【近日烧碱市场大事】

山东氯碱毛利继续下滑，烧碱开工周降0.9%

本周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.3%，较上期减少0.9个百分点。本周正常检修装置有3套，重启装置1套，有几家装置负荷临时变动后接着恢复，并且山东前期降负设备仍有3套负荷尚未完全恢复，因此带动行业整体周均产能利用率轻微下滑。周内山东氯碱企业周平均毛利在358元/吨，较上周-99元/吨，环比-22%。周内山东液碱价格延续下行趋势，液氯价格先跌后涨，但整体环比上周液氯价格仍处于下行趋势，故周内氯碱利润再跌下探。（隆众资讯）

盛新锂能：将努力做好纯碱等化工辅料的采购工作

盛新锂能12月17日在互动平台上表示，纯碱占锂盐生产的成本比例相对较低，影响不是很大。公司将努力做好纯碱等化工辅料的采购工作；此外，公司于12月13日披露了新增纯碱和烧碱套期保值业务的公告，如果纯碱价格变动过大，公司可以适时开展套期保值。目前公司生产情况正常。针对目前较大的行业波动，将努力统筹部署好各项经营管理工作，强化对相关风险的应对能力。

烧碱开工小幅回落，山东氯碱毛利周降25%

据隆众资讯，截至本周，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为84.2%，较上期减少1.7个百分点。本周虽有2套设备重启，但复产之后负荷仍相对偏低，期间叠加山东、华东以及华中部分设备负荷下滑，因此带动行业整体周钧产能利用率回落。山东区域周度产能利用率86.9%，环比+0.3%。周内山东氯碱企业周平均毛利在457元/吨，较上周-150元/吨，环比-25%。周内山东液碱及液氯价格双向走低是导致氯碱利润下行的主要因素。

SMM：11月国内氧化铝价格止跌企稳 多空博弈下或维持窄幅震荡

据SMM分析，整体而言，供给端，11月氧化铝企业生产受环保、检修、矿石供应紧张等问题扰动频繁，伴随烧碱价格下调，企业利润空间修复背景下，企业高产、稳产意愿难以克服矿石供应问题。需求端，云南电解铝减产工作基本结束，需求端短期暂无较大变量，现货价格走势缺乏供需矛盾指引，SMM预计，在暂无明显供需矛盾的背景下国内现货价格平稳运行为主。

【烧碱期货产业链一览】

据郑商所研究，烧碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，主要原料是原盐和电力，二者占企业生产总成本的比例分别约为20%和60%。部分氯碱工厂建有自备电厂，因此，煤价变化对烧碱价格具有显著影响。原盐并非稀缺资源，根据其生产开采方式的不同，主要分为海盐、井矿盐、湖盐三种类型，价格波幅有限，对烧碱影响权重不如电力。

从产业链中游来看，与烧碱联产而出的还有液氯和氢气，其中氢气比例较小，烧碱与液氯产出比例为1:0.886，二者属于标准的伴生品组合。液氯在工业生产中的用途亦极为广泛和重要，其主要下游为PVC，消费占比高达四成。

从产业链下游来看，烧碱主要用于生产氧化铝，消费比例稳定在三成，其余用途涉及化工、纸业、化纤和印染等。其中，氧化铝是铝产业链中不可或缺的上游原材料，建筑业是其最大的应用终端，其余终端包括机械、交通、电力和家电。

【期货市场概况】

截至12月22日15点收盘，郑商所烧碱期货合约全线上涨。其中主力合约2405收涨4.18%，报2814元/吨。合约持仓日内增加2.13万手，总持仓达到8.05万手。

【烧碱现货市场概况】

据隆众资讯数据显示，今日，山东市场液碱现货走势不理想，市场成交一般，部分企业散户价格成交重心下移。鲁西南32%离子膜碱主流成750-800；鲁中东部32%离子膜碱碱主流成交740-800，50%离子膜碱主流成交在1140-1250；鲁北地区32%离子膜碱主流成交750-830；鲁南32%离子膜碱主流成交780-800。（单位：元/吨） 

【机构研报对于烧碱期货的深度解读】

新湖期货：氧化铝开工将提升，带动烧碱价格上涨 （看多）

①本周氧化铝期货价格连续上涨，周五盘中主力合约价格涨停，随后烧碱期货价格亦触碰涨停。周初几内亚首都中央油库发生爆炸，当地政府12月20日宣布将在全国范围内恢复仅向居民供应柴油，包括矿山开采等柴油供应因此得不到保障。几内亚是中国铝土矿进口第一来源国，占比近70%。由于对铝土矿供应的担忧，国内氧化铝价格快速攀升。目前国内消化进口矿为主的氧化铝企业库存充足，库存量基本在60天左右，且仍有在途货源，氧化铝生产暂不会有明显影响，不过如果几内亚矿石停产时间较长影响仍较大。
②除几内亚铝土矿供应影响外，近期海运费大幅上涨也推高铝土矿进口成本，为氧化铝价格上涨提供支撑。烧碱从供需层面来说，铝土矿供应的减少应当令烧碱需求下降，而当前的逻辑始于氧化铝价格上涨，利润提升，并且国内铝土矿仍然充足，因此预期氧化铝开工将提升，带动烧碱价格上涨。另外近期北方天气影响交通运输，烧碱西北货源向东部运输受到一定阻碍，销区货源供应有下降预期。

广发期货：鉴于宏观势头或仍有延续，但弱基本面下追涨存风险，建议观望（中性）

烧碱现货多数松动。基本面看烧碱供需维持偏弱。新一周期开工率环比回落。国内氧化铝受制于安全事故及环保等因素、加之铝土矿偏紧，行业开工偏弱对烧碱驱动不足；印染、纸浆开工环比下滑。液碱上游库存延续累库且有所加速，目前同比22年增加31.87%，预计伴随雨雪影响转弱上游库存压力亦或有缓解。现实偏弱但宏观强劲，在政策消息及商品偏强带动下盘面突破震荡区间，夜盘上冲至2800一线。鉴于宏观势头或仍有延续，但弱基本面下追涨存风险，建议观望。

弘业期货：目前烧碱与纯碱比价依然偏低，短期仍有上行空间（看多）

昨日烧碱现货市场延续了阴跌走势，随着市场库存压力增加，现货市场报价不断走低。今日西北地区液碱报价有50元/吨的下跌，山东地区32%液碱报价在740-820元/吨。目前期现市场继续背离走势，烧碱期价参考纯碱定价，按照目前SA2405合约的报价推算，目前烧碱与纯碱比价依然偏低，短期仍有上行空间。

国投安信期货：基本面并不支撑价格持续上行 （中性） 

基本面上需求整体稳定，最新一期库存数据涨幅明显，全国液碱样本企业环比+10.35%，同比31.87%，基本面并不支撑价格持续上行。

一德期货：弱现实强预期，维持谨慎偏多 （看多） 

上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱现货存下行预期，边际高成本2350，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），已突破前期压力位2750，弱现实强预期，维持谨慎偏多。

【未来关注的风险因素】

1. 烧碱企业开工情况；

2. 烧碱装置检修情况；

3. 烧碱企业库存变动情况；

4. 烧碱出口价格变化；

5. 氧化铝企业开工情况；

6. 印染化纤行业开工情况；

7. 汇率变化；

8. 宏观政策变动等。