在5月初阿联酋富查伊拉港的油轮袭击事件发生后，能源交易领域的大牛Gary Ross就知道，油价不得不上涨了。

不久之后有消息传出，这些油轮与世界上最大的石油出口国——沙特有关。他开始意识到，无论事件背后的真相如何，矛头都会指向伊朗，在美国已经收紧对伊朗石油出口限制的情况下，再加上双方的“嘴炮”不断升级，这件事将给中东核心地区的原油供应带来新的风险。

如果把这件事放在10年前来看，那么油价很可能会立刻上涨。然而，由于美国页岩油革命减缓了潜在和实际供应终端的影响，石油市场发生了很大的变化，10年前这种可能的结果并没有发生在当下这一刻。

由于沙特的原油管道也受到袭击，因此原油价格的确在那一周走高了，但也只是上涨了不到2%，价格略高于70美元/桶，比去年的高位还要低15%。Gary Ross表示，市场的反应比人们预期的更加温和，反映了石油市场新的现状。Gary Ross在创立对冲基金Black Gold Investors之前创立了能源咨询公司Pira Energy，担任普氏首席能源经济学家。

“我的理论是，石油是所有交易中最为看跌的一个领域。人们对油价并没有长期的信心，这就是为什么油价的反应不能像过去那么大了。”

这一观点将在今年夏天能到验证。与业内许多资深人士一样，尽管他们承认市场已不像过去那样疯狂，让不少交易员在这场中东的紧张局势中根本没能看见像曾经那样大好的交易机会，但Ross仍然看好原油。

Ross警告称，美国页岩油的供应在5年前开始激增，终结了100美元一桶原油的时代。市场可能会变得自满，指望油价只会下跌。有证据表明，看涨原油多头可能是正确的。

Rystad Energy的分析师指出，供应终端的问题非常严重。目前，俄罗斯因为管道污染事件而损失了约25万桶/日的产量，不过目前正在慢慢恢复供应，本月达到170万桶/日，比去年的平均水平高出近50万桶/日。

但中东地区就没这么幸运了，美国对委内瑞拉和伊朗的制裁则导致供应减少了240万桶/日，而且不太可能迅速恢复过来。欧佩克及其盟友也在执行减产协议，除了说过要满足客户的需求之外几乎没有任何要逆转增产的迹象。

原油研究机构HFI Research的数据显示，与去年不同的是，沙特、阿联酋、科威特、俄罗斯和伊拉克无法抵消委内瑞拉和伊朗原油出口的下滑，欧佩克石油出口本月触及4年新低。

Rystad Energy指出，目前有大约540万桶/日的产量未能供应到市场上去，这对于每天1亿桶的需求来说并不是一个小数目。在历史上，仅1%-2%的供应变动就曾导致油价大幅波动。

该机构的分析师Bjørnar Tonhaugen指出，整体市场比季节性的正常情况更为趋紧，这不仅仅是风险溢价和对供应的削减而已。交易员指出，虽然现货市场可能相对比较平静，但趋紧的局面已经反映在期货市场的结构中了。

近期交割的原油期货合约与几个月之后交割的期货合约之间的溢价是五年来最高的，这表明，原油的交易商现在购买原油需要支付额外的费用。在经历了去年的油价大跳水之后，对冲基金如今对大举押注油价走势更加慎重，他们现在更倾向于是押注近期期货合约的价格继续上涨，而不是直接押注现货价格上涨。

RBC Capital Markets的策略师Helima Croft认为，尼日利亚和利比亚等国可能会引发进一步的风险，这些地区的动乱会导致石油产量出现周期性的下跌。如果其中的一个风险开始发酵，那么石油市场可能会迎来反弹。

Tonhaugen指出，因为预计今年晚些时候美国原油供应会增加，所以谨慎一点是可以理解的，但需求增长也低于2008年，因此该公司预测市场可能会在第四季度重回供大于求的局面。当然，这有一个很大的前提是，没有出现严重的供应中断。

而对于Gary Ross这位交易大咖来说，更加谨慎的另一个原因可能来自同行。近年来，一些主要以能源为基础的对冲基金都关门大吉，这意味着流入石油的热钱少了，像Andy Hall 和T. Boone Pickens这些传奇交易员早已不在油市上活跃。不过，Gary Ross称：

“假设有一天我们醒来后发现另一场供应中断了，市场终于能够意识到供应短缺问题，那么还是会有很好的交易机会的。交易市场虽然会不断发展，但它从未完全改变。”