已有页岩油企重开油井 自发减产靠谱吗?

Zoey Zoey 2020-05-12 22:00:25
美国的自发减产到底靠不靠谱?减产还是停止减产,取决于……

5月11日晚沙特宣布自愿、单边地减产100万桶/日,随后科威特和阿联酋跟进,消息出来后一度提振了油价,但最终却回吐了全部涨幅,日内收跌。为何减产的大利好都不能提振油价呢?近日,有美国管道巨头称已有页岩油企开始重启油井。

油价有起色,部分页岩油企蠢蠢欲动

管道公司Energy Transfer LP公司的首席商务官麦基·麦克莱(Mackie McCrea)本周一在电话会议上表示,截至本月初,公司位于二叠纪盆地中部地区的石油管道网络,8%已关闭。但他同时表示:

5月11日,我们看到已经关闭的石油管道中有25%被重新启用。在我们看来,油价已经见底了,并且油市的状况正在改善。”

金十报道曾指出,由于特殊的地质,页岩油生产商能轻易关闭和打开油井,西德克萨斯州和北达科他州等地的页岩油井可以在短短一周内恢复使用,因此它们能对油价做出快速反应。

这也就可以解释为何他们此前会拒绝得州监管机构的介入,坚持要靠市场的力量自发调整产量。

美国油企对何时停止减产一直含糊其辞,不过部分油企曾暗示,油价回到20美元或30美元就可能停止减产。

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据Energy Aspects统计,美国减产量从6月开始将逐步减少。到了7月,原油产量甚至可能会出现反弹。而实际上,现在的产油量已经从每天950万桶反弹到1100万桶。

目前油企在决定是否停止减产时,还有所顾忌,首先要考虑的是成本问题。做一个简单的计算,假设一口油井的产量为100万桶,其中75%是原油,25%是天然气,若油价为30美元/桶,天然气价格为2.50美元,这意味着一口井的总收入为2330万美元。

成本方面,特许权使用费大约需要700万美元;运营费用和间接费用需要700万美元,钻探和建设油井需要900万美元,那么利润仅为30万美元,再考虑到货币的时间价值,30美元的油价差不多可以让这口井盈亏平衡。

但油价若进一步上涨,明年涨至40美元,后年涨至50美元,则油企有可能盈利。实际上,市场普遍预期2021年的平均油价为46美元。这就可以解释为何现在就有页岩生产商蠢蠢欲动了。

其次,还要考虑钻井平台的承包商,钻井承包合同通常签的是几个月,领先的钻井承包商Helmerich & Payne曾报告道,截至3月底,其在美国陆上的钻井队中约有三分之一按固定期限合同运营。因此,有合同的页岩油企当然倾向于停止减产。

此外,石油公司若减产还必须支付遣散费给员工,这是一笔很大的支出。

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另外,背靠美国发达的金融市场,页岩油企若提前做好了对冲,即使现货价格低迷,销路也有保障,不必担心生产出来的油没人要。

减产目前仍是大多数页岩油企的选择

欧佩克准备达成紧急减产协议之际,美国也曾表示要自发减产200万桶/日,此前油价低迷在十多美元徘徊的时候,确实有不少页岩油气主动表示将减产,过去七周,美国油田的水力压裂活动减少了82%,石油钻探活动减少了52%。

近期也有不少页岩油企在减产:

• 二叠纪盆地的能源公司Concho已经关闭了4%-5%的产量。

• WPX能源公司表示,将在5月关闭约3万桶/日的原油产能,6月关闭的原油产能水平可能与5月相似。

• 雪佛龙、埃克森美孚以及康菲石油已经计划在6月底之前减产最多66万桶/日。

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这些油企之所以仍然在乖乖地自发减产,主要还是受到需求不足和储存能力的限制。

需求问题取决于疫情状况,以及各国重启经济的进程,很多国家重启经济的进程并不顺利。

储存能力短期内也无法大幅提升。目前全球原油储能接近饱和,储存成本大幅上升。但油价仍未回到高位,所以最理性的选择还是把原油储存起来,待价而沽。因此对原油储存空间的需求仍然很高。

管道公司Energy Transfer LP表示,它已在美国政府的战略石油储备中储存了约620万桶原油,并试图再腾出几条德克萨斯州的管道,以储存更多原油。在这种情况下,油企选择减产,把原油留在地下反而是储存成本最低的选择。

由此看来,页岩油企会不会乖乖地自发减产或停止减产,说到底还是取决于原油的供求关系。不过,需要注意的是,目前还只是个别页岩油企在重启油井,研究机构HFI Research预计要到7月,美国整体的石油产量才能恢复到正常水平。

总而言之,短期内页岩油企停止减产数还不会出现明显增加,但到了7月份很可能有大量美国油企加入停止减产的行列,届时可能不会再有人提起自发减产了。

而停止减产的速度直接取决于疫情控制状况和各国经济重启的速度,还要考虑库存是否会被撑爆以及对过剩原油的消耗速度。只有解决了这些问题,油价才能拥有坚实的上涨基础,而更高的油价才可能支撑更多的页岩油企重开油井,恢复生产。

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