阿里巴巴财报将于本周四公布。宏观经济环境好转，监管风险下降，业绩或能再超预期。

阿里上季度业绩轻而易举地超出了预期，本文援引Cash Flow Club作者Jonathan Weber的观点，探讨阿里周四业绩值得投资者期待的方面以及未来的关注重点。

阿里业绩预测

阿里将于2月23日（本周四）公布新一季度业绩，分析师们的预测如下：

新季度业绩预测

每股收益和营收预测比上一季度业绩高了不少，主要有两大原因。首先，中国2022年年底重新开放，提振了消费者信心。防疫措施的放松，未来经济不确定性的降低，让消费者们更愿意花钱。企业客户也活跃起来，其经济活动也有所增长。

但除此之外，季节性也是一大影响因素。由于节假日的影响，阿里第三财季的表现总是优于第二财季表现（尽管春节在1月或2月）。对阿里和许多中国消费类公司而言，第三财季业绩会高于平均水平，因为光棍节就在此期间。因此，即使没有疫情政策放松的推动，阿里的第三季度的营销预期也会高于第二季度，但中国重新开放的积极影响可能会转化为更明显的环比增长率。

每股收益的预测意味着利润也会继续增长。随着营收增加，利润也在增加，其他条件不变。由于经营杠杆的影响（经营费用的增长通常慢于营收和毛利的增长），利润增长可能比营收增长更为明显，这与分析师们的预测也相一致，他们对每股收益增长的预测为35%，明显大于24%的营收增长预测。阿里的股票回购应该也出了一臂之力。该公司目前正在根据250亿美元的回购授权回购股票，因此，股票数量的下降应该会对阿里每股收益的环比和同比增长产生积极影响。

新季度每股收益预期为2.44美元，如果将阿里第四财季的共识预期也考虑在内，阿里本年度的每股收益将达到7.75美元。当然，阿里业绩超出预期并不出奇，而且非常符合其近期表现。而华尔街分析师以往经常低估阿里，至少在最近是这样：

阿里历史业绩

过去四个季度，阿里的每股收益均超预期。平均来看，该公司的每股收益比预期高出0.16美元，这个数据影响重大。如果第三季度和第四季度每股收益也能超出预期，那么今年阿里实际的每股收益将达到8.10美元左右，大大高于分析师们目前的预测。当然，不能保证事实一定如此，但本文分析师相信，阿里业绩更有可能超出预期，而非不达预期。 

投资者在评估阿里的运营业绩时，有几个地方值得注意。首先是阿里的客户数量增长。虽然阿里在中国国内的可寻址市场中已经占有很大的份额，但其在国外市场的增长潜力更为明显。阿里各平台用户数量的持续增长，将意味着其长期国际增长潜力大。 

其次，阿里的云计算发展也是重点。中国的云计算市场不像美国或欧洲那样发达，但阿里是中国云计算的领军者。最近一个季度，阿里的云计算营收（包括阿里云和钉钉），减去部门间的收入后，总额为29亿美元，同比仅增长4%，与许多投资者的预期相比，增速较慢。阿里的云计算业务是未来重要的业绩增长点，该业务营收增长的提高是好事。第三财季，随着中国重新开放，企业客户的防御性可能会下降，因此，本文分析师认为，营收增长可能会提高，尽管实际情况不一定如此。如果阿里的云计算营收增长本季度仍然疲软，就会对股价不利，反之则是重大利好，也能说明阿里的云业务将成为股东价值的主要增长点，可能类似于网络服务之于亚马逊的作用，但阿里的核心零售业务相当有利可图，亚马逊则没那么幸运。 

阿里最近的利润表现向好。第二财季，阿里调整后的EBITDA同比增长了24%，说明其成本削减取得成效，营收同比增长明显低于24%。阿里巴巴最近降低了非核心支出，这对盈利能力有利。此趋势很可能会持续到第三财季，所以阿里第三财季的利润同比可能会有所改善。投资者应该感到高兴，利润的提高意味着阿里的利润增长可能会超过营收增长。每股收益最终会影响股价(至少在估值恒定的情况下会如此），所以其增长情况是投资者的关注重点。

宏观环境、风险以及总结

中国经济重新开放，中国消费者支出的宏观前景应该是积极的。然而，需要警惕地缘政治因素影响市场情绪，导致美国投资者抛售阿里股票，拉低股价。另外，监管风险也不容小觑。

总而言之，阿里正处于有利地位，能从中国经济重启中受益，而且最近提高利润的举措已初见成效。本文分析师相信，阿里的新业绩很有可能超出预期。以目前的股价计算，阿里今年净利润市盈率预计约为12至13倍，而基于明年每股收益预期的市盈率仅为11倍。新财年将从4月份开启，虽然风险因素并未消失，但已经有所下降，而且从长期来看，低估值可能会给阿里带来巨大的上行潜力。

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