美银美林的一项指数显示，2月欧洲主权债的价格波动创下历史新低，且与日本主权债的走势有76%的相关度。据此，全球最大的债券基金公司——太平洋投资管理公司（Pimco）担心，欧洲经济可能重蹈日本“失落二十年”的覆辙。Pimco公司的基金经理柏森沃斯（Andrew Bosomworth）表示：

“20年前发生在日本的情形很可能此时正在欧元区上演，这意味着，债市殖利率长期低迷这种现象会出现在欧洲资本市场，而且这个问题永远无法解决。”

据彭博报道，德国长期国债的收益率已经跌至近零，为两年以来最低水平，风险较高、收益较高的欧元区外围国家（西班牙和葡萄牙）债券需求则被推升至纪录新高。由于当前市场缺乏交易机会，资金可能继续被推向债市，从而进一步压缩收益率。

欧洲一潭死水般的债市反映出，在欧洲央行尝试进行货币政策正常化的一年中，欧洲部分地区已经陷入经济衰退。投资者怀疑欧洲央行能否从负利率政策环境中自我解脱，也怀疑欧洲或许正在重蹈日本的先例。

20年前，日本是全球第一个将借贷成本降到零的国家，其债市的价格波动和成交量随后同步萎缩。2016年日本央行又祭出债券曲线管制政策，以此限制10年期债券收益率在零轴的某个范围内浮动，但收益率此后却一蹶不振，低波动率趋势加剧。

据知情人士称，2019年欧洲央行将大幅下修通胀和增长预期，而且通胀下修的趋势可能一直持续到2021年，到时欧洲央行将有足够的理由推出新一轮刺激措施。路透社称，欧洲央行周四（7日）就可能发布2019年GDP和通胀前景下修的坏消息，为其推出新一轮的宽松措施做伏笔，从而逆转先前货币政策正常化的走向。

Pimco的Bosomworth对比了欧元区和日本在清理银行坏账和解决人口老龄化问题的时机，认为这些将导致结构性低通胀，欧洲央行未来数十年可能都要保持低利率。咨询机构Medley Global Advisors的董事总经理艾门斯（Ben Emons）也认为，欧洲债市波动率的崩溃，以及欧元区核心公债殖利率与日本公债的同步低迷，都是欧洲面临的严重警告。

上个月的数据显示，衡量三个月欧元利率期权波动率的美银美林指数也降到了历史新低。作为全球交易最活跃的货币对，欧元/美元将陷入20年前面世以来的最窄季度交易区间。