在经历了一周的动荡之后，华尔街交易员正准备迎接周五股市的新一轮风暴。

本周五美股将迎来“四巫日”，即股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。这种情形每季度发生一次，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五，以导致交易量飙升和价格突然波动而闻名。

随着一大批异乎寻常的期权于周五到期，涨破天际的牛市给投资者带来了新的难题：是通过看涨衍生品追逐收益，还是通过看跌押注进行对冲？

这是交易者一直都面临的决定，但这次的风险更高。据衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman估计，约有4.2万亿美元与股票和指数挂钩的合约即将到期。这比一年前增长了20%。合约到期迫使华尔街的经理们要么对现有头寸进行展期，要么开始新的头寸。

Cantor Fitzgerald LP股票衍生品交易主管马修•泰姆（Matthew Tym）认为，交易员可能会抛出看涨头寸，尤其是那些仍未获利的看涨头寸。但这一事件对整体市场的影响很难预测。

“人们的仓位还不够高，他们需要获得敞口”，他说。“周五会有大量的期权到期。然而，我认为这对市场的影响并不乐观。”

由于估值过高及对衰退的担忧挥之不去，通过衍生品对头寸进行保护是有必要的。外媒对卖方策略师的最新调查显示，标普500指数的年终平均目标是下跌7%以上。与此同时，一项指标显示，期权成本徘徊在三年来的低点附近。

然而，过去8个月美股的上涨顶住了所有反对力量，推动基准股指涨幅突破20%的门槛，在一些人看来，这标志着新一轮牛市的开始。持守势的投资者一直在寻求买入与科技巨头股票和小盘股等近期领涨股相关的看涨期权。

事实上，期权市场最初被视为股票的附带押注场所，但如今它已经大得足以影响股市的走势。在一些衍生品专家看来，最近投资者争相买入看涨期权，并抛出之前的看跌期权头寸，为大盘的最新涨势增添了动力。

标普500指数周四上涨逾1%，将6月份的涨幅扩大至6%。该指数连续6个交易日上涨，创下了自2021年11月以来最长的连涨纪录。据ETFs at JonesTrading主管Dave Lutz称，帮助提振市场的是期权做市商，他们将在周五到期前买回大额看涨期权，然后卖出下个月的新合约，这一过程要求他们购买股票作为对冲。

对冲过程很复杂，但大致是这样的：当做市商卖出看涨期权时，他们实际上是在押注标的资产会下跌。为了抵消这种不必要的方向性风险，交易商通常会买入一些资产以保持中性头寸。

类似的情况也适用于看跌期权，在银行业动荡和围绕美国债务上限危机期间，看跌期权需求旺盛。今年早些时候，卖出看跌期权的做市商需要抛售股票以对冲风险敞口。现在，由于这些事件过去了，没有造成任何真正的损害，投资者放弃了这些押注，交易商则需要扭转他们的对冲举措，转而买入股票，为更广泛的市场创造有利条件。

如今，华尔街的情绪再次转变，尤其是对人工智能和英伟达等处于创新中心的公司的乐观情绪持续提振市场。

“就在几个月前，我还记得投资者普遍悲观。如今看空者正在反省”，加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管西尔弗曼（Amy Wu Silverman）表示。“这种变化是什么时候开始的？更好的经济数据，英伟达的井喷式利润，或者可能只是那些仓位太低的投资者的担忧，即再不上车就来不及了。”