随着全球借贷成本上升，韩国正考虑利用半导体产业繁荣带来的额外税收，为政府债券市场建立一道财政缓冲。

韩国规划与预算部长朴洪根（Park Hong Keun）在接受彭博社采访时表示，政府计划设立“未来应对基金”（Future Response Fund），部分资金来自人工智能（AI）热潮带来的税收增长。如果债券收益率飙升或市场状况恶化，政府可以考虑动用这项基金，进一步减少债券发行。

朴洪根表示，韩国目前仍计划在明年削减12.5万亿韩元（约合95亿美元）的债券发行规模。不过，如果市场需要，政府也可以利用储备基金调整融资安排。

他表示：“更好的理解方式，是将这项基金视为一种稳定机制——一座财政堤坝。在明年之后的未来一段时期，如果税收收入低于预期，它就能发挥作用。”

政府希望这项基金在本届政府任期结束后继续运作，而不是仅用于应对眼前的市场压力。

半导体繁荣带来税收红利，基金将保留大部分储备

韩国税收收入激增，与AI投资热潮推动芯片需求增长密切相关。三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）是这轮需求增长的重要受益者，韩国出口也有望在今年首次突破1万亿美元。

韩国央行行长申铉松（Shin Hyun Song）上周表示，今年和明年的经济增长将大幅超过央行此前的预测。

朴洪根是未来应对基金的主要设计者之一。预计明年，随着AI基础设施投资继续推动芯片需求，该基金将获得162.3万亿韩元资金。在用于资助重点政策项目并减少净债券发行后，预计约三分之二的资金将保留为储备。

政府尚未决定如何处置预计今年额外获得的约51万亿韩元国内税收收入。此前，政府已动用部分意外增加的收入，削减了10月的债券发行规模。

朴洪根表示，这笔额外收入可以注入未来应对基金，也可以用于减少政府债务，或通过现有的年末财政结算程序进行分配。

韩国政府计划明年发行约223万亿韩元债券，略低于今年的发行规模。净发行规模，即实际增加未偿债务的债券发行金额，将降至96.3万亿韩元，其中包括由新基金提供的12.5万亿韩元支持。

韩国政府9月将今年全国税收收入预测上调至创纪录的478.6万亿韩元。半导体企业利润增长、特别股息收入增加以及股票交易活动走强，共同推动了税收收入上升。

基金如何投资仍待决定，财政纪律面临考验

未来应对基金成立后，如何管理储备资金仍是待解决的问题。

朴洪根表示：“自然，我们需要在风险资产和安全资产、长期中期和短期投资、海外和国内资产，以及股票和债券之间进行多元化配置。”

韩国政府希望基金投资收益能够超过自身的借款成本，但朴洪根强调，相比追求投资回报，保护公共财政和支持经济增长才是基金更重要的职责。

韩国政府的平均借款利率已从此前的4.1%升至4.25%。韩国央行为抑制通胀，已在7月和8月连续两次会议上加息，目前通胀率仍高于2%的目标水平。

朴洪根表示，基金投资可能更加侧重短期至中期资产。货币市场基金等极短期产品的收益率可能低于政府借款成本，而投资期限长达数十年的资产又可能导致政府在需要资金时难以及时取用。

官员们还需要决定，是利用现有的公共资金投资池管理基金资产，还是另行聘请专业资产管理机构，目前尚无定论。

基金计划也与韩国扩大财政支出的安排同步推进。根据预算，韩国明年政府支出将增加12.8%，涉及年轻人、新兴增长产业、地区发展和教育等领域。

朴洪根认为，要维持公共财政健康，政府不能只关注偿还债务和削减支出，还需要进行能够创造经济增长的投资，以扩大未来税收来源。

他说：“财政可持续性并不是仅仅通过偿还债务和削减支出就能实现的。”

对韩国而言，未来应对基金的意义不仅在于利用半导体繁荣带来的额外收入削减发债，也在于为未来税收放缓和融资成本上升预留空间。基金能否真正发挥“财政堤坝”的作用，仍取决于资金管理、支出安排以及半导体税收增长能否持续。