亚马逊(AMZN.O)、英特尔(INTC.O)和闪迪(SNDK.O)将于周四美股盘后公布最新季度财报。
三家公司分别处于AI基础设施投资链条的云计算、处理器和存储环节，在近期AI相关资产重新升温后，这轮财报将集中检验需求增长能否继续支撑高额资本开支和芯片价格上涨。
市场关注点也明显分化。亚马逊需要证明超过2000亿美元的年度资本开支，正在转化为AWS收入增长和更高运营效率；英特尔面临数据中心业务复苏与晶圆代工推进的双重检验；今年股价已上涨数倍的闪迪，则需要用业绩确认NAND存储供需改善的持续性。
亚马逊财报的核心仍是AWS。Business Insider援引华尔街预期称，市场预计AWS本季度收入增长约38%。在微软Azure和谷歌云继续快速扩张之际，AWS能否维持接近40%的增长，将直接影响投资者对亚马逊AI基础设施投入回报的判断。
亚马逊预计2026年资本支出约2200亿美元，在微软、Alphabet和亚马逊三家大型云计算公司中规模最高。投资者近期对大型科技公司AI支出的容忍度下降，关注重点已经转向新增数据中心、GPU和其他基础设施能否带来足够快的云业务收入增长。
现金流压力因此成为另一项重要指标。截至今年6月底的12个月，亚马逊自由现金流已转为76亿美元净流出，主要原因是房地产和设备支出增加661亿美元，公司称相关增长主要用于AI投资。
除AWS外，亚马逊正在扩大AI和机器人技术在仓储配送体系中的应用。公司去年部署了第100万台机器人，并推出用于协调机器人运行的DeepFleet系统，称该系统可将机器人移动效率提高10%。亚马逊还计划在2026年将机械臂数量增加一倍以上。
这些投入能否改善零售业务利润率将成为财报的另一观察点。第二季度亚马逊北美业务营收1161.8亿美元，营业利润91.2亿美元，营业利润率约7.9%。市场将关注单位履约成本、自动化设施使用范围以及技术投入对利润率的实际影响。
相比亚马逊，市场对英特尔本季度业绩已有较明确预期。FactSet调查显示，分析师预计英特尔第三季度调整后每股收益为0.41美元，高于去年同期的0.23美元；营收预计同比增长21%至165亿美元，主要由数据中心和AI业务增长推动。
美国银行分析师Vivek Arya预计，英特尔此次业绩可能超过市场预期并上调指引。服务器CPU需求持续增长，加之供应链状况改善，有望对公司收入形成支持。随着AI推理工作负载增加，市场对通用CPU的需求也成为英特尔近期业绩改善的重要支撑。
英特尔股价今年以来仍累计上涨约160%，但自6月22日创下历史高位以来已经下跌32%。这使本次财报同时成为市场检验此前大幅上涨能否获得基本面支撑的重要节点。
晶圆代工业务仍将受到关注。英特尔正试图扩大EMIB-T先进封装和14A制造工艺的客户基础，与台积电争夺外部芯片制造订单。UBS分析师Timothy Arcuri认为，投资者将重点观察这两项技术能否取得更多商业进展。
闪迪进入财报前的市场预期明显更高。周三该股上涨7.7%，今年以来累计涨幅已接近490%，成为这一轮AI存储行情中表现最强劲的股票之一。
推动最新一轮上涨的直接因素来自SK海力士。后者公布连续第六个季度创纪录的收入和利润，并预计存储需求直到2030年都可能超过供应。这一表态带动存储板块集体走强，市场重新押注AI服务器建设将持续消耗高带宽存储器、DRAM以及NAND产品。
对于闪迪而言，财报需要回答的核心问题因此集中在存储价格、出货需求和利润率。经历股价大幅上涨后，仅有行业景气预期已经难以继续支撑估值，投资者需要看到供需紧张真正反映在公司收入和盈利能力上。
存储价格上涨同时会增加大型云计算公司的基础设施成本。微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）周三表示，公司约四分之三的资本支出用于CPU、GPU等短周期资产，其中包括不断上升的存储和内存成本。
随着亚马逊周四公布财报，存储厂商收入改善与云计算公司AI基础设施成本上升之间的关系，也将得到进一步验证。