双线资本（Doubleline Capital）的首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）在自己的“Just Markets”网络直播上，用78页的PPT展示了他对资本市场的预期。

这位负责管理着超过1210亿美元资产的“新债王”表示，高收益率的“垃圾债券市场”如今已成为经济衰退的主要指标，目前正闪烁着黄色信号。虽然这有可能只是误报，但也是投资者必须非常谨慎对待的事情。

最近，经济衰退问题引起了市场的关注，从下图可以观察到垃圾债券在衰退前6个月的波动如何（包括2001年和2007年）。冈拉克注意到，红线表明经济衰退的风险的确在上升，不过现在来看还相对比较早。

值得注意的是，美国国债的收益率已经超过了债券市场的收益率。正如下图所示，而每一次在这种反转之后，市场都会出现一段时间的波动。

冈拉克表示，目前的逢低买入心理让人回想起金融危机爆发之前，即2007-2008年时信贷市场的自满情绪。

“这（危机爆发）是完全有可能的。因为12月的恐慌情绪是一种购买的恐慌，而不是抛售恐慌。你从来没有见过VIX像你希望的那样大幅飙升而引发恐慌，你希望它能飙到40，但事实上从来没有超过40。”

冈拉克还表示，美联储主席鲍威尔上周五的讲话表明，他的重心正在从现实主义转向“鲍威尔看跌期权”。也就是说，在鲍威尔的领导下，美联储能像期权合约一样方式防止美股下跌过多。

冈拉克称，自上周五释放“鲍威尔看跌期权“以来，美国股市就像是举办了个”派对”。而随着市场的反弹，冈拉克认为鲍威尔和美联储可能会重返鹰派立场，进一步实施量化紧缩的计划。

迈进2019年，冈拉克指出市场中最大的一个变化将是美元强势（的削弱）。冈拉克警告称，如果美元跌破38%斐波那契回撤位，那么美元指数将很快地移动到94的位置。

再来看看市场，冈拉克点出了最近新兴市场的优异表现，原因可能就来自持续疲软的美元。冈拉克预计，如果美元持续走弱，那么新兴市场的表现将会超过标普500指数。

附冈拉克1年前对2018年的预测：

美股

预期：2018年年初会反弹，但最终会出现逆转而导致市场全年录得下跌。

结果：标普500指数在9月20日达到顶峰，最终年跌幅为4.4%。

新兴市场

预期：这对交易员来说并不是购买的好时机，但长期投资者可能会受益于较美国更有吸引力的估值。

结果：MSCI新兴市场指数表现差于标普500指数，总回报率下降14％；但市盈率更高。

欧股

预期：价值陷阱，会持续走低。

结果：按美元计算，欧洲斯托克50指数下跌16％。

两年期美债

预期：两年期美债收益率可能会超过2.5%，他们实际上是一个非常简单的投资。当其他资产合理定价是，持有两年期国债至到期就能提供正回报。

结果：两年期美债的收益率在2018年6月11日到12月28日都维持在2.5%以上，短期债券基金获得了正收益。

10年期美债

预期：如果10年期美债的利率超过3％，如果成真，那么债牛就真的结束了。

结果：9月18日10年期美债收于3％以上，11月8日攀升至3.24％，但随后因投资者寻求避险推高债券价格而回落。

企业信用

预期：现在是购买公司债券的好时机。

结果：Bloomberg Barclays美国公司债券指数下跌2.5％。

美元

预期：短期反弹，但大趋势会是下行。

结果：美元现货指数在2月15日创下年内新低，然后在11月12日攀升至12个月高点，但目前仍高于2018年1月9日的水平。

比特币

预期：如果在2017年12月13日做空加密货币，那么你最终会获得收益。

结果：自2017年12月18日触及最高点18674美元以来，比特币一直在滑坡。

大宗商品

预期：情况类似于20世纪70年代的，当时他们的价格低得尖叫着要被买入。

结果：彭博商品指数下跌13％。

通货膨胀

预期：纽约联储相关通胀指标等指标显示核心通胀上升。

结果：核心通胀从2017年底的1.8％升至11月的2.2％。

美国经济衰退

预期：前瞻指标没有出现衰退的迹象。

结果：虽然现在一些警告信号在闪烁，但经济仍在增长。