全球规模最大的资管公司贝莱德发出警告，称黄金正失去作为传统避险资产的优势。贝莱德的投资组合负责人RussKoesterich称，黄金近期已经丧失了对冲股票和通胀风险的作用，黄金价格正面临经济复苏的阻碍。

黄金价格与风险资产正相关？

Koesterich表示，黄金与风险资产呈强烈的正相关关系，程度甚至更甚于科技股和风险资产的相关关系。因此他指出：

“黄金的对冲功能可能在某种程度上被夸大了。虽然从长期来看它是有价值贮藏的功能，但从投资的角度来看，黄金并不是最优选。”

虽然本周黄金价格有所回升，但是幅度较小，远远没有收复2021开年以来的跌幅。作为对冲手段，黄金的价格与美元的负相关性还算明显，但与股票和通胀的负相关性则不然。

Koesterich指出，黄金仍表现出与美元较强的反向关系，并表示如果美元走软预期不强，他将减持黄金头寸。他认为，对于那些仍在寻求对冲的投资者来说，现金是更好的选择。

黄金现货今年以来累计下跌超过8%，而美元指数上涨了约2%，标准普尔500指数在2021年上涨了近4%。

虽然黄金近期与股市和通胀的相关性为正，甚至为零，但它与美元的负相关性仍然很强，因此，黄金仍可作美元对冲工具。

避险资产不再“避险”？

拜登提出的1.9万亿美元刺激计划于周三获得众议院通过，通胀预期进一步抬升，本应利好黄金，但Koesterich不这么认为：

“更多的刺激措施和疫苗接种意味着经济将进一步增长。如果是这样的话，实际收益率可能会继续上升，这可能会使黄金遇阻就像过去一个月的情况一样。”

今年黄金价格下跌的同时，黄金ETF的持仓量也在稳定下降，同时在黄金价格于2020年创下纪录后，银行纷纷下调了价格目标。全球黄金ETF成交量已跌至6月份以来的最低水平，2021年迄今已减持约150吨。

下调预期的银行包括瑞银和高盛集团，后者指出，黄金表现不佳的主要原因是，在全球经济增长情况需要重新评估的背景下，黄金正转向风险资产类别。今年1月，荷兰银行更是警告称，黄金价格已见顶，并将继续下跌。

贝莱德上个月提交的13F监管文件显示，全球最大资管贝莱德（BlackRock）正从黄金市场撤退，转战白银市场，其于2020年第四季度卖出270万股全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD），同时买入118万股全球最大白银ETF—— iShares Silver Trust（SLV）。