由于美联储正在持续加息，而加息对经济的影响具有滞后性，越来越多声音担心美联储可能在加息路上走过头。旧金山联储周一发布的研究显示，美国的金融状况紧缩程度已经相当政策利率达到5.25%，当前美联储的基准利率仍在3.75%-4%区间。
抑制高通胀是美联储坚持鹰派立场的初心，但著名经济学家、2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）指出，真实的（underlying）通胀率可能已经下降至3%，证据包括是租金价格下降和工资增长放缓。

尽管许多资产类别在美联储激进加息的打击下负伤累累。但一只仅推出一年的ETF却在“乱世”中找到了致富之道——跟“女股神木头姐”（Cathie Wood）旗舰基金“反着干”。这只规模3.61亿美元的AXS Short Innovation Daily ETF（SARK）自去年推出以来飙升了111%以上。

美联储研究：实际紧缩程度已经相当于加息到5.25%

根据旧金山联储周一发布的研究，美国货币政策比美联储的政策利率所暗示的要紧得多，截止2022年9月的金融状况已经相当于政策利率达到5.25%。而当时的实际政策利率仅为3%-3.25%，即使经过上周的加息，美联储的基准利率仍在3.75%-4%的范围内。

旧金山联储在周一发布的经济信函中公布的这一测算纳入了一系列金融市场变量，包括抵押贷款利率和信贷利差，以反映美联储前瞻性指引及其持续缩减资产负债表的影响。信中说：

“考虑到更广泛的政策立场并将代理利率与简单规则进行比较后表明，美国货币政策收紧的速度比普遍认为的更快、更剧烈。”

美联储决策者今年迅速加息，试图减缓经济增长并降低通胀率，目前美国通胀率已达到美联储2%目标的三倍多。这项新研究可以让决策者思考他们可能还需要加息到什么程度。

美联储主席鲍威尔上周表示，虽然未来加息幅度可能较小，但随着美联储推动政策至“充分限制水平”以降低通胀，政策利率最终可能会高于此前的预期。旧金山联储主席戴利主张放慢加息步伐，以免政策过度收紧并对劳动力市场造成不必要的损害。

旧金山联储的研究人员发现，虽然美联储的实际政策利率低于一些被广泛引用的货币政策规则（例如泰勒规则）所表明的适当利率，但“我们的代理利率表明政策已经比大多数规则规定的更为严格”。

诺奖得主：美国真实的通胀率可能已降至3%

著名经济学家、2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）表示，今年困扰美国经济的高通胀可能正在消退，并援引了租金价格下降和工资增长放缓作为证据。他认为，真实的（underlying）通胀率可能已经下降至3%。

克鲁格曼周六在推特上写道，“更多的证据表明，租赁市场正在迅速降温。”他指的是租赁平台Zumper发布的10月份全国租金报告。该报告发现，在美国100个最大城市中，有61个城市的一居室和两居室的租金中值在9月至10月期间下降了。

克鲁格曼提出，不包括食品和能源价格的核心消费者价格指数（CPI）通胀可能高估了住房成本的上涨速度。他说，尽管过去三个月该指数折合成年率上升了6%，但其“真实”水平可能在4%左右。

他补充说，再加上工资增长放缓，很有可能出现严重的反通货膨胀（disinflation），但官方衡量数据尚未反映出这一点。

6月份，美国整体通胀率飙升至9.1%的40年高点，9月份保持在8%以上。飞涨的物价促使美联储将利率从3月份的接近于零的水平上调至3.75% - 4%的区间，以试图将通胀率拉低至2%的目标。然而，加息压低了资产价格，并增加了经济衰退的可能性。

克鲁格曼还指出租房市场疲软的其他证据：公寓租赁交易平台Apartment List的全国租金指数在10月份下降了0.7%，这是该指数自2017年推出以来的最大单月跌幅。该指数在9月份也有所下降，这是自2021年初以来的第二个月下降。

克鲁格曼写道：

“更多的证据表明，租金价格正在下降。最新数据显示，市场租金通胀回落至3%的历史标准，甚至可能更低。由于存在滞后，这将转化为劳工统计局（BLS）公布的核心通胀率大幅下降。”

这位资深经济学家还表示，美国的工资增长正在放缓，这减轻了物价上涨的压力。他强调了上周五公布的非农就业数据，该数据显示过去三个月平均时薪增幅有所下降。他写道，工资增速平稳，仅略高于疫情前的水平，并补充称工人生产率也有所提高。

“考虑到薪资和生产率的变化，我不认为潜在的通胀率为6%甚至7%，而应该低于4%，甚至可能低至3%。”

克鲁格曼此前警告称，美元走强和美联储持续加息将拖累出口和住房需求，导致美国经济收缩。他还警告说，美联储的加息可能走得太远，将经济置于不必要的危险之中。

和“木头姐”反着买的基金推出一年身价就翻一番

因美联储今年激进的加息步伐打压了科技股的表现，今年与“女股神木头姐”（Cathie Wood）旗舰基金“反着干”的投资者获得了巨大的回报。

规模3.61亿美元的AXS Short Innovation Daily ETF（SARK）主要使用掉期合约跟踪“木头姐”主要基金的反向表现，自一年前推出以来，该ETF已经飙升了111%以上。外媒数据显示，在过去一年推出的近450只ETF中，目前其表现位居第二。

助长SARK强势表现的正是咄咄逼人的美联储，其一系列超大规模的加息推高了美国国债收益率，进而拖累了成长型科技股，比如Zoom和特斯拉，这两家公司都是方舟创新ETF（ARK Innovation ETF）投资组合中的主要成员。ETF分析师Athanasios Psarofagis说：

“时机是一个被低估的因素，任何在2021年或2022年推出的反向基金的表现都不错，不得不说，有时候运气就是这么好。”

Psarofagis称，与仍在交易的基金相比，SARK的首年表现是历史上最好的20只基金之一，它的排名略低于市值100亿美元的ProShares UltraPro QQQ （TQQQ），后者在上市第一年上涨了约118%。

在这一基金“爆赚”的背后，却是“木头姐”的一把辛酸泪，ARKK目前已摇摇欲坠，并在过去12个月里暴跌了70%以上。另外，SARK的发行人还发行了规模约4000万美元的AXS 2X Innovation ETF （TARK） ，该基金跟踪ARKK的2倍表现，但自今年5月推出以来，该基金已暴跌逾64%。