本周以来，疲软的美国经济数据刺激市场对经济衰退的担忧，并强化了美联储可能放松货币政策紧缩立场的预期。避险情绪和美元低迷推动金价上涨至2022年3月以来的最高水平。今晚新的经济数据可能掀起新一轮风暴，叠加假期波动导致流动性收缩，也可能放大市场波动。

美国就业和服务业或放缓

北京时间20:15，美国将公布3月ADP就业人数；稍后22:00将公布3月ISM非制造业PMI。

市场的普遍预测显示，私营部门就业人数或将放缓。预计3月份新增20万个工作岗位。ADP上个月公布的全国就业报告显示，2月私人就业岗位增加了24.2万个，高于1月份的11.9个。

随着紧缩的货币政策冲击经济，就业市场预计将降温。这对美联储来说可能是好消息，因其有助于对抗通胀。

不过，ADP并不能很好地预测非农就业数据（NFP）。1月，NFP意外增长50.4万，为2022年7月以来最高水平，而ADP为11.9万，为两年来最低。

多年来，市场对ADP的反应一直呈下降趋势。因此，市场对ADP数据的反应可能是短暂的，但这仍是一份有关就业市场的重要报告。

就ISM服务业指数而言，投资者普遍预计其将录得54.5，连续第三个月处于扩张区间，但与去年呈现的下行趋势一致。从细分项来看，2月份的就业指数（54.0）创下了自2021年以来的最高水平，本月预计将略微回落至52；支付价格指数料65.6小幅下降至65.2。

报告预计显示就业和服务业活动都将较前几个月放缓。此外，3月份的数据可能不能及时反映出银行业危机的影响（如果有的话）。市场没有迎来更多银行倒闭的消息，表明目前最糟糕的时期可能已经过去，市场参与者可能将注意力转向宏观经济数据。

回想去年12月，ISM服务业PMI的坏消息变成了股市的好消息。但从隔夜2月美国职位空缺数据暴跌后美股表现来看，坏消息似乎就是坏消息了。

所有的经济数据都有可能影响市场对美联储货币政策的预期，市场预期已经变得草木皆兵。对经济衰退和银行业动荡进展的担忧，导致市场预计美联储已经完成加息周期，并消化了2023年晚些时候降息的预期。由于经济前景不确定，恐怕就连美联储也不知道自己会做什么，这从其含糊不清的前瞻指引可以看出。

本周的经济数据可能会有助于提供一些线索，但可能难以会带来清晰的结果。关键的就业报告将于周五发布，官方报告包括非农就业人数（预计为24万人）、失业率（预计为3.6%）和平均时薪（预计为0.3%）。过去几个月，就业数据超出预期是常有的事，尤其是非农就业数据，该数据已连续11个月出人意料地出现上行。

Fxstreet分析师认为，数据超乎预期应该有利于美元，因为它提高了人们对美联储可能会在更长时间内保持紧缩货币政策的预期，同时将证实经济增长的韧性。负面的数据也可能导致美元反弹，如果它足以引发整个金融市场的避险情绪的话。要实现这一点，数字必须令人大跌眼镜。

美元微笑理论发明者：美元可能再跌15%

不过，从长期来看，银行业动荡引发的信贷收紧以及美联储加息的滞后影响可能帮助抑制通胀，这对美元来说大事不妙。美元微笑理论的发明者、摩根士丹利前经济学家、英国对冲基金Eurizon SLJ Capital Ltd.首席执行官Stephen Jen表示，随着通胀降温让美联储得以降息，美元在未来一年半内很容易再下跌10%至15%。

Jen和他的同事Joana Freire在一项研究中写道，美联储可能非常接近（如果还没有过去的话）其强硬态度的顶峰，下一步行动将是降低借贷成本。他们写道：

“由于美联储已经实施了如此多的紧缩政策，美国及全球的通胀风险都严重偏向下行。”

讽刺的是，他们认为，世界主要地区已经低迷的经济活动可能会阻止全球需求崩溃，而这种情况意味着美元将大幅走软。

Jen的预测基于这一预期，即美国通胀将以与2021年和去年上半年大致相同的速度放缓。去年上半年，CPI增速达到了上世纪80年代以来的最高水平。如今，美元已经处于下行趋势，彭博美元指数较去年9月创下的高点下跌了10%。

美元指数徘徊在两个月低点附近，使得黄金对于持有其他货币的买家来说更便宜。金属公司MKS PAMP指出，在通胀具备粘性的背景下，信贷供应和金融状况收紧，导致未来银行倒闭和经济活动疲软的风险更高，这是黄金“积极的驱动因素”。

对全球最大经济体可能正在走向衰退的担忧，增加了美联储货币政策转向的可能性。分析师指出，黄金可能会测试2020年8月创下的历史新高2075.47美元。