金融市场秩序正在逐步恢复，这对股市多头来说是一个可怕的迹象。关于经济数据的坏消息时隔很长一段时间后再度开始对股市不利，这进一步证明衰退恐惧已经取代通胀焦虑成为股市的主要驱动因素。债市对此从容不迫，这对涉足两个市场的投资者来说是件好事，但也进一步证明，对经济的担忧已经主导了股债两市。

周四，疲软的零售销售数据将抑制美联储收紧政策的猜测没有为美股带来好消息，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克100指数下跌3.4%，小型股下跌超过2.5%，VIX波动率指标回升至22以上。10年期美国国债收益率徘徊在3.45%左右，低于本周早些时候的峰值3.63%。 

Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan表示： 

“令人担忧的是增长和经济前景，以及美联储是否会将经济推入衰退。市场不会忽视我们正在进入低迷期的事实，那么股市是否会回到低点，回吐近期的一些收益？我们认为这肯定是一种可信的情景。”

经济衰退担忧占据上风，更多波动将至！

几个月前，经济方面的坏消息往往被投资者视为好消息，因其表明美联储的加息正在为经济降温并抑制通胀。但现在这一情况可能即将发生转变：随着美联储过度紧缩的风险增加，许多投资者更加担心2023年出现经济衰退。 

周四公布的数据表明美国经济增长正在放缓，上月零售销售额和制造业指数都有所下滑，但劳动力市场依然强劲。11月零售额下近一年来最大降幅，消费者健康状况受到质疑，而一些工厂指标也显示，受需求疲软等因素拖累，经济正在收缩。与此同时，地区联储的数据显示，纽约和费城地区的制造业疲软幅度超过预期，后者的新订单指标跌至疫情爆发以来的最低水平。

FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey表示：

“投资者将目光从美联储身上移开了，并预计市场将走低。他们意识到，鲍威尔与投资者之间的角逐可能会持续三个月、六个月或九个月。”

他补充说，周四短期美国国债收益率上升，而长期美国国债收益率下降，“这符合美联储近期采取鹰派行动的主题，利率可能继续升高，但也可能导致更严重的衰退，这实际上意味着长期增长放缓和长期利率下降。” 

iShares20年期以上美国国债ETF（TLT）有望连续五周跑赢SPDR标普500指数ETF（SPY ），创下2020年3月以来最长的连胜纪录。12月，美国国债基金的收益率比后者高出近10个百分点，有望创下同期的最佳月度表现。

Evercore ISI首席股票、衍生品和量化策略师Julian Emanuel指出，美联储将对明年失业率的预测从7月的3.5%升至4.6%，历史上这种幅度的上调“毫无意外导致了经济衰退”。他补充道，在经济衰退开始之前，熊市不会触底，建议进行防御性建仓，因为2023年上半年可能仍有波动。

瑞银全球财富管理高级美国股票策略师Nadia Lovell表示：

“今天市场回落对我们来说并不意外。市场希望美联储不会按照他们所说的去做。风险越来越大，这就是市场正在努力解决的问题，我们还认为美股还没有触底，可能要到今年上半年才能看到。”

周四，Commonwealth Financial Network投资管理主管布赖恩·普莱斯（Brian Price）指出：

“今年的最后两周将很有趣，由于没有重要的经济数据发布以及许多交易员将休假，市场可能会出现更大的波动。此外，投资者将迎来关键的财报季，这将让人们进一步了解公司如何应对通胀。如果我们确实看到一个不那么令人鼓舞的财报季，那么2022年大部分时间的动荡将继续延续。”

大摩：标普500指数或再跌25%

摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊表示，通胀在6月份达到9.1%的峰值后，未来12个月只会下降。但在当前的低迷中已经遭受重创的股市，很容易受到更多动荡的影响。

威尔逊称：

“通胀已经见顶。我们非常确信，明年通胀将大幅下滑。真正的问题是，这对增长意味着什么？”

威尔逊认为，企业盈利衰退是熊市的第二阶段。他指出，经济增长放缓的影响尚未反映在市场上。

大摩预测，2023年标普500指数成分股公司的盈利将比普遍预期低16%。威尔逊本月早些时候还称，到2023年3月底，标普500指数可能会比目前水平下跌约25%至3000点。

他在谈到企业盈利前景时说，通胀是推动企业利润走高的主要原因，因此通胀下降将损害企业利润率，无论经济是否进入衰退，这种情况都会发生。这与他本月早些时候的言论相呼应。

一些公司已经感受到了充满不确定性的经济带来的痛苦，科技公司尤为明显。亚马逊和facebook母公司Meta的第三季度业绩都表现不佳，亚马逊的利润和收入低于华尔街的预期，Meta的收入和利润也有所下降。威尔逊评论称：

“一些公司已经陷入衰退。我们知道，今年每个季度的财报都令人失望，但我们还没有得到2023年的指引，因为2023年尚未到来。但高管们将不得不在明年1月份解决这个问题，届时他们将降低财务成本预测，这可能为投资者创造一个逢低买入的机会。不管怎样，随着收益下降，市场必然会做出负面反应。”