随着共和党在推动总统唐纳德·特朗普那份“美丽大法案”的预算案上取得进展，债券市场开始作出反击。一位前美联储交易员警告称，美国股市很快也可能受到波及。

美国长期存在的巨额预算赤字已经成为现实，并且越来越成为支撑股市的一个关键来源。

但一位前美联储交易员担忧，这个长期以来的顺风可能很快会演变成投资者的严重问题。

实际上，被称为“债券义勇军”的投资者似乎已经开始对共和党的预算计划进行反击。该预算案包含减税和削减支出的措施，但最终对抑制联邦预算赤字的作用微乎其微。

作为回应，投资者已将美国国债收益率推高至上个月因关税引发的市场抛售低点以来的水平。截至周三，国债收益率再次回升。抛售不仅限于美国，日本长期国债收益率近期也触及数十年来的高点。国债收益率与价格走势相反，价格下跌时，收益率上升。

这种痛苦似乎在周三传导到了美国股市。有人指出，随着投资者越来越厌倦华盛顿在财政整顿上的不作为，这种现象可能还将继续。

“特朗普即将提出的支出法案通常对股票是利好，但近期美国‘例外论’的破裂，表明它反而可能产生相反的效果，”前美联储交易员约瑟夫·王（Joseph Wang）在其Substack时事通讯《Fedguy.com》的最新一期中写道。

Joseph Wang指出了两个例子，以说明投资者在面对不同国家宣布“无资金支持的支出计划”时的不同反应。

一方面，德国最近对赤字支出的接受（这是德国人民长久以来所抗拒的）帮助推动了欧洲股市和欧元的强劲反弹。

但更贴切的对比，也许是2022年英国市场的剧烈震荡，那次震荡最终导致时任首相利兹·特拉斯（Liz Truss）下台。当时，特拉斯宣布了一项包含减税和增加支出的“迷你预算”，结果引发了英债与英股的历史性暴跌，同时英镑也遭受重挫。

Joseph Wang警告称，随着国会越来越接近对共和党预算案的投票，美国投资者可能面临类似的市场反应。尽管现在还难以确定接下来会发生什么，但近期市场已经释放出一些令人担忧的信号。

其中最主要的信号是长期美债收益率的上升。30年期美债收益率周三上涨5个基点，突破5%。这一水平在历史上曾与股市大跌联系在一起，最典型的就是2023年9月至10月期间的调整。当时，美联储发出将减少长期国债发行的信号，几位高级官员也暗示有可能降息，才让市场止住跌势。

如今，美联储依旧保持按兵不动，而市场对下一次降息的预期也不断被推迟。

不过，投资者也并非完全没有理由感到乐观。根据Capital Economics周三提供的一份分析，该预算案可能并不会导致赤字进一步扩大。政府的新一轮关税有可能抵消进一步减税所造成的影响。

“总结来看，我们预计未来几年预算赤字将维持在GDP的6%左右，基本保持不变，”Capital Economics北美首席经济学家保罗·阿什沃思（Paul Ashworth）表示，“不过这仍将使美国债务负担有望在2034年逼近GDP的120%。”

目前，由于Alphabet(GOOGL.O)等科技巨头的股价上涨，美国股市基本收复了早些时候的跌幅。标普500指数（SPX）午间交易中仅小幅下跌，至5,937点。