最近，长期利率飙升至16年来的最高水平，使美国经济有可能偏离软着陆轨道的不利因素越来越多。

借贷成本上升使美国刚刚复苏的房地产市场面临风险，并增加了寻求融资的企业的障碍。这也给美国股市带来了冲击，令投资者今年迄今享受的财富增长部分缩水。

利率的上升——自5月中旬以来，10年期美国国债收益率上升了逾一个百分点，是一系列打击美国经济的冲击之一，美国经济一直表现出惊人的弹性。汽车工人正在罢工，政府处于关门的边缘，学生贷款在疫情暂停后正在恢复支付，油价正在上涨。

“这正在形成一股逆风”，毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）说。“软着陆正在受到威胁”。

虽然斯旺克预计美国将避免衰退性的硬着陆，但她认为第四季度GDP的年化增长率将大幅放缓，从当前季度的4%左右降至1%，这一预测存在下行风险。

然而，对于美联储的政策制定者来说，收益率上升可能不是这样一个问题，甚至可能被证明是有益的。因为债券市场的走势并没有伴随着通胀预期的上升，而通胀预期的上升可能会导致价格大幅上涨。

这表明，此举可能会给美联储官员担心过热的经济降温。在收益率出现最新上涨之前，美联储上周在维持利率不变的情况下，发出了比许多投资者预期更为强硬的信息。

Wrightson ICAP LLC首席经济学家Lou Crandall表示，“如果债券收益率走高，美联储进一步收紧货币政策的必要性就更小了”。

经济收缩风险越来越大

但并非所有人都如此乐观。

MacroPolicy Perspectives LLC创始人科罗纳多（Julia Coronado）说，长期利率上升将损害住房和汽车需求。此外，它还将导致小型和地区性银行持有的低利率贷款和债券进一步贬值，从而挤压它们的利益。

“这是一种下行风险”，前美联储经济学家科罗纳多说。“这将是经济难以吸收的逆风”。

“我们看到，由于货币政策的滞后效应，加上美国汽车工人联合会的罢工和即将到来的政府关门，经济收缩的风险越来越大”，经济学家Anna Wong及其同事称。

周二美盘，10年期美国国债收益率达到4.56%，为2007年10月以来的最高水平。与经济更为相关的可能是美国通胀保值债券的收益率。10年期通胀保值债券的收益率（即实际收益率）目前正接近通胀率。

当债券市场的实际收益率高于预期通胀率时，这表明更高的借贷成本将产生更大的影响。

前美联储理事沃什（Kevin Warsh）在上周的一次网络研讨会上表示，长期国债收益率攀升的部分原因是，人们越来越担心美国未来的巨额预算赤字，以及美国国债的大买家有所减少。

就美联储而言，它正在稳步减持美国国债。这一切都可能推高长期国债的所谓期限溢价，预示着未来几年资金成本将上升。

利率的上升已经产生了一些影响。随着更高的抵押贷款利率继续将许多潜在买家赶出市场，美国房屋建筑商信心本月跌至5个月低点。美国抵押贷款银行家协会的数据显示，购房抵押贷款申请数量徘徊在几十年来的最低水平附近。

美国经济没法承受更多压力

消费者信心连续第二个月下滑，在世界大型企业联合会的调查中，一些受访者表达了对加息的担忧。

穆迪公司首席经济学家赞迪（Mark Zandi）表示，考虑到经济面临的所有不利因素，在不冒着陷入衰退风险的情况下，经济已经无法承受更多了。

他说，“我认为美国经济可以消化4.5%的10年期国债收益率，但超过5%的收益率持续几个月将是难以承受的”。