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美国银行警告，专业基金经理可能对本轮股市涨势的可持续性过于自信。

该行月度基金经理调查显示，专业投资者正将越来越多现金投入市场。投资策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）在给客户的报告中称，这可能成为反向指标，是未来麻烦的预兆。

华尔街部分人士认为，当现金水平过低时，可投入股市的“弹药”就会减少，导致未来的买入行为可能少于过去。

报告称：“过去三个月，投资者对企业盈利的乐观情绪创2020年7月以来最大涨幅，风险偏好创纪录飙升，当前情绪为2025年2月以来最乐观；现金持有量降至3.9%，触发‘卖出信号’。”

美国银行指出，以资产管理规模占比衡量，3.9%的现金水平为十多年来最低。在基金经理减少现金储备的同时，他们在增持科技股和材料股。

此次现金减持正值标普500指数（SPX）自6月底以来连续创下历史新高。不过，哈特尼特尚未认定股市已见顶，至少目前还没有。

报告称：“由于股票超配尚未达到极端水平，债券波动率仍低，且贪婪比恐惧更难逆转，投资者更可能在夏季选择对冲和轮动，而非大举做空或撤退。”

调查还显示，美国与多数主要贸易伙伴之间模糊的关税局势，可能成为促使基金经理增持现金的导火索。报告称：“最大的‘尾部风险’是‘贸易战引发全球衰退’，38%的受访者持此观点。”不过，这一比例低于6月的47%（当时47%的基金经理将关税局势列为最大风险）。

近年来美股大部分涨幅都是由科技股（在4月抛售中首当其冲）推动的。科技股的复苏是投资者对特朗普最新的关税威胁不以为然的最新迹象，他们押注所谓的“七巨头”将能够继续享受盈利的快速增长。

巴克莱（Barclays）美国股票策略主管维努•克里希纳（Venu Krishna）表示：“大型科技公司重新占据了主导地位。”

以科技股为重点的纳指已从4月份的低点上涨逾33%，创下一系列创纪录高点。芯片制造商英伟达（NVDA）上周成为首家估值达到4万亿美元的公司。

在接受美国银行调查的基金经理中，目前净增持科技股的比例达到14%，高于上月净减持1%的比例。尽管有所复苏，但长期调查显示的对该行业的热情仍低于平均水平。

美国银行投资策略师埃利亚斯•加卢（Elyas Galou）表示，对科技行业而言，“估值是头号担忧”。他补充称，基金经理“意识到，他们购买的是过去100年来最昂贵的市场之一”。

调查还表明，基金经理对更广泛的美国资产仍持谨慎态度，美元空头头寸被认为是市场上最拥挤的交易。 美元指数今年迄今大跌近10%。而在截至今年7月的前3个月里，“做多黄金”一直被基金经理视为最拥挤的交易。

“投资者在情绪上看空美国，但他们并没有实际看空，”加卢说。“由于人工智能，他们看好科技股，但由于美国的贸易政策和财政政策，他们看跌美元。”

围绕美元的紧张情绪再次提振了欧元的人气。在接受调查的基金经理中，净20%的受访者增持欧元，这是自2005年1月以来的最大比例。 还有净41%的投资者表示，他们增持欧元区股票，而1月份这一比例为净1%。

本次调查于7月3日至10日进行，共有211名参与者，管理资产规模达5040亿美元。