Wermuth资产管理公司表示，美国的反通胀有可能转变为通缩，部分原因在于股市和房地产价格面临崩盘的风险。

商业地产的估值已经承压，而如果情况恶化，可能已经被高估的股市或将面临迅速回调。该公司认为，这些资产价格的暴跌将对引发通货紧缩产生深远影响。

“乍一看，现在再次推测通货紧缩似乎为时过早，但仔细想想就不是这样了。由于几个原因，消费者价格水平下降的风险增加了”，经济学家Dieter Wermuth在周三的一份报告中指出，强调了各种可能拖累经济通胀的压力。

这与其他经济学家的说法相反，许多经济学家警告说，通胀仍是一个挥之不去的问题，并将持续下去。

但Wermuth警告称，鉴于股市和房地产资产面临的巨大下行风险，通缩可能很快就会出现。不过，7月份房价同比上涨3.3%，略高于6月份的3%。

Wermuth说，标普500指数自年初以来上涨了16%，使股票“危险地被高估”，特别是考虑到企业盈利前景疲软。由于金融环境依然紧张，通胀继续降温，企业可能难以维持利润。摩根士丹利此前也警告称，这可能导致2008年以来最严重的盈利衰退之一，该投行预计这种情况可能导致股市下跌高达16%。

商业房地产市场也在酝酿问题。该行业约有1.5万亿美元的债务即将到期，需要再融资，但目前利率较高，银行正在收紧贷款。根据凯投宏观的估计，这可能会产生大量陷入困境的商业地产，导致房价暴跌多达40%。

包括美国在内的全球主要经济体的GDP增长放缓也将加剧通胀下降。过去一年，美联储提高了利率，并大幅缩减了资产负债表规模，以对抗通胀。Wermuth警告：

“（央行要）适可而止。到9月中下旬，当各国央行讨论下一步措施时，很明显，主要风险将是通缩而不是通胀。”

市场预计美联储将在9月份的政策会议上维持利率不变，因为官员们将对通胀降温的进展做出回应。投资者目前预计，美联储9月份维持利率不变的可能性为89%，在2024年第一季度降息的可能性则在上升。