周三是一个市场剧烈波动的疯狂交易日，投资者迅速增加了对美联储今年将降息的押注。由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场曾一度出现短暂交易停止。利率期货暂停交易影响了与有担保隔夜融资利率相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月联邦基金利率期货。交易员回避风险扩大了美国国债报价和投标价格之间的差距。

芝商业所一位发言人证实了的确发生熔断事件，并表示系统是按设计运行。利率市场上的熔断并不常见。根据CME规章手册第460章，3个月期SOFR期货波动达到50基点时会触发交易暂停。此前，由于银行业危机引发市场情绪急转，美国2年期国债收益率日内一度下跌超过50个基点，上周还显示美联储本月政策会议会加息50基点的市场基线预期，当前已变为美联储将按兵不动，这也直接令利率期货走势随之巨震。

快速变化的利率预测引发价格波动，迫使交易所暂停某些与SOFR借款基准和联邦基金期货市场相关的合约交易两分钟。此后交易已经恢复。“如果这些期货波动超过50个基点，就会触发熔断机制，而这在今天早上就发生了。”杰富瑞的货币市场经济学家Tom Simons表示。

对利率预期更为敏感的两年期美国国债收益率周三下跌27个基点至3.98%。就在上周它还处于5%以上高位，这是自1980年代末以来最快速的下跌。10年期美国国债收益率下跌21个基点至3.4%。

国债市场的波动大到足以扩大国债买卖价差，使买卖证券变得更加困难。Citadel证券线性利率交易全球主管Michael de Pass说：

“流动性已经枯竭，并有可能进一步恶化。考虑到波动性，买卖价差扩大是有道理的。”

尽管期货市场的一些变化与对美联储政策的预期有关，但交易员表示，这也可能反映了自年初以来一直在建立的杠杆头寸的平仓。Simons说：

“投机者的债券空头头寸是一段时间以来最大的。现在我们遇到了一个风险事件，人们争先恐后地回补这些头寸。”

这也反映在商品期货交易委员会（CFTC）的数据中，2月中旬两年期美国国债的空头头寸达到有史以来最大，这些头寸的交易员押注利率上升。在上周晚些时候对硅谷银行命运的担忧加剧后，利率预期开始转变。在瑞士信贷表示其最大股东不会向瑞士银行提供更多资本后，周三其股价进一步下跌。与此同时，美国报告称2月份生产者价格下跌0.1%，而预期为小幅上涨，这缓和了周二公布的CPI通胀数据给美联储进一步加息带来的压力。Citadel证券的Michael de Pass说：

“如果我们退后一步，就可以看到美联储在加息周期方面已经做了相当多的工作。你看看加息周期何时开始，就知道我们现在正处于真正期待加息的影响真正开始的地步。”