美联储自去年开始削减庞大的资产负债表以来，已经减持了约1万亿美元的债券，而金融市场并未出现上次监管者实施此类计划时引发恐慌的种种压力迹象。

纽约联储的数据显示，美联储的资产组合，即系统公开市场账户，目前约为7.4万亿美元，较去年4月创下的8.4万亿美元的纪录下降1万亿美元。作为几十年来最严厉的货币紧缩行动的一部分，美联储每月允许高达600亿美元的国债和350亿美元的抵押贷款债务到期而不再进行置换。

美联储不断缩减债券持有量迫使美国财政部更加依赖私营部门来承担联邦债务，作为其加大融资要求的关键部分。到目前为止，货币市场基金和其他买家乐意购买美国提供的大量国债票据。在债务上限斗争后，美国财政部需要补充现金，发债量因此更加庞大。

“到目前为止，美联储的债务减持过程相当顺利”，RBC资本市场美国利率策略主管布莱克·格温（Blake Gwinn）表示。“我们还没有在市场上看到量化紧缩（QT）带来的重大影响”。

与2019年相比，当时美国货币市场在美联储首次进行QT时受到了冲击，最终导致银行储备减少，引发了资金短缺问题。

格温强调，到目前为止，储备金在最近几个月基本上没有变化。相反，QT对美联储的逆回购计划，即RRP（货币市场存放现金的地方），产生了更大的影响。该账户目前约为1.6万亿美元，大约是银行储备金总额的一半，而在去年12月达到了约2.6万亿美元的高点。

随着美联储的QT继续进行，它有可能进一步消耗储备金，对市场构成更大的考验。另一个关键因素是财政部决定出售什么样的资产，因为其不断扩大的资金需求也受到日益扩大的财政赤字的推动。高收益的短期国债最近一直受到强烈的需求，但财政部也在增发长期债券，这一转变引起了对华盛顿债务走势的关注。

财政部已经在8月份开始增加其票据和债券拍卖的规模，这是两年多来的首次。格温预测11月份会有类似的举措，而明年2月份则会有另一次，尽管规模稍小。他说：“财政部如何抵消美联储的债券减持量也是衡量QT对市场影响的重要组成部分”。