多年来，特斯拉接受客户以现金或最低租赁的方式购买汽车。但是，随着特斯拉寻求获得下一批500万至1000万客户，客户需要在按月付款方式占90%的市场中寻找新的解决方案。此外，《通胀削减法案》（IRA）仍存在租赁方面的“漏洞”。大摩认为，是时候成立一家全线特斯拉金融公司了。

1919年，通用汽车成立了通用汽车金融服务公司（GMAC），为客户提供融资解决方案。许多汽车历史学家认为，这一项“金融创新”是汽车大规模使用的最重要驱动力之一。

大摩认为，投资者应该做好心理准备，随着市场成熟，特斯拉将开始建立一个大型的全面自营融资子公司，以下列举了一些理由：

1. 融资是常态。绝大多数汽车是通过金融工具购买的。

2. 特斯拉正在走向成熟。早期的销售主要是通过现金买卖而不是融资，但现在的目标是数以百万计的销量，公司必须完善销售流程。

3. 竞争劣势。由于没有全面的融资服务，特斯拉可能会失去一些销售机会。

4. 足够的数据。特斯拉现在有足够的剩余价值信息，做出更明智的租赁决策，并在资产负债表上承担风险。

5. 服务收入。在租赁期结束时“拿回汽车”的好处是可以获得更大的经常性服务收入。

6. 货币化的机会。为二手车销售（认证二手车）提供一个“支线回路”，使其子公司在下游赚更多的钱，且特斯拉汽车在“网络”中的时间更长。

7. 模式的灵活性。适合订阅模式，可以改变每月的付款条件，或是改变售价。

8. 足够的规模。特斯拉拥有强大的资产负债表和现金流作为“压舱石”，可以成立一个金融公司；拥有下游网络提供服务和执行。

9. 合作机会。银行和ABS合作伙伴可能会很乐意与特斯拉合作，因为它是一家成熟的、高质量的公司，具有强大的消费基础。

10. 营销选择权。一旦金融公司成立，除广告和降价外，特斯拉还可以开展其他更有创意的营销和推广活动。

11.下游敞口。金融公司将通过增加对下游的敞口，更好地管理剩余风险。

12. 品牌忠诚度。有助于提高忠诚度和粘性，因为租赁客户以后更有可能回来购买新车。

随着对供应日益充足的电动车市场的关注，大摩提醒投资者自营金融服务业务的重要性。金融公司可以作为销售和稳定利润的关键驱动力，支撑着母公司的基本面和现金流。在形势好的时候，信贷子公司可以放大特许经营权的盈利能力；在更具挑战性的时期，金融公司可能提供可调用的现金。举例来看，在一个基本宽松的信贷环境中，福特的金融服务公司的利润占公司息税前利润的47%（19财年和21财年），且EBIT利润率很高。

凭借强大的资产负债表和现金流、潜在的银行/ABS合作前景和广泛的下游网络，大摩认为特斯拉已经准备好从管理良好、保守的利润创造者——金融公司——中获益。

大摩比较了传统原始设备生产商（OEM）金融公司的关键指标。在下面的图表中，投资者可以了解一些主要汽车公司的自营金融业务的规模和重要性。

特斯拉在今年的大部分时间里一直在降价，这表明其有能力填补“底特律三巨头”（通用汽车、Stellantis及福特汽车）未覆盖的经济适用车市场的空白，我们期待着进一步降价措施和售价低于2.5万美元的Model 2继续填补这一空白。此外，特斯拉对其在线Model 3设计工作室进行了重大更新，所有版本汽车现在都可享受7500美元的联邦税收优惠。以入门级Model 3 RWD40,240美元的售价计算，加上1,390美元的目的地费用，减去7,500美元的IRA信贷，如果没有任何州一级的额外奖励，最终价格为34,130美元。目前，Model 3和Model Y都可以在美国享受7500美元的电动车税收优惠。

然后是IRA租赁的漏洞。

按照目前IRA的规定。电动车租赁可以规避电池和金属的限制性采购要求、在北美进行最终组装以及与购买相关的厂商建议零售价和收入方面的限制。北美装配条款受到了外国的反对，特别是韩国，韩国车企现代和起亚在美国销售电动汽车。欧洲和亚洲国家甚至考虑向世界贸易组织提出申诉。

因此，美国国税局发布了一份关于税收抵免的概况介绍，如果车辆是由美国纳税人所租赁的，那么在美国以外制造的电动车仍然有资格根据法案第45W条，即商业车辆部分，获得税收抵免。商业税收抵免可以由出租方获得，即经销商先获得7500美元的税收抵免，后续再通过减少月租付款的形式使消费者获得优惠。需要注意的是，这只是对法律的一种解释，还需要进一步修改。该行与各原始设备制造商的讨论表明，在45W内租赁规则的最终应用方面存在很大的不确定性或灰色地带。

许多投资者想了解的是，美国财政部是否可能允许将租赁的汽车和卡车视为商业车辆，从而在很大程度上绕过IRA的关键材料/部件含量部分的限制。大摩认为，安排车辆进行“租赁”将非常容易执行，这可能确实与法案初衷背道而驰，因为立法的目的是促进增加国产关键材料的含量，传播美国汽车对国外供应链的低依赖性质。该行将在未来几周和几个月密切关注立法者对这个问题的进一步评论。

特斯拉的Model 3和Model Y车型丰富了有限的低成本、美国制造的纯电动汽车阵容。特斯拉的目标是实现年销量达2000万辆，这需要与客户分享成本领先优势。如果特斯拉不降低成本，那么其他竞争对手很可能会这样做。