美元指数本月升至2025年5月以来最高水平，有望连续第二个月收涨。推动这一轮涨势的，不仅是强于预期的通胀数据，还有美联储可能继续维持紧缩政策的预期，以及人工智能投资带来的资本流入。

截至2026年10月30日，美元指数年内累计上涨约3.45%。华尔街多家机构已经开始调整此前的看空判断，市场对美元的看涨情绪也依然浓厚。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至10月20日当周的数据，资产管理机构和非商业交易者押注美元升值的头寸规模略低于400亿美元。自今年3月中旬以来，这些投资者一直维持看涨美元的立场。

美联储政策与资本流动成为关键支撑

利率预期是美元此轮走强的重要推动力。市场预计，美国中期选举结束后，美联储将重新启动加息。

当地时间周三，美联储决定维持利率不变。不过，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放了明确的政策信号，称官员们已经做好了“采取行动的准备”。

今年9月，美联储三年来首次加息，推动美元创下自3月以来表现最好的单月涨幅。市场对进一步收紧货币政策的预期，继续为美元提供支撑。

宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）高级投资组合经理内森·图夫特（Nathan Thooft）认为，投资者不应过度放大中期选举对美元长期走势的影响。

他表示：“尽管选举结果可能在短期内影响市场情绪，但我们认为，投资者应谨慎看待选举对美元长期走势的影响，避免过度夸大其作用。归根结底，外汇市场更多受到相对经济增长、通胀、利率和资本流动的驱动，而不仅仅是选举结果。”

图夫特还指出，如果选举形成分裂政府，政策变化可能减少，市场面临的不确定性也可能随之降低。“这将为包括美元在内的金融市场提供一定程度的稳定性”。

人工智能投资则是另一项重要支撑。美国银行策略师亚历克斯·科恩（Alex Cohen）认为，即使民主党在中期选举中取得进展，特朗普仍可以否决民主党推动的立法，尤其是涉及人工智能领域的监管措施。

这意味着，推动美国股市上涨的主要动力之一仍可能得到保留。科恩预计，美元今年将进一步走强。

他表示：“如果人工智能交易因为选举结果而失去势头，进而导致美元遭到抛售，我们会选择反向操作。”

民主党可能取得进展，但美元未必持续承压

美国中期选举定于11月3日举行。投资者普遍预计，民主党可能至少控制国会其中一个议院，形成两党分掌国会的局面。

这种政治格局通常不利于美元。民主党主导的国会可能在特朗普剩余的两年总统任期内阻止政府支出计划或其他政策举措，从而抑制美国经济增长。

花旗集团策略师丹尼尔·托邦（Daniel Tobon）分析历届美国中期选举后发现，选举结束后美元往往走弱，尤其是在出现分裂政府的情况下。他认为，本次选举也可能重现这一规律。

不过，托邦预计，美元即使出现回落，持续时间也可能较短，因为其他推动美元走强的因素恰好会抵消选举带来的压力。

摩根士丹利此前也改变了对美元的判断。该行已经推翻美元将在2026年剩余时间持续走弱的预测。

摩根士丹利全球G10外汇研究主管史蒂文·英格兰德（Steven Englander）表示：“如果国会由两党分掌，或者民主党仅在参议院取得微弱多数、无法推翻特朗普的否决权，市场对此是乐见其成的。在我们看来，美元能否走强，取决于市场是否相信美联储将继续压低通胀，并维持较高的实际利率。”

这也反映出市场关注点的变化：选举结果可能影响短期交易情绪，但投资者更关心美国的通胀能否受到控制，以及美联储是否会继续维持相对较高的实际利率。

AI投资放缓与伊朗局势构成长期风险

尽管美元短期前景受到利率和资金流入支撑，但一些不利因素正在累积。

Man Group首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）认为，如果选举结果引发争议，或出现其他与选举有关的政治失序，避险需求可能推动美元走强。不过，她对美元的长期前景并不那么乐观。

胡珀表示：“市场上有很多人担心，人工智能资本开支可能放缓，而这可能对经济增长产生实质性影响，并对美元形成下行压力。”

AI投资规模的变化可能影响美国经济增长，也可能削弱此前吸引国际资本流入美国的动力。

地缘政治局势同样可能改变美元的驱动因素。今年以来，伊朗战争扰乱全球能源供应，推动油价上涨约80%。能源价格走高对美元构成支撑，同时打压日元和欧元等能源进口国货币。

法国财政前景进一步恶化，也加大了欧元的贬值压力。能源供应冲击与欧洲自身的财政问题，共同构成美元相对强势的外部环境。

不过，美国对伊朗的政策可能在中期选举后出现变化。特朗普本月早些时候表示，美国不会在11月中期选举前攻击伊朗，但没有排除选举结束后加大军事打击力度的可能性。

加拿大帝国商业银行资本市场部策略师诺亚·巴法姆（Noah Buffam）认为，特朗普选后的伊朗政策，是此次中期选举对外汇市场影响最大的一个问题。

他表示：“对于外汇市场而言，与中期选举相关的最重要问题，是特朗普在选举结束后将如何处理伊朗问题。目前市场似乎普遍预期，美国将在中期选举后大幅加大军事行动力度。但我们对此并没有那么确信。如果美国限制军事行动规模，美元可能与油价一道回落。”

因此，11月3日的选举结果未必会直接决定美元的中长期方向。美联储能否维持紧缩政策、AI投资能否延续，以及特朗普选后如何处理伊朗局势，都将影响美元涨势能否持续。