经济学家们今年一直在争论美联储的激进加息会导致美国经济进入硬着陆还是软着陆，即通过痛苦的衰退还是温和的增长放缓来降低通胀。

上个月就业和消费支出惊人的强劲，再加上汽车和住房需求出现可能在下滑后企稳的迹象，现在一些经济学家指出了第三种情况：经济增长将好转，而这在几周前似乎还不太可能。

研究公司Renaissance Macro的经济学家杜塔（Neil Dutta）称：

“‘不着陆’是目前的现实。”

尽管许多美联储官员表示，他们仍预计今年的经济会放缓，但杜塔说，他看到“人们非常不愿意承认一个显而易见的事实，即经济正在重新加速。”

自去年3月以来，美联储已将基准联邦基金利率上调了4.5%，最近一次上调25个基点至4.5%-4.75%之间。这是自上世纪80年代初以来的最快增速，许多经济学家预计，这将令投资和就业踩下刹车。

但最近招聘活动一直在缓慢进行。美国劳工部本月报告称，美国1月份新增就业岗位51.7万个，失业率降至3.4%，12月的职位空缺有所增加。

巴克莱首席美国经济学家吉安诺尼（Marc Giannoni）说，这些报告震惊了预测者，因为此前公布的数据显示，不断攀升的利率开始抑制就业。他说，最新数据表明，美联储的政策“对劳动力需求的抑制程度低于我们的预期”。

美联储担心的是，随着家庭总收入的增加，企业将能够继续把更高的价格转嫁给消费者。与此同时，随着消费支出从商品转向劳动密集型服务，雇主对工人的需求可能会持续上升。

高盛经济学家上周称，他们现在认为未来12个月美国经济出现衰退的可能性为25%，低于此前估计的35%。该投行预计，只要令美国经济增速降至低于2%左右的长期趋势，今年的通胀率就能降至3%，失业率则将小幅升至4%。

高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）称：

“如果我们看到增长再次加速到2%或以上的水平，那么是的，我们会担心通胀很难降至2%，也难以实现软着陆。”

因为经济增长回升可能会促使美联储提高利率，从而达到在未来几年将通胀放缓至2%的目标。美银全球经济研究主管哈里斯（Ethan Harris）表示，他非常怀疑如果经济增长加快，通胀是否会下降。

可以肯定的是，许多经济学家仍预计会出现衰退。一些人认为，美联储加息的速度太快了，经济还没有足够的时间来反应其全部影响。美联储上一次将利率提高到目前的水平是在2006年初，之后又过了一年半，劳动力市场才出现波动。

Nationwide首席美国分析师Kathy Bostjancic表示：

“企业利润率仍面临压力。”

她预计，随着企业盈利下滑引发裁员，经济将在今年年中左右开始温和衰退。

巴克莱银行的詹诺尼目前预计，经济衰退将从今年秋季而非夏季开始。他预计美联储将在接下来3月、5月和6月的三次会议上各加息25个基点，使基准利率升至略低于5.5%的水平，上一次达到该水平是在2001年。

芝商所（CME Group）的数据显示，利率期货市场的投资者认为，美联储在6月份前将利率上调至5%以上的几率为90%，高于一个月前的45%，他们认为今年年底利率维持在这一水平之上的几率为45%，高于一个月前的3%。

许多经济学家预计，随着家庭耗尽疫情期间积累的储蓄，消费者支出将大幅下降。但杜塔表示，如果通胀下降推高了实际工资，这可能就不会发生。

万事达上周估计，美国1月份不含汽车的零售销售额同比将增长8.8%，美银称，1月份每个家庭信用卡和借记卡支出经季节调整后增长1.7%，扭转了去年12月1.4%的降幅。该银行表示，更高的州最低工资和退休人员的年度生活成本调整可能是导致这一增长的原因。

Visa首席财务长普拉布在上个月表示，消费者支出显示出显著的稳定性。他说，虽然商品支出已经放缓，但“服务支出确实填补了所有的缺口。”

与此同时，全球经济增长正在加快。欧洲似乎已经避免了许多最糟糕的情况，即冬季能源成本飙升将使欧洲大陆陷入衰退。中国重新开放也可能会提振大宗商品的需求。

美国经济中一些受打击最严重的部门正在显示出复苏的迹象。上月抵押贷款利率降至略高于6%，自去年11月以来下降了近1%。房屋建筑商PulteGroup首席执行官马歇尔（Ryan Marshall）表示：

“目前最重要的问题是，这种强劲的需求会持续下去吗？房屋建筑商天生乐观，我希望相信美联储能够实现软着陆，但经济衰退的风险是真实存在的。”

由于许多劳动和供应合同将在1月份重新谈判，高盛经济学家预计，被压抑的成本压力将使1月份核心通货膨胀率再上升0.1%-0.2%。

经济咨询公司Inflation Insights负责人沙里夫（Omair Sharif）也认为1月份核心通胀有加速的风险，因为医疗价格可能大幅上涨，而二手车等商品价格下跌幅度较小。

大公司近几周报告称，由于价格上涨，尽管销量下降或持平，但它们的收入却有所增加。今年晚些时候经济衰退的威胁可能会导致企业在未来几个月更积极地提高价格。沙里夫说：

“如果你想收回更高的投入成本，这可能是你最后的机会，6个月后你可能不会再有机会了。”