人工智能（AI）相关股票持续下跌，正对全球对冲基金造成冲击。高盛最新数据显示，上周（10月19日至23日），系统性多空对冲基金录得2%的亏损，创2024年以来最差单周表现，基本面多空策略同期下跌1.1%。
高盛报告称，尽管基金近期普遍遭受损失，主要策略今年以来仍保持正收益。截至目前，基本面多空基金10月累计下跌3.8%，年内仍上涨8.8%；系统性策略本月累计下跌1.1%，年内回报则达到18.7%。
科技股跌势正在促使对冲基金集中削减风险敞口。高盛主经纪商业务数据显示，过去两周，基金累计抛售约200亿美元科技股，接近7月市场大规模平仓期间230亿美元的卖出规模。
高盛指出，上周个股层面的总敞口削减规模达到7月下旬以来最高水平。美国股票已连续第三周遭到对冲基金净卖出，过去五周中有四周录得净卖出。
减仓压力在上周四尤为突出。高盛数据显示，当天基本面多空、系统性及多策略三大对冲基金策略的单日跌幅均超过1%，这是新冠疫情期间市场动荡以来首次出现这一情况。
据高盛衍生品业务人士李·科珀史密斯（Lee Coppersmith）的报告，该行跟踪的对冲基金热门持仓多空组合当天下跌约4%，跌幅与2025年DeepSeek冲击以及疫情期间的极端行情相当。
部分基金的损失更加集中。高盛数据显示，科技、媒体和电信（TMT）相关对冲基金10月以来累计下跌约9.6%，亚洲基本面多空基金同期跌幅约为9.3%。
尽管相关策略损失明显，标普500指数上周跌幅仍不足0.5%。高盛认为，主要股指相对有限的波动掩盖了基金持仓层面的剧烈调整，尤其是此前交易拥挤的科技股及动量策略。
基金已经开始主动降低风险，但整体杠杆仍处于较高水平。高盛数据显示，对冲基金总杠杆率约为312%，位于过去五年历史分布的第96百分位，而基本面多空基金的净杠杆率已降至47%，创一年新低。
这反映出基金净方向性敞口明显下降，但多空持仓总体规模仍然庞大。部分基金通过增加空头对冲风险，同时保留较大规模的多头和空头仓位，使投资组合继续受到市场价格波动影响。
在主动管理基金集中减仓后，趋势跟踪型程序化策略的潜在交易规模也开始受到关注。
科珀史密斯援引高盛模型指出，商品交易顾问（CTA）策略目前持有约385亿美元标普500指数期货净多头仓位，处于历史第91百分位。这些仓位约占模型所跟踪21个市场合计净多头规模的80%。
高盛测算，即使标普500指数未来一周保持横盘，CTA策略仍可能卖出约116亿美元相关期货；即便市场出现两个标准差幅度的上涨，模型预计的净卖出规模仍约为37亿美元。
从未来一个月的情景分析来看，市场不利走势可能触发最高约650亿美元的潜在卖盘，而有利情景下的潜在买盘规模约为90亿美元。上述数字属于基于模型假设的资金流向预测，并非已经发生的交易。
高盛还指出，标普500指数已跌破CTA短期趋势判断水平，更重要的中期趋势阈值位于上周五收盘价下方约1.3%的位置。
对于本轮调整的性质，高盛内部仍存在不同判断。科珀史密斯倾向于认为，近期市场波动更多反映投资者去杠杆，而非AI需求已经出现根本性逆转；高盛交易部门的路易斯·米勒（Louis Miller）则认为，部分AI相关股票在大规模减仓后可能出现选择性买入机会。
本周科技巨头的业绩披露将提供新的观察窗口。微软(MSFT.O)和Alphabet(GOOGL.O)计划于当地时间周三公布业绩，亚马逊(AMZN.O)则定于周四发布财报。高盛认为，在Meta资本支出及融资安排引发市场重新评估后，投资者将更加关注大型科技企业的AI投资规模、资金来源及实际回报。