雾芯科技这家电子烟制造商过去两年受到了监管浪潮的影响，希望在海外找到新的增长点。
2021年11月，《国务院关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定》宣布，电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。这意味着电子烟正式纳入烟草体系监管，以实现电子烟市场从缺乏监管向依法治理、从混乱无序向规范有序、从野蛮生长到严格管理的根本性转变。一年前，该行业被征收36%的销售税，这令该行业的企业利润和收入大幅承压，其中包括行业龙头雾芯科技(RLX.N)。
根据雾芯科技最新的业绩报告，该公司的情况最终在第三季度开始稳定下来。季度营收达到4.28亿元人民币（合5900万美元），同比下降59%，但环比增长13.2%。这一改善在一定程度上反映了该公司不断扩大符合新法规的产品组合。但该公司季度净利润同比大跌65.8%至1.73亿元，环比也下降15%，表明经营环境仍笼罩在不确定性之中。
公司Q3毛利率为24.7%，与去年50%相去甚远。此外，Q3总运营费用为1.45亿元人民币，再次远高于Q2的4720万元和去年同期的5680万元。该公司将这一重大变化归咎于其股权激励费用的变化。
雾芯科技(RLX.N)于2021年初在美国上市，股价曾一度上涨至29.51美元，但自国内监管浪潮开始以来一直陷入低迷，过去六个月最低跌至1.39美元。另一家在香港上市的电子烟公司思摩尔国际(06969.HK)也经历了类似的历程，其股价在2021年初中国电子烟热潮最高峰时飙升至84.50港元，最新收盘价约为7港元。
随着新的监管规定消除了不确定性，电子烟行业前景开始变得光明。但由于消费者对新监管规定缺乏认识，这一转变正在放缓。这给合规运营商带来了挑战，因为他们试图教育消费者使用合规产品的优势，并避免非法产品。在公司最新的财报电话会议上，雾芯科技董事长王莹援引上海交通大学的一项调查表示，只有40%的消费者主要使用符合国家标准的电子烟，而另有17%的消费者尝试过符合国家标准的产品。她补充说，消费者教育对该行业至关重要，但这需要一些时间和努力。
去年政府禁止销售除烟草以外的调味电子烟，并能发起了一项打击向未成年人非法销售电子烟的运动，旨在有效保护未成年人的健康成长。这也促使许多公司开始调整其产品组合，雾芯科技也扩大了其产品范围，包括17种不同的合规烟草口味，而去年10月仅有两种。
在滤筒过滤器方面，雾芯科技迄今为止提供了5种不同价位的独特兼容设备系列，而一年前只有两个系列，包括Phantom和Phantom Pro。它上个月推出了一款可调节功率的新产品，价格比Phantom Pro更实惠。
除了面临充满挑战的经营环境外，国内的电子烟公司还面临着来自合规和非法产品的激烈竞争。思摩尔国际在最新的季度报告中表示，第三季度来自中国国内的收入同比下降85.6%，拖累其整体收入同比下降约10.3%。
面对国内的此类挑战，一些规模较大的企业开始开拓海外市场。为了开辟这条潜在路线，本月早些时候，雾芯科技终止了与其分销网络悦刻现有的非竞争协议，为其来年进入其他市场铺平了道路。近日，公司获得国际认证机构European Technologies颁发的测试设施证书，成为国内首个获得该认证的电子烟品牌。如果它试图将产品推向海外，这可能会为其带来更多的曝光度和可信度。
由于利润较低，雾芯科技(RLX.N)的往绩市盈率(P/E)接近200倍，远高于思摩尔的21倍。这表明，尽管该公司最近面临挑战，但投资者可能仍对该公司有一定信心，希望该公司能在海外取得成功，并逐步夺回中国电子烟市场的更大份额。