人工智能公司Anthropic正推进可能成为全球规模最大之一的首次公开募股（IPO）。根据最新披露的发行方案，公司计划以每股70至78美元的价格发行约8.25亿股，最高融资额约644亿美元。

不过，相关发行条款仍需最终确认，此前流出的另一版本招股文件已被公司撤回。据路透社此前报道，Anthropic本周一曾向参与IPO的银行发送一份更新后的文件，随后通知银行部分内容有误。该版本显示，公司拟发行约8.67亿股，发行价区间为每股70至80美元，最高融资约693亿美元。

彭博社和科技媒体The Information均报道了文件撤回事件。Anthropic表示相关细节存在错误，将重新更新文件。公司发言人拒绝就此发表评论。由于不同版本的发行规模和价格存在差异，最终发行条款仍有待正式公布。

这场备受期待的上市正值华尔街重新审视人工智能投资回报、科技股估值和数据中心建设成本之际。Anthropic能否在市场风险偏好下降的情况下完成巨额融资，成为投资者关注的焦点。

发行规模庞大，估值预期持续下调

据《华尔街日报》本周一报道，Anthropic计划继续推进本月上市，并已安排与主要投资者举行会议。知情人士称，公司争取最早于下周四或周五开始交易，拟在纳斯达克上市，股票代码为ANT。

该公司近期一直与高盛、摩根士丹利等承销机构讨论发行估值。几个月前，市场一度传出Anthropic寻求约2万亿美元估值的消息，但近期科技股抛售明显改变了潜在投资者的定价预期。

彭博社报道称，部分潜在投资者目前讨论的估值区间已降至1.1万亿至1.3万亿美元。此前约1.5万亿美元的估值目标，也受到大型机构投资者质疑。

估值调整直接关系到此次IPO的融资能力。较高发行价格可能影响机构认购需求，而大幅降低定价则可能引发市场对Anthropic长期增长预期的重新评估。

《华尔街日报》指出，Anthropic仍可能选择推迟上市，等待市场环境改善。但公司目前正在按既定方向推进发行准备。

今年6月，SpaceX以约1.77万亿美元估值上市，融资约750亿美元。Anthropic此次潜在融资规模虽低于这一纪录，但仍可能跻身全球历史上规模最大的IPO之列。

营收增长逾十倍，算力支出接近9000亿美元

Anthropic向投资者展示的核心增长数据相当突出。

根据公司此前更新的招股文件，截至9月底的第三季度，Anthropic实现营收169.5亿美元，同比增长1127%，环比增长47%。今年前九个月营收达到332.4亿美元，而2025年全年收入仅为46亿美元。

不过，公司营收增速已出现放缓。第二季度环比增长率曾达到144%，第三季度降至47%。Anthropic也在招股文件中警告，未来无法保证维持目前的增长速度，甚至无法保证收入持续增长。

高速扩张的收入尚未转化为稳定盈利。第三季度，Anthropic录得5.67亿美元营业亏损，而第二季度曾实现9.74亿美元营业利润。过去七个季度中，公司仅有一个季度实现营业盈利。

公司解释称，第三季度亏损受到约50亿美元短期AI算力协议，以及20亿美元与捐赠匹配计划相关的非现金费用影响。

更大的财务压力来自未来算力采购承诺。

截至9月30日，Anthropic已签署约8954亿美元的计算资源及基础设施协议，其中4475亿美元需要在2030年底之前支付，包括截至2027年9月底前应支付的698亿美元。

同期公司账面现金约956亿美元。巨额合同支出与现有现金储备之间的差距，使投资者更加关注Anthropic未来的融资需求、现金流状况，以及收入能否持续覆盖不断增长的基础设施成本。

客户集中度同样构成风险。根据公司披露，今年约四分之一的营收来自五家客户，其中部分客户也是Anthropic的竞争对手。

AI投资降温，上市成为市场风险偏好的测试

Anthropic此次发行面临的另一个挑战是市场环境。

美国中期选举后，投资者担忧新的监管政策可能延缓数据中心扩建。上周四，纳斯达克综合指数成分股市值合计蒸发约2.5万亿美元，人工智能相关股票成为抛售重点。

债务融资规模快速扩大、数据中心建设成本攀升，以及AI商业化回报仍存在不确定性，也削弱了部分机构投资者对高估值科技公司的兴趣。

Seaport Research Partners分析师杰伊·戈德堡（Jay Goldberg）此前向MarketWatch表示，Anthropic正处于相当困难的市场环境中，其上市路演可能产生积极影响，也可能进一步加剧投资者担忧。

Anthropic的公司治理安排同样受到审视。根据其招股文件，公司七位创始人掌握多数股东投票权，普通投资者对公司重大决策的影响力相对有限。

公司还设置了较为复杂的内部人士股票解禁机制，允许部分非创始人内部股东在上市首日出售所持股份的10%，其余股份则按照后续多个时间节点逐步解禁。

在上市准备进入关键阶段之际，Anthropic本周一发布了Claude Fable 5.2和Claude Mythos 5.2两款新模型。公司称，新版本输出速度较前代提高30%，成本降低20%，试图继续扩大技术和商业竞争力。

按照目前安排，Anthropic预计本周正式启动面向机构投资者的IPO路演，并争取于下周完成定价及上市。最终发行价格、融资规模及投资者认购情况，将取决于正式更新的发行文件和后续市场需求。