尽管至今为止以巴冲突引发的市场反应相对温和，但一些行业观察人士警告称，该冲突带来的一些风险尚未完全被市场定价。

“如果战争延长，很可能会引发对石油供应中断的担忧，并进一步推动对黄金、美元和瑞士法郎等避险资产的需求。”美银美林的分析师在周二的研究报告中表示。

在冲突时期寻求避险资产的策略并不新鲜。周一，油价上涨了4%，但在随后的交易中回落，目前几乎已经抹去所有“战争溢价”，而金价自袭击事件以来仅略微上涨了1%。美国国债基准收益率下降了约13个基点，至4.657%。

然而，一些市场参与者并不认为这是波动的终点。

以色列有维持“长期冲突”的能力

纽约梅隆银行市场策略和洞察主管萨维奇（Bob Savage）表示，以色列的预算和GDP有维持“长期冲突”的空间，这可能使该国维持一场超过八周的“延长战争”。

“全球市场尚未完全定价油价上涨和国防开支增加等因素带来的通胀风险，”萨维奇警告道。他补充说，对以色列的外援问题也可能浮出水面。

他强调，以色列-哈马斯冲突以及持续的俄乌冲突所带来的一个悬而未决的全球问题是：全球军事开支进一步提升，“其后果将导致储蓄进一步减少并带来更高的利率”。

根据斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，2022年全球军事开支连续第八年增长，达到创纪录的22400亿美元。此外，自从俄乌冲突以来，美国向基辅提供了超过750亿美元的援助，这一数字远远超过其他美国援助接受国的金额。

“这引发了实际利率（通胀调整后的利率）的问题，正如我们从2008年的市场中所学到的，2.5%的30年实际利率水平通常是’破坏某些东西‘的触发器，”萨维奇继续说道。

除了通胀压力外，更广泛冲突可能引发的风险仍然存在。哈马斯的袭击具有前所未有的性质，这令人担忧伊朗可能参与其中，考虑到伊朗长期以来对哈马斯及其事业的支持。大多数分析师认为，如果西方国家确认了这一点，战争的升级将是不可避免的，这可能使市场陷入避险模式。

“这一切都与伊朗有关。我们会看到以色列或美国公开指责伊朗对此负有直接责任吗？如果这样的话，将导致油价溢价上涨，”Rapidan能源集团的总裁鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）说道。

他补充说，伊朗的参与也将导致人们将资金转移到美元，以求避险。“这对于脆弱的经济和脆弱的货币来说是不利的。对能源价格也不利，”麦克纳利说，并补充说这是经济主体在市场试图实现平稳过渡时最不需要的事情。

“这将是一场漫长而且非常困难、可能会非常血腥的战争，”他说道。

最极端的情况

伊朗驻联合国代表团否认德黑兰参与了对以色列的袭击。美国国务卿安东尼·布林肯周日在CNN的“国情咨文”节目中表示，美国“尚未看到伊朗指挥或参与这次特定袭击的证据，但双方确实有长期的关系”。

全球投资研究公司Alpine Macro表示，尽管冲突的走向不确定，但它“很可能升级”，并可能在未来一到三个月内导致“明显的全球风险偏好下降环境”。风险偏好下降环境意味着投资者纷纷转向债券和黄金，同时出售股票。

报告引用称，最大的风险之一将是以色列针对伊朗的核计划，并通过在地区范围内升级冲突来干扰波斯湾地区的石油出口，从而将美国卷入战争。

“在最极端的情况下，以色列可能袭击伊朗的核设施。这可能会导致油价飙升至每桶150美元以上，”Alpine Macro在一份声明中表示。

市场还可能完全忽视冲突吗？

有一位分析师认为，即使冲突持续下去，对全球市场的影响仍然相对有限。

“我相信市场将完全忽视这场冲突，所以八个月后冲突对市场没有任何影响，” Clocktower集团的合伙人兼首席策略师马尔科·帕皮奇（Marko Papic）在接受CNBC的电子邮件采访时表示。他补充说，以色列将有足够的资金支持比八个月更长时间的冲突，因为它可以进入国际债务市场。

帕皮克肯定地说道，市场应该记住，自1973年以来，以色列和巴勒斯坦冲突对市场来说并不重要。他补充说，考虑到他认为哈马斯的行动是一次恐怖袭击，而不是一次“对以色列构成存在威胁”的行动，他相信双方的冲突将继续存在。

尽管帕皮奇承认市场尚未完全将通胀风险定价进去，但他坚持认为这与以色列-哈马斯战争无关，而是与美国强劲的消费支出、劳动力短缺以及全球资本支出周期等因素的综合影响有关。

他说，在这种情况下，将以色列和哈马斯的冲突“作为推高通胀的一个因素来讨论，是荒谬的”。