据彭博社报道，养老基金、主权财富基金和保险公司仍在配置大型管理人的直接贷款产品。Ares最新一期美国旗舰直接贷款基金募资速度超过上一期，ICG第六期欧洲直接贷款基金则以150亿欧元为募资目标。

黑石私人信贷策略全球主管布拉德·马歇尔（Brad Marshall）表示，此次募资反映投资者对私人信贷的信心，当前贷款环境也更具吸引力。

黑石新基金已参与多笔融资，包括Angelini Pharma私有化Catalyst Pharmaceuticals，以及向德国监管软件企业Regnology和住宅物业管理企业Odevo提供贷款。

机构资金持续流入的同时，部分面向个人投资者的私人信贷基金面临赎回压力。

Blue Owl在10月仍将提款限制在5%。此前，其两只旗舰私人信贷基金收到的赎回申请分别相当于基金份额的39%和17%。这些数字反映投资者退出需求，并不代表贷款违约率。

贷款资产端的风险同样受到关注。Davidson Kempner首席投资官托尼·约瑟洛夫（Tony Yoseloff）警告，利率上升、企业增长放缓及2027年至2028年集中到期的债务，正在增加私人信贷市场压力。

他指出，过去几年约三分之一的美国私人信贷贷款流向软件行业相关交易，软件行业敞口、利率和估值构成重要风险来源。

私人信贷市场的另一项风险信号来自贷款估值。

法兰克福金融管理学院研究团队分析美国证券交易委员会公开文件发现，不同管理人对同一借款人债务的估值差距正在扩大。

截至6月30日，在贷款由至少两家BDC持有的借款人中，贷款估值相差至少五个价格点的借款人占比达到12.3%，高于一年前的9.3%。

与此同时，BDC持有的私人信贷贷款中，约10%的估值已低于面值的90%，这一比例高于上一年的7.7%。

研究作者萨沙·斯特芬（Sascha Steffen）认为，估值差距表明部分管理人已经下调对借款人的评价。私人信贷资产的减值确认也可能滞后于实际压力显现。

黑石欧洲基金募资与美国贷款市场风险上升同时发生，但两者涉及不同地区和资产组合。当前值得关注的变化在于，长期机构资金仍在配置私人信贷，而部分存量贷款的估值分歧、赎回需求及再融资压力正在增加。