【近日玻璃市场大事】

1. 玻璃样本企业库存再度转降，逼近28个月低位

本周除西北区域外，其他区域玻璃整体产销较好，华南地区实际需求表现良好，库存持续下降，现货价格上涨明显，华北地区下游囤货需求有所释放，玻璃企业整体库存再度下降。截止到1月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比下降165.2万重箱，降幅为5.12%，同比减少50.25%，逼近28个月低位，折库存天数12.6天，较上期下降0.6天。（隆众资讯）

2. 北京顺义一宗宅地挂牌，起始价近13亿元

在挂牌预申请近一个月后，1月11日，北京市顺义新城第1街区01-03-21等地块R2二类居住用地终于“转正”，正式挂牌。该地块位于顺义区仁和镇，土地面积28400平方米，建筑控制规模≤56800平方米，容积率2.0、控高36米，起始价为12.6亿元，土地合理上限价格14.49亿元。除住宅用地外，其还包括零售商业用地，用地规模16458.64平方米，建筑规模32917.28平方米。（新京报）

【玻璃期货产业链一览】

据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。

中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。

下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。

玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。

玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。

需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。

【玻璃库存季节性特点】

据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：

①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。

②4-7月：属于季节性的平淡期。

③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。

④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。

⑤12月末：玻璃将进入冬储。

【玻璃价格季节性特点】

据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：

期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：

①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。

②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。

③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。

在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。

同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。

【期货市场概况】

截至1月11日15点收盘，郑商所玻璃期货合约多数下跌，其中主力合约FG405收盘1787元/吨，跌幅为2.03%，合约持仓量日内减少48658万手，总持仓达到61.87万手。

【玻璃基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG2405基差为63元/吨，基差率从4.5%跌至3.4%。

【玻璃现货市场】

据隆众资讯，今日华北地区玻璃价格弱稳运行。

【机构研报对于玻璃期货的深度解读】

中信建投期货：仓单数量高企对期价有一定利空，短期玻璃期价偏弱震荡为主（看空）

上周浮法玻璃产线无变动，近期玻璃日熔量高位运行，产量同比增幅明显。1-11月竣工面积增速高位略降，房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，玻璃深加工订单数量下降但高于去年同期，需求表现尚可。短期玻璃现货价格季节性走弱，期货价格受宏观利好支撑，仓单数量高企对期价有一定利空。短期玻璃期价偏弱震荡为主。

中泰期货：短期玻璃在情绪、基本面的共振下走弱（看空）

玻璃大幅下跌一方面是受原材料纯碱及黑色板块整体走弱的情绪影响，盘面减仓下行。另一方面，期现商出货对玻璃现货造成一定的冲击。目前玻璃需求南北分化明显，南方在赶工期的支撑下，刚需尚可，部分企业货源紧俏，价格持续提涨。北方赶工期基本结束进入淡季，深加工企业订单下降，后续或将陆续放假，对玻璃的需求减少，目前玻璃厂库存不高，但期现商库存较多，集中出货或将影响现货价格，玻璃厂或将让利下游。短期玻璃在情绪、基本面的共振下走弱，后续关注中下游的冬储节奏。

华泰期货：玻璃期现走势背离，价格呈现震荡走势（中性）

玻璃期现走势背离，玻璃现货仍在涨价，产销较为稳定，但由于市场投机情绪减弱，而玻璃期货升水现货，玻璃期货端减仓下跌收升水，市场情绪避险为主。整体来看，目前玻璃产量处于历史同期高位水平，行业高利润情况下企业生产积极性较高，但由于目前仍处于年前赶工期，保交楼形成的地产竣工周期尚未结束，低库存给到上下游一定利润，玻璃需求韧性仍存。考虑到玻璃高产量，低库存，需求具有韧性的情况下，价格呈现震荡走势，关注升贴水带来的价格波动。

广发期货：后市可关注各区域是否出台冬储保价政策（中性）

前期宏观利好带动玻璃盘面大涨，近几日利好出尽后盘面重新回归产业逻辑而走弱。近期除沙河地区产销突出以外，其余地区表现较为一般。贸易商和下游深加工依然保持相对谨慎的心态，观望情绪较浓。当前玻璃需求淡季，供应压力较大，在现实需求偏中性之下，盘面拉涨需要强预期支撑下的正反馈形成，而现货市场情绪一般。当前05升水01合约幅度较为合理，期现商没有套利空间，短期内现货成交暂时看不到扭转驱动。后市可关注各区域是否出台冬储保价政策，或会成为后续行情的重要驱动。

【未来关注的风险因素】

1. 玻璃库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法玻璃生产利润情况；

4. 玻璃冷修情况；

5. 深加工企业订单天数情况；

6. 玻璃厂家产销率情况；

7. 宏观政策情况；

8. 现货成交情况；

9. 日熔量情况；

10. 库存消费比。