北京时间周四凌晨3:00，市场紧密关注的美联储2月会议纪要将正式公布，投资者担忧纪要偏鹰，因此纷纷开启避险模式。但是，美联储会议纪要真的会“大杀四方”吗？

纪要公布前债市大屠杀，恐慌指数飙高

市场开启了避险模式，表现非常极端，因为交易员在FOMC会议纪要公布之前为进一步下跌做好准备。因此，在周二恢复交易后，美股就遭到大规模抛售，其中标普500指数跌超2%，创下今年最大单日跌幅。

摩根士丹利此前曾警告，标普500指数的股票风险溢价现已进入“死亡区”，因为相对于美债而言，美股的风险回报变得没有吸引力。

标普500指数12个月远期每股收益的同比增长也出现了自2021年1月以来首次负增长。

紧随其后的2年期美债拍卖表现平平，收益率达到2007年以来的最高水平。清淡的美债拍卖行情加上强劲的PMI数据，直接给债市来了一场“大屠杀”。

美国股票和债券之间的六个月相关性达到了25 年来的新高，这意味着其中一种资产的抛售可能会加剧另一种资产的波动。

由于对美联储会议纪要预期偏鹰，美元指数小幅走高。

黄金小幅走低后持平，似乎正在等待纪要的进一步指引。

油价则出现大幅下跌。

恐慌指数VIX突破23，达到年内最高水平。

美联储会议纪要过时了？

美联储会议纪要将说明FOMC如何做出决定，并为市场提供相关的影响货币政策预期的关键因素。那么，即将公布的会议纪要预计会提到哪些点呢？

全球宏观研究员、自营交易员、金融学教授托基奇（Damir Tokic）表示：

● 很显然，美联储将承认1月份股市的强劲表现，以及更广泛的金融环境松动。不过他不认为FOMC会明确认为这是实现2%通胀目标的障碍。

● FOMC仍可能受到2022年12月以来通胀数据放缓的鼓舞，因为这符合反通胀的目标；

● 预计FOMC还将承认去年11月和12月劳动力市场疲软，因为临时工人数量减少，平均工作小时数减少——这两个都是领先指标。

● 预计FOMC还将承认消费和工业生产从2022年第四季度开始下降。

●  总体而言，FOMC将承认出现了反通胀、劳动力市场略微疲软和经济增长温和放缓的完美情景，即经济“软着陆”。

不过，托基奇认为：

“美联储将会被打脸，因为在他们做出决策一天后，非农数据出奇强劲，此后公布的大部分数据，包括CPI在内都超预期，如果FOMC真的是根据‘历史数据’做出决定的，那么它可能过早宣布了抗通胀的胜利。”

他表示，现在很明显，美联储将变得更加鹰派，但是这不会反映在周四的FOMC会议中，因为美联储过于依赖历史数据。

从市场行情来看，投资者越来越担心今晚美联储会议将偏鹰，但是他们似乎忘了，这份会议纪要诞生于近期多个强劲经济数据之前，因此可能跟市场预期相反，该纪要会偏鸽派。

道明证券就指出，美联储在2月FOMC会议前的讲话以及随后的新闻发布会都指向，美联储的立场更加鸽派。道明证券称：

“我们预计本周的美联储会议纪要最终可能会在一定程度上淡化当时明确的鸽派立场。总之会议纪要可能过于过时，无法对市场走势产生重大影响。”

SPI资产管理分析师Stephen Innes也表示，周四凌晨的会议纪要，恐怕已经有些过时了，最多我们可以看看美联储官员之间在未来政策的适当路径上的分歧是不是很大。

美联储正在走钢丝？

越来越多的人认为，美联储在抗通胀方面的举措无异于“走钢丝”。因为看起来美联储似乎试图通过给经济降温以抑制通胀，但是又不愿加息到足以令经济衰退的地步，预计在最新的会议纪要中，美联储官员将同意需要在加息问题上采取不那么强硬的立场，但是又担心金融市场可能将此解读为美联储准备放松抗通胀的努力。

不过，值得注意的是，美联储在《华尔街日报》的“发言人”Nick Timiraos周一最新爆料，暗示了美联储可能青睐将通胀目标上调到2.8%。Timiraos总结称：

“克利夫兰联储研究人员得出结论是：如果2.8%的通胀不会导致通胀预期的失控，那么去年12月FOMC的预测——通胀在较长时间内略高于2%的目标，将是最佳政策。”

这和华尔街大鳄彼得·希夫此前的看法相吻合。彼得·希夫近期就表示：

“总有一天，市场会接受现实，现实情况是，利率从现在开始必须大幅上升，并导致股票、房地产价格大幅下跌，出现大规模衰退或金融危机，我们要么承受这些危机，要么通胀将继续存在。”

黄金行情恐毫无波澜，但这一关口仍受威胁

分析师Dhwani Mehta认为，预计黄金价格对今晚的美联储会议纪要的反应较为有限，因为市场可能会认为它已经过时，并选择更多地关注周五的美国核心PCE数据，这也是美联储首选的通胀指标。

现在黄金空头正在威胁整数关口1830美元，下面的1月5日低点1825美元的关键水平趋势线支撑可能会被守住。但是如果黄金抛售势头持续，预计空头的下个目标将在1819美元。

黄金如果要反弹，多头恐怕需要在1850美元的心理关口企稳，若是实现，不排除金价再次升向50日移动均线1864的可能性。新的买入机会可能会在1870美元上方出现。

德商银行经济学家也认为，将要公布的美联储会议纪要不太可能为黄金提供新的交易动力，因为此次会议发生在强劲的非农和CPI数据公布之前。而这些数据导致市场重新评估了利率预期。

就外汇市场而言，荷兰国际银行经济学家认为，需要一份鹰派的FOMC会议纪要才能将欧元兑美元拖累至1.05。本周，欧元区的焦点将是以PMI和德国IFO商业信心指数。PMI读数预计将徘徊在50左右，市场可能会更多地注意到下周晚些时候公布的中国2月PMI数据。美元的反弹幅度目前看可能已经足够了，欧元兑美元在跌至1.06之前存在买需。可能需要FOMC会议纪要相当鹰派，欧元兑美元才会跌向1.05。

另外，油价的反应更为敏感。由于投资者担心美联储将在更长时间内维持高利率，油价下跌。目前的数据显示，美国劳动力市场依然紧张，零售销售显示出健康增长。投资者担心，经济的韧性将推动美联储在利率上采取更激进的举措。荷兰国际集团在一份报告中表示，在一系列经济数据表明美联储仍有大量工作要做之后，市场继续接受美联储将变得更加鹰派的预期。

投资者更需要关心什么？

除了美联储会议纪要之外，投资者还需要关注以下风险。

第一，需要关注周四21:30的美国四季度GDP修正值。如果有意外表现可能会影响近期美元的反弹。高盛预计美国四季度GDP年化季率将维持在2.9%，虽然消费者支出下调了，但由于居民和非居民投资上调抵消，使得GDP数据得以维持在初值水平。

第二，市场还紧盯周五21:30美国1月PCE数据。这是美联储最为关注的通胀数据，此前公布的PPI和CPI均引发了市场关注，因为这二者均可看做是PCE的先行指标，但能否引发行情仍需看数据是否有意外表现。

高盛结合上述两个数据和进口物价，预计核心PCE月率将上升0.55%，年率为4.5%。整体PCE月率为0.6%，年率为5.1%。该数据可能为美联储3月会议的经济预测摘要奠定基调。SPI资产管理分析师Stephen表示，他非常怀疑美联储3月的经济预测摘要是否会朝鸽派方向进行。

此外，本周四开始陆续有多名美联储官员讲话，也需警惕其引发行情波动。