最近，高盛策略团队参加了医渡科技承办的人工智能医疗治理北京学术沙龙，主题与ChatGPT在医疗领域的应用相关。与会者来自中国医学科学院、中国社会科学院、北京朝阳医院、北京积水潭医院、京东健康、医渡科技等机构的学者、专家和专业人士。医渡科技分别于2021年12月和2022年5月举办了关于医疗领域人工智能和智慧医疗的研讨会，此次研讨会重点讨论了ChatGPT在医疗领域应用的机遇和挑战。我们从本次研讨会中提炼出以下要点。

目前ChatGPT在医疗领域的发展

ChatGPT基于LLM(大型语言模型)的深度学习进行运作，可以从大量数据中生成见解，能够执行识别、翻译、总结、生成文本和预测等动作。

演讲者简要介绍了医疗领域的AI模型，如BioGPT和BioMedLM (PubMed GPT)，还分享了GPT-4的应用情景，该模型能够执行包括咨询、诊断和医生教育在内的各种医疗任务。

ChatGPT在医疗领域的潜在用例

协助展开医疗工作：

ChatGPT在提高医生诊断效率/准确性方面拥有巨大潜力。智能工具的开发能够协助医生进行病历书写、成像诊断、特定医疗指南内容的检索、进行机器人导航手术（例如，骨科、神经病学、心血管药物等）等活动。

协助医生进行医治外的工作：

协助医生进行临床研究，包括进行研究思路的头脑风暴、准备演示材料、编辑研究论文、撰写演讲稿，并且在医生阅读医学研究工作的过程中，帮助总结和评估潜在的结论和后续研究问题。

提高院内运作与物流效率：

在院内应用方面，ChatGPT可以实现更智能的分诊/转诊、咨询、管理等工作，有助于流程简化和节省人力。

对制药/医疗器械公司而言，发言者认为，ChatGPT或能以客观、有效和定制化的方式进行行业分析、研究协助、销售/营销授权和售后服务。

ChatGPT在医疗领域应用方面的挑战

信任、可解释性和人为干预：发言者认为，医疗工作不应完全依赖生成式AI，其数据可能过时并缺乏准确性，潜在的道德和法律问题尚未得到解决。AI在医疗领域的应用还需要经过长时间的改进和发展，需要提高算力，改进算法，扩大数据库积累。数据质量尤为重要，在复杂的情况下，专家的参与和指导是必要的。

数据安全、法律和道德：人工智能在医疗领域的应用应遵守辅助可控性、患者安全、隐私保护、公共秩序和习俗等伦理原则。发言人认为，根据联合国教科文组织的《人工智能伦理问题建议书》，ChatGPT等人工智能技术未来的发展模式和应用需符合法治原则和伦理要求。

投资观点与风险

从其他医疗科技公司的动向中，我们注意到，平安医疗科技称，他们也在积极部署生成式AI/ ChatGPT，计划使用生成式AI改善医生的诊断/处方建议，提高患者需求与服务或医生的匹配准确度，并且开发智能处方筛选系统和重症监护监测系统等。

总的来说，目前的政策背景具有建设性，有助于医疗智能的应用（如医疗数据应用、智能医院和真实世界数据（RWD）应用等），提高医疗服务的可负担性和效果。目前，我们了解到，医渡将其人工智能”医渡云“应用到产品和运力当中，例如传染病跟踪系统、罕见/急性疾病药物靶点筛选解决方案、数据驱动的创新临床研究支持等：

单病种组：近期完成单病种质控及报送系统研发

医疗机构数据管理：近期推出针对医院的数据中台产品

疾病控制：疫情数据追踪产品近期已在各场景落地应用

早在2022年年底的中期业绩电话会议上，医渡管理层就指出，受疫情影响，招标、项目执行和验收流程延误，对公司增长路径产生了负面影响，并在一定程度上影响了公司的盈利能力。尽管如此，管理层相信，一旦疫情缓解，他们的人才储备将能发挥巨大价值，能帮助公司迅速开展之前延误的生命科学项目，进一步加快业务发展。

医渡科技在国内新兴医疗智能市场中处于领先地位。在中国整体医疗智能市场（截至2021年收入为2.3%）、政府和医疗机构细分市场（截至2021年收入为3.3%）以及新兴医疗智能企业（截至2021年收入为25.6%）中，其市场份额排名第一。

我们相信，医渡云是行业领先的数据智能基础设施，能够为中国顶级研究型医院和监管机构提供强大且独特的价值，因为：1）医疗智能发展的有利政策环境；2）公共卫生领域的机会，例如疾病控制和其他用例应用；3）数据隐私制度更严格，比同行合规程度更高的主要参与者或能参与市场巩固；4）政策进一步推动真实世界数据的发展；5）在推动DRG/DIP的同时，公共机构的人工智能/大数据能力提高。展望未来，我们认为投资者的关注点在于，医渡将客户群从2G扩大到2B的进展，以便在发展中保持22-26财年强劲的收入复合增长率。

医渡营收增速快，盈利路径明显，风险/回报比当前的估值水平更具吸引力，也比其他我们覆盖的医疗科技公司更有潜力。高盛给予医渡“买入”评级，设定14.5港元目标价。

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