并非完全由企业基本面变化所驱动。
在他看来，如果投资者仅仅因为看好AI产业的发展前景，就买入芯片股并打算持有一年、期间不理会市场波动，风险可能超出预期。他警告，相关波动可能带来15%至20%的回撤。
面对快速变化的市场，凯特纳强调，投资者需要更加严格地管理风险，包括适时锁定利润、设置紧密的止损线，并根据市场变化调整仓位。
止损机制可以在价格触及预设水平时触发卖出，帮助投资者限制损失。不过，止损并不能保证成交价格，也无法消除市场跳空等风险。对于波动剧烈的股票，投资者仍需要结合仓位大小、持有期限和自身承受能力制定交易规则。
凯特纳还认为，新冠疫情以来，市场交易节奏发生了明显变化，杠杆使用增加会放大价格的双向波动。当市场方向发生转变时，杠杆资金的调整可能进一步加剧涨跌。
这也意味着，即便投资者对某项技术的长期发展判断正确，也不代表相关股票会沿着预期路径上涨。产业趋势与股票价格并不是一回事：前者可能持续多年，后者却可能在短期内受到仓位、情绪和流动性的强烈影响。
在资产配置方面，凯特纳表示，汇丰目前看到科技行业以外存在更好的投资机会，并偏好等权重标普500指数。
与传统市值加权的标普500指数不同，等权重指数给予各成分股大致相同的权重，可以降低少数大型公司对指数表现的主导程度。这一选择反映出汇丰对分散市场风险的重视，但并不意味着等权重指数不会下跌，也不代表其在所有市场环境下都能跑赢市值加权指数。
对于何时重新看好美国科技股，凯特纳正在等待更明确的信号，包括市场技术指标显示股票超卖，以及企业财报提供更多确定性。他认为，财报季可能帮助市场缓和部分紧张情绪，但AI投资回报仍是需要持续观察的问题。
他特别指出，围绕AI企业支出过高、商业化变现能力不足、资本开支规模过大以及债务融资增加的担忧，不会轻易消失；如果相关问题持续发展，到了2027年甚至可能更加突出。
凯特纳的警告并非否定AI产业的长期潜力，而是提醒投资者不要把对技术前景的信心，直接等同于对个股价格走势的信心。在市场波动加剧、资金交易节奏加快的环境下，估值、企业盈利兑现能力与风险控制，仍然是投资决策中不可忽视的因素。