欧洲央行本周三公布的工资追踪数据显示，欧元区工资增长前景出现分化。不同统计口径和比较期间，分别呈现出工资增速回落与平均增速上升的趋势。

据彭博社报道，按照将一次性支付分摊至12个月的口径，欧元区协议工资增速预计从2026年下半年的2.7%升至2027年上半年的2.8%，随后在第三季度降至2.4%。

路透社关注的另一组数据则显示，剔除一次性支付后，2026年工资平均增速为2.6%，2027年前三季度平均增速为2.8%，较前一年略有回升。

不过，即使剔除一次性支付，2027年第三季度工资增速仍将从上半年的2.9%降至2.5%。这意味着，明年前三季度平均增速高于今年，与第三季度增速放缓可以同时成立。

这些数据反映的是已签署集体谈判协议中的工资安排，不能直接视为未来工资增长预测。

欧洲央行披露，工资追踪指标的员工覆盖率在2026年为46.2%，2027年上半年降至31.8%，第三季度进一步降至23.3%。随着新协议陆续签署，远期数据仍可能发生变化。

工资走势之所以受到关注，是因为欧洲央行正在评估能源价格上涨是否会进一步传导至薪资，并形成持续性通胀压力。

欧洲央行此前在6月和9月分别加息25个基点，上周则维持利率不变。央行表示，目前尚未观察到工资对通胀出现明显反应，但工资涨幅超出预期仍是重要的通胀上行风险。

部分官员担心，如果等到工资传导充分显现后再采取行动，可能错过控制通胀的适当时机。若通胀前景未能改善，12月再次加息仍是政策选项。

与此同时，欧元区经济增长正在放缓。据路透社报道，10月欧元区综合采购经理指数从9月的53.1降至51.7，低于51.9的初值，创四个月新低。服务业指数也从53.0降至51.4。

调查显示，新订单仅小幅增长，服务业需求略有下降，整体就业轻微减少。但企业投入价格涨幅升至五个月高点，销售价格仍明显上涨，显示经济活动放缓与成本压力上升并存。

高盛本周二发布的欧洲经济报告进一步反映了这一矛盾。

该行将2027年第一季度和第二季度欧元区GDP环比增长预测分别从0.2%和0.4%下调至0.1%和0.2%，主要考虑能源价格上涨、金融条件收紧及部分经济活动指标走弱。

与此同时，高盛将2027年整体通胀均值预测从2.7%上调至3.3%，核心通胀均值预测从2.6%上调至2.8%。

值得注意的是，高盛仍认为工资等第二轮通胀效应非常有限，此次上调通胀预测主要反映能源价格及部分商品成本压力。

在这一判断下，高盛维持欧洲央行12月再次加息的预测，并认为如果后续经济数据更强，2027年3月进一步加息的门槛较低。不过，加快加息节奏仍需要更充分的证据。

对于欧洲央行而言，工资数据尚未明确显示持续加速，远期协议覆盖率也在下降。未来利率路径仍取决于工资、能源成本及整体通胀压力的变化，同时需要考虑经济增长放缓带来的影响。