股市投资者已经进入一大关键周。

北京时间周二，美国将公布一项关键的通胀指标，而美联储将于周四公布的利率决议预计将为2024年的股市和经济路径定下基调。

越来越多的人猜测美联储已经结束加息，并将在明年年中前开始降息，这使得美国国债收益率大幅下跌，并重新点燃了投资者的风险偏好。标普500指数（SPX）自10月底以来市值增加了约4万亿美元，因交易商纷纷涌入小盘股等遭受重创的板块，这些板块通常会因降息收益。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示：

“由于对美联储结束加息的乐观情绪，股市一直在上涨。考虑到10年期美债收益率自10月中旬以来跌了很多，股市的定价似乎比较合理。随着我们进入2024年，股市似乎将继续走高。”

话虽如此，但仔细观察后，其实人们对本周的担忧并不少。一项衡量标普500指数未来5个交易日的预期波动率的指标相对于随后5个交易日的预期波动率争大幅上升。上周，这一利差一度达到3月份以来的最大水平，表明对冲市场波动的需求上升。

北京时间周二晚，美国将公布11月CPI数据，从而拉开一系列关键事件的序幕。通胀回落的迹象可能会巩固美联储将很快转向宽松政策的预期，从而在年底前提振股市。

据外媒的一项调查显示，11月总体CPI可能同比上涨3.1%，为去年6月以来的最低水平。

周四，美联储预计将连续第三次维持利率稳定。由于交易员预计明年的总体宽松幅度约为一个百分点，他们将特别密切关注官员的利率预测以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会。

风险在于，强劲的经济可能使通胀居高不下，促使官员们考虑再次加息，或将联邦基金利率维持在高位更久。这可能会给对利率敏感的科技股带来压力，后者在2023年推动了市场的大部分涨幅。Zaccarelli说：

“鲍威尔下周的讲话可能会改变人们的想法，特别是如果他的语气比人们预期的更加强硬。”

标普500指数今年上涨了近20%，周五收于2022年3月以来的最高水平。交易商希望，如果美债收益率仍普遍走低，股市将在年底前迎来全线上涨。自10月19日以来，10年期美债收益率已从近5%降至4.2%左右，而标普500指数上涨了近8%。

美债的上涨对美股有利？

历史表明，美债收益率的大幅下降对股市有利。

外媒汇编的数据显示，自1980年以来，10年期美债收益率在一个月内下跌50个基点或更多的情况有33次。标普500指数随后三个月的预期回报率中值接近8%，罗素2000指数为8.2%。

Cain表示，美债大涨的本质是市场对美联储将出台更多宽松政策的押注，这对股市有利。

散户投资者似乎也对这种热情买账。摩根大通的数据显示，在截至上周三的一周内，他们买入了价值68亿美元的美国股票。这是自2022年3月美联储开始紧缩周期以来最大的单周资金流入。

与此同时，许多没有参与今年股市上涨的主动型基金经理正试图在年底前“挽救”业绩，这可能会为股市创造更多动能。美国银行编制的数据显示，主动型基金难以跟上美股上个月的涨势，只有41%的基金跑赢大盘。StoneX全球宏观策略主管Vincent Deluard表示 ：

“很多人在2023年彻底搞砸了，当时许多投资者预计今年将出现衰退。对主动型基金经理来说，今年是非常艰难的一年。很多人对宏观形势的看法都是错误的。”