在没有任何消息刺激的情况，周一美股全线收涨。其中道指涨1.58%，纳指涨1.26%，标普500指数涨1.43%，为近2周以来最佳表现。

比较诡异的是，在美股大涨的同时，恐慌指数VIX盘中却一度涨破25关口。要知道，美股行情跟VIX通常都是反向波动的，而昨晚两者不止同时上涨，而且还是自1997年以来两者首次同时出现这么大的涨幅。

矛盾的行情反映出投资者兴奋与焦虑并存的情绪，因为未来几天有不少风险事件，其中任何一个事件都可能引起市场波动，包括将于今晚公布的11月CPI数据。

CPI数据料将强化通胀“见顶”论，重点关注3项指标

定于周二21:30公布的美国CPI报告将是美联储周四会议前的最后一份报告，同时也将是今年最后一份通胀报告。目前市场正押注11月通胀进一步放缓以及美联储会在周四会议上加息50个基点。

共识预期是：

11月CPI环比上涨0.3%；

同比料将从上个月的7.7%“大幅”降至7.3%；

剔除食品和能源的核心CPI同比上涨6.1%；

尽管通胀可能正在放缓，但其增速约为疫情前的三倍。

不过，就算今晚CPI如期放缓，也不代表未来几个月通胀会继续缓和。杰富瑞首席金融经济学家玛乌卡（Aneta Markowska）表示，即将公布的CPI数据将强化通胀见顶说法。

“但是就通胀前景而言，未来几个月我们仍然会遇到一些挫折。”

经济学家认为，二手车和医疗保健服务的价格将下降。道明证券美国宏观策略师Oscar Munoz表示，由于库存高企和假日季促销活动，服装价格可能连续第三个月下跌；此外，汽油价格自上月初以来稳步下降，同样有助于减缓11月和12月的通胀。

但是住房价格仍将是通胀的主要驱动因素。虽然10月份CPI数据显示租金增速放缓，不过Munoz预计11月住房价格将出现小幅反弹。经济学家认为，住房价格仍是11月通胀报告的一个不确定因素。

除了住房之外，市场还需要关注核心商品和工资的相关数据。

商品供需失衡一直是通胀的主要驱动因素，但供应链改善和海内外需求疲软有助于稳定价格。经济学家预计，近期核心商品价格将继续回落。10月份，不包括食品和能源在内的大宗商品价格下跌0.4%。

美联储“喉舌”Nick Timiraos在最新发文中也提到了美联储官员对工资增长过快的担忧。玛乌卡也表示：

“要想知道6至12个月后的通胀表现情况，我认为这真的取决于工资。”

超预期的PPI增添变数，触及美联储底线？

值得注意的是，上周涨幅超预期的美国生产者价格指数（PPI）也给市场增添变数。纽约斯巴达资本证券公司首席市场经济学家PETER CARDILLO表示：

“美国PPI令人失望，比预期的要高。这仍然表明通胀压力即将到来，对美联储来说不是好消息，因为美联储的底线是通胀处于下降趋势。”

分析认为，价格压力被认为来自劳动力市场，且11月工资增长加速。这使得经济学家预计美联储将继续收紧货币政策，并将政策利率提高到高于最近预计的4.6%的水平，并可能在这一水平上维持一段时间。

OANDA高级市场分析师莫亚（Edward Moya）在PPI数据出来后则表示：

“预计本周公布的美国CPI数据将朝着正确的方向发展，但不会像许多人预期的那样迅速下降。”

美元迎关键窗口期，金油或得到提振，美股将上涨10%？

目前市场普遍认为，12月美联储大概率将加息50个基点。市场分析师Rainer Singer指出：

“一些迹象，尤其是来自美联储主席鲍威尔的迹象，都指向了其进一步加息50个基点的可能性。”

德商银行经济学家报告称，美国通胀数据和美联储议息会议可能会给黄金市场带来新的推动力。首先，美国周二将公布通胀数据，这些数据可能比市场预期的更为温和。尽管这可能不会对美联储12月的利率决定产生任何影响，但它可能会影响新闻发布会的基调。如果市场降低对加息周期的预期，这可能会给黄金带来提振。

同样，如果通胀数据缓和，那么油价同样将从美联储政策转向中受益。美银首席大宗商品策略师弗朗西斯科·布兰奇（Francisco Blanche）认为，美联储转鸽等因素有望令布伦特原油价格反弹并涨破90美元/桶，并且到2023年均价将达到100美元/桶。

就美股而言，包括泰勒（Andrew Tyler）在内的摩根大通销售和交易团队再度对今晚CPI数据的5个结果给出了对应的市场反应推演，他们认为：

CPI数据达到7.8%或以上的概率是5%，届时标普500指数将下跌4.5%到5%；

CPI数据在7.5%-7.7%的概率是25%，届时标普500指数将下跌2.5%到3.5%；

CPI数据在7.2%-7.4%的概率是50%，届时标普500指数将上涨2%到3%；

CPI数据在7%-7.2%的概率是15%，届时标普500指数将上涨4%到5%；

CPI数据为6.9%或以下的概率是5%，届时标普500指数将上涨8%到10%。

从这一预测中不难看出，不论今晚通胀数据结果如何，市场都极有可能出现巨大波动。根据外媒汇编的数据，在过去六个月中，标普500指数在CPI数据发布之日的平均涨跌幅约为3%，这是自2009年以来的最高水平。标普500指数在今年11个CPI数据公布日中有7次下跌。

另外，美元也迎来关键窗口期。荷兰国际集团外汇分析师Chris Turner在一份报告中表示，美联储本周的利率决定以及周二的美国通胀数据可能对美元前景产生决定性影响。如果美联储的利率预测表明，由于通胀仍然具有“粘性”，利率将保持在高位，美元可能会表现良好。

市场共识“低估了通胀在更长时间内保持较高水平的风险”，并危险地预测美联储将在2023年下半年降息。另一方面，如果2023年一开始就聚焦于抗击通胀的胜利，以及预期未来将出台经济刺激政策和通胀再膨胀政策，那么美元将会下跌。

Pepperstone激石分析师指出，克利夫兰联储在CPI数据公布前，预报了一组CPI模型。该模型是根据之前的CPI数据中建立而成，论证上行风险与普遍预期的关系。该模型显示总体CPI同比上升 7.5% ，核心CPI上升 6.3%。这一结果可能会提升利率定价和美元。交易者应谨慎，合理规避自己的交易风险。

期权市场上同样出现不安的氛围。期权做市商公司Optiver的数据显示，周一美国期权市场的定价表明，投资者预计11月CPI数据公布后，标普500指数将朝任一方向波动2.5%；并且预计在美联储公布利率决议后，标普500指数将朝任一方向波动1.8%。

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