日本央行今日宣布了计划外的购债操作，向市场彰显了它放缓日本国债收益率上涨步伐的决心。此次购债操作并未立即对基准10年期日债收益率产生影响，该品种的收益率今日早些时候触及十年新高0.815%。日本国债再度承压，是因为美债遭遇抛售，且交易员在日本央行10月货币政策会议之前考验央行的容忍度。

在周三的计划外购债操作之前，日本央行自7月28日调整收益率曲线控制（YCC）政策以来已三度干预债券市场。一些投资者认为7月增加YCC灵活性的行动是朝着结束负利率政策迈出的一步，目前日本通胀率仍高于央行2%的目标。

报道称日本央行考虑上调2023、2024财年通胀预期

周二有知情人士透露称，日本央行可能在本月政策会议上讨论上调2023和2024财年的通胀预期，从而延长其认为物价达到或超过2%目标的时间。据有关人士称，日本央行官员认为该行对其关键通胀指标——除新鲜食品外的消费者价格的预测很可能被上调至2%或更高。这将意味着日本央行认为通胀率将连续三年达到或超过2%，而这一发展可能会助长对其货币政策正常化的猜测。

据熟悉内情的人士称，官员们认为日元走软和油价上涨是加剧现有通胀压力的因素。此前，日本企业向消费者转嫁的成本超过了该行之前的预期。

这些人士说，本财年的通胀预测可能会从目前的2.5%提高到3%。虽然日本首相岸田文雄延长政府控制能源价格计划的决定将拖累今年的通胀，但这将成为促进下一年物价增长的因素。

消息传出后，日元兑美元汇率从149.70附近短暂走强至148.84，随后迅速回落至149.50附近，再次接近150。周三上午，日元兑美元在149.70附近交易，仍然接近一年前当局为支持日元而进行干预的水平。

尽管如此，官员认为日本央行稳定2%通胀率的目标目前仍遥不可及。他们说，2025财年的物价增长前景可能会保持在目前预测的1.6%左右。迄今为止，日本央行一直强调工资增长必须伴随通胀走高，才能说已经实现了稳定物价的目标。然而，截至8月份，日本的实际工资已连续17个月下降，名义工资增长率近几个月也一直低于2%。

10月31日，日本央行将发布季度经济预测和政策声明。

华尔街粉碎日元“剧本”

华尔街对日元走向的分歧正在加大。一边是高盛、瑞穗美国（Mizuho Americas）、摩根大通和美国银行，它们认为日元将跌至30多年来的最低水平；另一边似乎是所有其他人。日元汇率的预测中值是，到明年第一季度末，日元兑美元汇率回升到140，到 2024年底回升到130。

根据外媒汇编的货币预测分析，分析师们现在对日元的分歧是2016年以来最大的，该分析比较了每个季度对未来六个月的预测高低。他们分歧的核心是对美国经济前景的看法以及美国经济前景对美元的影响。那些认为美联储将维持高利率的人预计美元将走强，而日元将受到影响。相比之下，许多希望日元飙升的公司则认为美国经济衰退和美元走软不可避免。

这似乎有些讽刺，因为人们已经花了很多笔墨来讨论日本央行何时会收紧其超宽松的货币政策以及日本的货币干预能力。日元看跌者却认为，真正重要的是美元的走势。

日本盛宝银行首席执行官Johan Gade说：“改变日元动态的可能更多的是美国将发生什么，而不是日本央行将做什么。”他说：“你可以看到，日本去年在150 附近进行了干预，但现在我们又回到了150附近。因此，从长远角度来看，这些干预措施的寿命有限，除非后续跟进真正的驱动因素，即（美日）利率差距。”

这一差距目前接近20多年来的最大值。美国国债收益率飙升，推高了美元对日元等低收益货币的汇率。正是这种态势让美国银行押注日元将进一步走软。

美国银行的策略师们认为，日元与美联储的政策周期联系过于紧密，因此除了走低之外别无他法。该行日本货币和利率策略主管山田修介（Shusuke Yamada）说：“在我们看到美联储降息的可能性增加之前，日元疲软可能会持续下去。”

美国银行预计，到明年第一季度，日元兑美元汇率将跌至155。这也是一位前外汇交易高官指出的政府将“开始担心”的水平。

相比之下，花旗银行的外汇策略师则是最看涨的。他们认为，六到十二个月后，日元兑美元汇率将升至130。该公司全球宏观和新兴市场策略主管Dirk Willer说，他们的观点是，美国经济衰退最终将拖累收益率，加上日本央行一定程度的紧缩政策。

日元反弹的另一个可能驱动因素——日本央行收紧货币政策的行动，仍然充满不确定性。越来越多的迹象表明，日本央行可能会在本月底上调通胀预期，但很难判断这是否会促使日本央行很快做出调整。外媒的一项调查显示，经济学家们预计日本央行将把-0.1%的政策利率维持到明年年底。

在日本官员去年秋季进行干预之后，今年迄今为止几乎没有影响日元币值的具体行动。虽然有人认为10月初日元汇率触及1美元兑150日元后直接飙升是干预的证据，但日本官员拒绝证实。该涨势也昙花一现，日元逐渐走低。

周一，日本最高货币官员神田真人表示，作为一般原则，加息是各国应对资本外流的一种方式，并补充说，当货币走势变得过度时，就会采取行动。

这些言论意味着交易员只能通过美联储的利率周期来押注日元。对于美联储今年是否会再次加息以及何时会随着经济增长放缓而开始降息的预期却一直摇摆不定。

“更广泛的问题是，我们现在真正需要什么水平的利率和金融条件来冷却经济活动，并确保通胀回到目标，”太平洋投资管理公司的经济学家Tiffany Wilding最近在电视上说。“债券市场和美联储仍在寻找这一水平。”

策略师们的判断是否正确，关系重大。去年年底日元飙升的走势让预测者大跌眼镜，许多人在进入2023年时预期日元会上涨。相反，日元对十国集团的所有货币都走弱了，自1月份以来，日元对美元已经下跌了12%以上。

新加坡纽约梅隆投资管理公司（BNY Mellon Investment Management）的宏观与投资策略师Aninda Mitra说：“我必须承认，考虑到美国接近利率峰值，以及日本几乎不可避免地要调整自身正常化进程这一观点，我们当时也认为日元今年会有更好的表现。”

Mitra认为日元在明年初还有转机。不过他警告说，如果美联储选择再次加息，日元兑美元可能会走弱至155。