因为沙特油田周末被袭击的事，今天油市炸开了锅，原油现货、原油期货、能源股等狂飙不止。然而，大家都在凑油市热闹的时候，其实较冷静的投资者更应该去留意别的市场可能出现的机遇或者危机，这样才不会错过行情。

资本市场的流动性风险虽然关注度比较低，但一旦爆发起来，流动性危机影响深远且影响范围大。

债市流动性不足

美国西方信托集团（TCW）固定资产收益首席投资官里维尔（Tad Rivelle）目前管理着大约1700亿美元的资产，他最近指出：“不仅债务市场规模膨胀，而且那些缺乏财务披露的债务的增长已经不成比例。“

由于这种现象已悄然出现，资本市场的流动性堪忧。里维尔指出，当信息稀缺时，不同投资者会对资产的潜在价值得出截然不同的结论，交易的不对称性导致了流动性缺乏。

里维尔认为，目前的经济周期或许比历史上任何时期都更能说明问题。伴随着全球央行降息潮的到来，各国央行向金融体系注入了“流动性”。央行打着“不惜一切代价”复苏经济的旗号降息，数万亿美元的可贷资金被创造出来，一度让17万亿美元的全球债务收益率为负值。

当信贷市场处于牛市，财务披露缺乏的问题不大，但在熊市期间，如果发债方不及时披露相关的财务信息，这可以算作流动性危机的一个显著特征。当投资者无法获得必要的投资的信息时，他们自然会倾向于恐惧，甚至恐慌。这个时候，金融危机易于爆发。

被动管理基金和流动性基金有望纾困

目前的经济周期还有另一个特征：大量投资者选择被动型基金。被动型基金规模爆炸式增长很常见，且被动型投资很可能在下一次流动性危机中发挥主要支撑作用。

实际上，在任何时候，被动型基金都会遭遇资金流入或流出。然而，被动型基金并不会审查特定行业的新闻或信用指标，也没有很关注相对价格变动。被动型基金要么买入“指数”中的所有股票，要么卖出“指数”中的所有股票，较为死板。

假设被动型基金成为信用风险的大型净卖方，在这种情况下，手里有更多信息的卖家将找到掌握信息较少的买家接盘。对于投资被动型基金的投资者来说，流动性可能会是大问题。

结语

资本市场是人性的反映。因此，在算法交易占据市场主流之前，恐惧和贪婪将一直存在，并使得市场的流动性不断变动。尽管将一部分资产投资于美国国债或者手持现金略显乏味，但历史表明，这可能是投资者在经济周期后期做出的最重要的资产配置决定之一。