国际原油价格对充满地缘政治风险的年初动荡局势基本置之不理，然而与此形成鲜明对比的是，原油衍生品市场正在蓬勃发展。

根据彭博社编制的数据，主要原油期货合约的持仓量（交易商持有的期货和期权的总量）已攀升至2022年3月以来的最高水平。

到目前为止，尽管原油价格的波动区间坚定地固定在10美元内，但今年迄今已经增加了相当于大约6.6亿桶的原油衍生品。部分原因在于季节性趋势。过去10年里，由于投资者在年初重新调整投资组合以应对未来一年，他们从来没有在新年的头几周撤掉资金，但2024年的回升幅度高于平均水平。

这在一定程度上反映了地缘政治风险的加剧——由于中东战争扰乱了红海的航运，世界上大部分油轮都在绕非洲南部航行。这同时也反映了经济的不确定性，交易员们正在努力应对利率前景和经济增长是否会持续的问题。再加上欧佩克+减产，即使原油价格尚未显示出来，也有很多交易员忙得不可开交。

经纪公司PVM Oil Associates Ltd的分析师Tamas Varga说：“地缘政治仍然是利好的。当价格反弹时，人们很容易在多头头寸上获利。当价格跌向75美元时，人们很忍不住抄底。”

这样的走势也在一定程度上反映了一个不断变化的石油市场，这个市场越来越多地由算法交易员主导，他们会迅速从看空转向看多。最近几周，投机者持有的布伦特原油和WTI原油衍生品净多头头寸起伏不定，上周布伦特原油净多头头寸创下2018年以来的最大增幅。

精炼燃料市场也受到了高度关注，因为这些市场受到红海袭击的影响最大。再加上炼油厂在严寒天气和欧洲定期维护后严重中断，交易员越来越关注汽油和柴油等产品，而不是原油。

今年1月份是自2021年以来欧洲柴油期货合约交易最繁忙的一个月，超过了该地区首次禁止俄罗斯燃料进口以来的任何一个月。在美国，类似合约的交易是自2022年2月以来最活跃的。

但对燃料的相对热情并没有刺激人们对原油价格将在短期内突破区间的预期。贡沃尔集团（Gunvor Group）警告称，由于市场仍处于区间波动，机会减少，今年将更难实现丰厚利润。TP ICAP Group Plc的能源专家斯科特·谢尔顿（Scott Shelton）说:“我们哪儿也去不了。我犯了一个错误，低估了上行空间，我不会再犯这样的错误，不会低估市场的下行空间，而市场最终仍有可能回升。”